מאמרים

סקירת שוק שבועית

השבוע הסתיימה לה שנת תשס"ח , בחודש שיכונה " ספטמבר השחור של הבורסה". במהלך החודש קרסו המדדים השונים בבורסה בתל אביב בשיעורים של בין 11 ל- 16 אחוז, כאשר מדד המעוף צונח ב- 11 אחוז, בנקים ונדל"ן ב- 16 אחוז, ותל טק ב- 14 אחוז.הקריסה היתה מלווה בקריסה בכל הבורסות בעולם, כאשר ארה"ב נותנת את הטון, מובילה את הירידות, אולם גם מספקת תוכנית כלכלית מהפכנית ויקרה לתמיכה בשווקים, ולהצלתם מקריסה טוטלית. גם אישור התוכנית עדיין לא הביא להתיצבות בשווקים, והמדדים המשיכו לרדת  בעולם בשני ימי המסחר הראשונים של חודש אוקטובר ובישראל ביום הראשון של חודש אוקטובר,צונח לו מדד המעוף ב- 4.47 אחוז,לרמת ה- 847.22 נקודות.

בעולם התרבו הקריאות של כלכלנים, בנקאים וראשי מדינות , אשר מצביעים על מיתון קשה וארוך, הציבור נתקף בפאניקה ומושך מיליארדי דולרים מחשבונותיו מחשש לקריסת בנקים ברחבי העולם, ובכלל נראה כאילו הבורסה סיימה את חייה , המערכת הכלכלית העולמית בפני קריסה, ומשבר 1929 הינו רק פרומו למה שיהיה בעתיד הקרוב.

ובכן תנו לי לעצור אתכם לרגע, נשמו עמוק, תתעשתו בבקשה וזכרו את שני הכללים הבאים:
משבר בבורסה שלא היה כמותו ואחריו לא נראה יותר בורסה חוזרת לעצמה?- כבר היינו בזה בשנת 2001-2001 , בשנות ה-90 וגם בשנות ה- 80.הבורסה צנחה גם אז וחזרה לצמוח לשיאים חדשים, וכך גם יקרה בסופו של דבר גם הפעם.

עברנו את פרעה , נעבור גם את זה. כן, אנו למודי ניסיון, ויודעים שמשברים בבורסה הינם ניקוי אורוות, ופתיחת אפשרויות  לרווחים עתידיים, נכון שלא בטווח קצר, אבל לטווח שבין שנתיים לשלוש שנים, השקעות נבונות תשאנה תשואות יפות ביותר. כך היה וכך יהיה.

הסיבה של המשבר הפעם הינה דומה לזו של 1929 , דהיינו: קריסת המערכת הפיננסית והבנקאית הכלל עולמית. אולם בעוד שבשנת 1929 הממשל בארה"ב נתן לשוק לעשות את שלו , והתוצאה היתה שיעור אבטלה של 25 אחוז, ומשבר עולמי ארוך שהוביל למלחמת העולם השניה, הרי שהפעם הממשל האמריקאי " לקח" את הענין ברצינות כבר מהתחלה, מנע קריסות של כמה גופים, תמך באחרים, והעביר תוכנית סיוע , תוך הבטחת פקדונות האזרחים ברמה של 250 אלף דולר לחשבון. גם מדינות אירופה לא נשארו אדישות , וגם ראשי הכלכלה שלהן מתכנסות כעת באליזה ומתכננים צעדי חירום כלכליים בנוסף להלאמות הבנקים שעשו עד כה.

התוכניות יחלו לקרום עור וגידים כבר בימים הקרובים, אבל אין זה אומר שסוף המשבר כבר דופק על דלתות הבורסות בעולם.יקח זמן לממשל האמריקאי לנקות את כל הרעלים של המערכת הפיננסית שהביאו אותנו עד הלום. כמו כן יש להביא בחשבון כי הממשל בארה"ב מתחלף בינואר 20009 , ולמעשה ממשל אובמה או ממשל מקיין.

הם שישאו בנטל התיקון הכלכלי שארה"ב כה זקוקה לו. בינתיים עד שיגמר תהליך ההבראה הרי שאנו צפויים להכנס לתהליך של מיתון בארה"ב ובעולם כולו. ראשית בואו ונבחן את המיתון לפי שיעורי הצמיחה. באסיה עדיין צמיחה חיובית ( לא גבוהה), בארה"ב עדיין צמיחה חיובית של כ- 2 אחוז, באירופה לעומת זאת כבר רבעון שני של צמיחה שלילית, ובישראל ברור ששנת 2008 תהיה שנה של צמיחה חיובית. המיתון העולמי יביא לכך שבשנת 2009 נראה בארה"ב לפחות את שני הרבעונים הראשונים בצמיחה שלילית, את שיעור האבטלה עולה לרמות של 7.5-8 אחוזים. באסיה גם כן נראה צמיחה שלילית ועליה באבטלה, ואירופה תמשיך לצמוח שלילי גם בחצי הראשון של שנת  2009. בישראל עקב ההאטה העולמית, נראה כנראה ב- 2009 ירידה לצמיחה אפסית או אפילו צמיחה שלילית , וכנראה ששיעור האבטלה הטוב של 5.9 אחוז לו זכינו השנה יעלה גם הוא לרמה של 7 אחוזים לפחות. הריביות בעולם תרדנה , כאשר בארה"ב מדברים על הורדת ריבית לרמה של מתחת לשני אחוז, באירופה הריבית בסופו של דבר תרד אל אף העקשנות של נגיד הבנק האנגלי ונגיד הבנק האירופאי. גם אצלנו הריבית תרד עקב ירידה בשיעור האינפלציה כתוצאה מהמיתון, וכך גם יקרה לשיעור האינפלציה בעולם כולו.

עד מתי תמשך ההאטה הכלכלית , ומתי הבורסה תצא לגל עליות נוסף?

קשה להתנבא בדיוק, אבל אין ספק שאנו עדיין במגמת ירידה שתמשך עד שנראה חזרה לשיעורי צמיחה (או תחזיות לכך) באירופה ובארה"ב.
אפשר להסתכל על הנתונים ההיסטוריים , ולהתייחס למחזוריות הכלכלית בעולם שחוזרת על עצמה. בשנים 2001 עד 2003 ( המשבר הקודם) הוא נמשך כשנתיים וחצי עד שהבורסה חזרה לעלות, ומדד ת"א 100 ירד בכ- 48 אחוז.עד היום עברנו רק כ- 10 חודשים של שוק דובי שמדד ת"א 100 יורד בכ- 35 אחוז משיאו.מכך אפשר להסיק שאנו עברנו את רוב הדרך בשיעור הירידות , אבל רק שליש בזמן. לא באתי להציג בנתונים אלה  את יום חידוש הצמיחה בבורסה , אבל באתי להראות לכולם , כי אל לנו להיחפז למסקנות ניהליסטיות,ולא להשתגע בצעדים לא מחושבים כגון פדיון קופות גמל וחסכונות אחרים לזמן ארוך.העתיד הטוב עוד לפנינו.

החשש והפאניקה בישראל הינם תוצאה ממחשבה שגם בישראל יקרסו בנקים וחברות ענק של אלה המכונים טייקונים. ובכן לדעתי אין חשש לדבר כזה , כי מצב הבנקים איתן, והטייקונים הינם בעלי העסקים ולא מנהלים עם מצנח זהב לפרישה , ולכן הם מנהלים ביתר חוכמה וביתר זהירות את עסקיהם. אין אצלנו פרגון מי יודע מה לטייקונים, אבל סך הכל הם אנשי עסקים מוכשרים, אמינים , ויודעים לנהל סיכונים, כך שנראה לי שהחשש הזה לנפילת מי מהם או לנפילת בנק נראה לי הזוי ולא מציאותי.

בכל מקרה היות והוכח שהכל יכול לקרות, הרי שאמתין בסבלנות עד סוף אוקטובר עת חייבים הבנקים והגופים הגדולים להגיש למפקח ולרשות את פירוט החשיפות שלהן לכל ההשקעות המכונות  " רעות ומסוכנות".

ומכאן מה צפוי לנו בחודש אוקטובר.

חודש אוקטובר יהיה חודש תנודתי ברמה גבוהה ביותר , כפי שראינו כבר ביומיים הראשונים של המסחר בעולם ובארץ.

ארה"ב תהיה תנודתית בצורה חריגה , כמו ביום שישי שהמסחר נע מפלוס 3 אחוז למינוס אחוז וחצי. השערים יושפעו מהפעלת התוכנית ( כנראה לחיוב), אבל גם מנתוני המקרו שנראים רע וייראו עוד יותר רע.אירופה , אסיה וישראל יילכו באותו כיוון והתנודתיות תהיה חריגה בשיעוריה, הן במסחר תוך יומי, והן במסחר דו תלת יומי ומסחר שבועי.

הוכחה לכך הינו מדד הפחד שעומד ברמות שבין 45-48 (הגבוה בתולדותיו), וסטיות התקן באופציות בשיעורים של 40 אחוז ויותר.

מבחינת רמות מדד המעו"ף הרי שרמת ה- 800-820 הינה רמת תמיכה , ושבירתה מטה הינה כיוון ל- 760, ואילו רמת ה- 890-900 הינה רמת התנגדות ששבירתה מעלה תאותת על כיוון ל- 940-950.

אז הזהרו בהשקעותיכם בימים הנוראים הללו, ממשו מהר רווחים כי מה שטוב היום נעלם מחר, קחו קצת אויר ותרגעו, כי עוד יגיעו ימים טובים לבורסה אבל בדרך יהיו ימים קשים נוספים.

במהלך השבוע אכתוב על מדיניות השקעות בתקופה זו , ומ י שמעונין יוכל לקרוא.

גמר חתימה טובה.

שיעורים, הדרכות, וניהול מעוף  050-5510082

--------------------------------------------------------------------------------
אין בדברי אלה משום המלצה לקנית נייר ערך זה או אחר.ייתכן שאני מחזיק ו/או סוחר בניירות ערך אלה,ועשוי להחזיק או לסחור בניירות ערך אלה.