אקסלנס: גם הפחתת ריבית בנק לא ישראל לא בטוח תספיק כדי לעצור את התחזקות השקל

אקסלנס

אמיר כהנוביץ, הכלכלן הראשי של אקסלנס, מעריך בסקירתו השבועית כי "גם הפחתת ריבית של בנק ישראל עשויה להיות לא מספיקה כדי לעצור את המשך התחזקות השקל". כהנוביץ מסביר כי "בשנה האחרונה אנו מזהים מתאם גבוה יחסית בין השקל לבין שוקי המניות, מה שבא לידי ביטוי גם בשבוע שעבר, כשהשקל נחלש יחד עם ירידה במדד ה-s&p500. אנו נוטים להעריך שלפחות חלק מהריצה האחרונה של משקיעים לשקל נובעת מריצה לנכסי סיכון.

מכיוון שחלק מהריצה לנכסי סיכון מוסברת ע"י מדיניות מוניטרית מרחיבה בארה"ב, ייתכן שגם הפחתת ריבית קלה בישראל לא תספיק כדי לעצור את מגמת ההתחזקות שלו. במתאמים הנוכחיים, כדי שהשקל יעברו למגמת היחלשות ברורה- נצטרך לראות או הפחתת ריבית משמעותית בישראל או תופעת Risk-OFF . הטריגרים העיקריים לריסק אוף עשויים להיות ,מלבד אכזבה מהפד - גם אכזבה עמוקה מדו"חות החברות בארה"ב או התפרקות של נתוני המאקרו, מה שכרגע לא נראה .

ביחס לאפשרות של הפחתות ריבית נוספות בארה"ב אומר כהנוביץ כי "ביום שישי הקרוב יפורסמו לראשונה נתוני הצמיחה בארה"ב לרבעון השני, מה שעשוי, יחד עם פרסום נתוני האינפלציה לחודש יוני, להטות את הכף בין הפחתת ריבית בודדת בשבוע הבא(25 נקודות בסיס) או כפולה (50 נ"ב).

כרגע השוק משוכנע בהפחתה בודדת בסבירות של 82% . בינתיים בעולם, בנקים מרכזיים לא מחכים לפד ויותר ויותר החלו להוריד ריבית החודש. בשבוע שעבר בלט הבנק המרכזי בקוריאה, עם הפחתה מפתיעה. מחר (חמישי) יקבל הבנק המרכזי האירופי ECB החלטת ריבית, ולהערכתנו סיכוי גבוה שיפתיע גם הוא עם הפחת, להעמקת הריבית השלילית, לאחר שבשבוע שעבר המשיך להתברר שהאינפלציה בגוש קבורה ושהציפיות לגבי הכלכלה שליליות מאוד".