ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום חמישי 4.4.2024

1. מדד המעו"ף ירד אתמול 1.7% במהלך היום
הוא ירד ל 1955 הנקודה שהגדרתי קריטית להמשך אבל בשלב הסיום הוא מחר את כמעט כל הירידה וסגר מעל 1975
האם זו חזרה אמינה ??
התשובה שלי היא לא !!
מעריך שהמדד יחזור מטה בטווח הקצר והוא צריך לבסס תחתית בצורה אחרת בריאה יותר אבל עוד אעדכן לגבי זה
גם היום אציין - לפני הכל צריך רגע לחזור ולהיזכר במציאות שלנו
אנחנו במלחמה גם אם זה לא מורגש - הכוונה היא שהמינון של המלחמה כעת איננו מורגש
המצב הזה יכול להישאר כך לחודשיים שלושה קדימה והוא נפיץ מידי יום ביומו

2. המדדים בוול סטריט פתחו שלילי קל ועברו לעלייה וסיימו בעלייה מתונה
בהתאם למה שכתבתי תמול שלשלום שכל ירידה שתהיה בשלב זה - צפויה להימחק ואני מעריך בטווח הקצרצר
הירידה לא נמחקה במלואה עדיין וחסר עוד קצת וכפי שזה נראה היא תימחק היום
בכל אופן - השאלה היא מה הלאה?
לא חסר ממה להיות מוטרד
אני מוטרד ממצב הסחורות שמטפסות ולא הולכות לעשות חיים קלים לאינפלציה
אני מווטרד מהעוצמה שהזהב מפגין וזה לא דבר חיובי כלל
אני מוטרד מהדולר ומדולר אינדקס ( הדולר כבר מעל 3.7 שקלים וכמו שזה נראה הוא הולך ל 3.85 שקלים לכל הפחות )
יש סיבה גם להיות מוטרד מתשואת האג"ח ארה"ב ל 10 שנים
כל אלה הם אינדיקטורים לא הכי חיוביים - לא דיברתי על מוקדי בעיות פוטנציאליים בגיזרה הגיאופולית והמקרו כלכלית
בכל אופן מול זה עומדת צמיחה נחמדה בארה"ב + תנופה מהבינה המלאכותית + מחיר הנחושת + פנטזיות על הורדת ריבית
אז חוזרת השאלה מה הלאה ?
סביר להניח שה S&P יתקרב חזרה ל 5250 בטווח הזמן המיידי כאשר כעת הוא עומד על 5211 - אני בספק גדול מאוד אם הוא ימשיך הלאה ללא שיתן מימוש ראוי לשמו ( או ירידה חדה מתמשכת יותר בנסיבות אחרות )

בג'יפי מורגן מציינים עובדה שה S&P נמצא במצב של קניות יתר כבר 10 שבועות רצופים
וזה לראשונה מאז 2017
( ואעיר : זה רק מעיד על תיקון מתקרב חד ספרתי בלבד אבל לא אינדיקטור דרמטי כלל ולא על פיו ישק דבר )

3. נשיא הפד של אטלנטה רפאל בוסטיק הצהיר שהוא רואה רק הורדת ריבית אחת השנה מספטמבר ואילך
אני ממש בכיוון של בוסטיק - רואה הורדה אחת בלבד וגם זה לא בטוח
כמעט ואין סיכוי שתהיה הורדת ריבית במאי ( תמחור של 995 בחוזים לזה )
ביוני הסבירות הולכת וקטנה
אבל השוק האמריקאי נצבע בירוק כרגע על רקע דבריו של פאוול שצפויות הורדות ריבית השנה
פאוול אומר דבר ומסייג אותו והשוק מסתכל על מה שהוא בוחר
מצד אחד יהיהו הורדות ריבית השנה - מצד שני הוא מסייג שזה לא יקרה עד שנהיה בטוחים שהאינפלציה בדרך ל 2%
לדעתי רפאל בוסטיק לעיל בכיוון היותר נכון וגם האינפלציה לא תמהר כלל להוריד את הראש

4. הראסל 2000 עדיין נסחר בטווח שמרמז על מהלך עולה משמעותי
הביטקוין לא החליט עדיין על כיוון לטווח קצרצר
כרגע הוא עומד סביב 65000$ - גלישה לכיוון 62000/63000 היא סימן לא טוב וזה גם סימן לא טוב לשוק המניות באופן כללי לטווח קצר
מעל 68000$ זה סימן חיובי
אני טיפה פחות אופטימי כרגע לגביו - נכון שהיעד הוא 120000$ מבחינתי
אבל אני פחות אופטימי לטווח קצרצר

5. מחיר הנפט הוא מטרד...מטרד מעיק שמעלה מחשבות
נכון שהוא עומד על 85$ וזה לכאורה עוד סביר
אבל קשה מאוד להתעלם מהאיום שלו כלפי מעלה ויש סימנים שזה יתחזק...אני לא מדבר על 90$ אלא מעל
קשה לחזות את מחיר הנפט אבל הוא משאיר רמז שהוא מוכן לזנק באגרסיביות כאשר המחשבה על התפתחות גיאופוליטית נראית לי ריאלית

6. אי אפשר להתעלם מתשואות האג"ח בארה"ב
הם נדחפות מעלה כאשר מחירי באגחים צוהחים וזה בעיייתי לשוקי המניות
תשואות גבוהות יותר יכולות להגביר את המשיכה של איגרות חוב "נטולות סיכון" בהשוואה לשוק המניות
עד עכשיו ההתרגשות מהבינה המלאכותית והכלכלה שהראתה עמידות החזיקו את שוקי המניות למעלה וצפוי שזה ימשך בטווח הקצרצר
אבל בהמשך זה יתחיל להוות בעיה

5. דולר אינדקס -
כתבתי כאן לאורך כל החולשה שלו שהוא יחזור ל 107 נקודות
הוא עומד כעת על 103.95 לאחר שירד מאזור 107 נקודות אל 100 בערך בסוף 2023 ומאז עסור בהתאוששות הדרגתית
לאורך הירידה טענתי שהוא יחזור ל 107 ומעל כנראה ב 2024
דולר אינדקס עוקב אחר עוצמתו של הדולר מול סל של מטבעות עיקריים שכלולים בו :
הין + היואן + דולר קנדי + לירה שטרלינג + קורונה שוודית + פרנק שווצרי
אזכיר כאן שהיין היפני עדיין חלש ועומד על 151.7 יין לדולר ללא התערבות של הבנק המרכזי היפני שנרמזה שתצא לפועל
יפן התערבה בשוק המטבעות ב-2022, תחילה בספטמבר ושוב באוקטובר, כשהין ירד לכיוון 152 לדולר, רמה שנראתה לאחרונה ב-1990.
המשמעות היא שכנראה לא תגיע התערבות עד שנראה את 152

6. הזהב עומד על 2315 $ לאונקיה
אני מזכיר שהיעד הרישמי שלי הוא 2400 $
אני מחדד כאן שזו הערכה לא מדוייקת - אני מדייק אותה כעת ל 2500 $
הזב קובע שיא חדש מידי יום וזה בהחלט חריג
בהקשר הזה אוסיף -
BOfA בנק אוף אמריקה שם את האצבע על העובדה שבנקים מרכזיים אוגרים זהב בקדחתנות בקצב המהיר ביותר בעידן המודרני
זו לא עובדה מעודדת במיוחד לטווח הבינוני ...ובכל אופן כמדומני שסין ורוסיה הן השיאניות בעניין הזה
שבוע שעבר נתתי הסבר לזינוק בזהב כפי שהוא מופיע בתקשורת הכלכלית - הזהב אוהב את הורדת הריבית כי הוא איננו נושא ריבית...אבל הוספתי שאני לא חושב שזו הסיבה האמיתית
מה שמציין BOFA מחזק את מה שאני חושב

7. בהמשך לסחורות -
מחיר הנחושת לא מאכזב
התרעתי על סיבוב מעלה והוא בוצע וזה נמשך ונראה טוב
למה מחיר הנחושת חשוב ? אני מידי יום מצרף סקירה על העניין הזה וזה כתוב גם היום בהמשך

לסיכום:

יש לי עדיין אינדיקטורים משמעותיים מטה במעו"ף וחלק מהם התקיימו כבר
יש לי גם אינדיקטורים מהותיים שליליים לגבי הדאקס וזו נקודה מטרידה בפני עצמה אבל לא מצפה שנראה אותם מתממשים מיידי ...זה יקח זמן עוד
הביטקוין - הרמה החשובה מלמטה עבורו היא עדיין 62000$
מחיר הנחושת מאותת על המשכיות חיובית כללית גם אם יהיה תיקון מסויים במדדים
יש לחשוש מהמצב הגיאופוליטי והשפעתו על מחיר הנפט

שורה תחתונה:
הטווח הקצרצר בשלב זה חיובי
הטווח הקצר - חיובי גבולי עדיין ( שבועות קדימה)
הטווח הבינוני - אני מאוד שלילי

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה


דברים שכתבתי בסקירות קודמות ואשאיר אותן כאן עדיין כל עוד הם רלונטיים :

הרחבה לגבי היין היפני :

מטריד אותי מצב הין היפני והוא עדיין בשיא חולשתו
כבר כתבתי לא מעט פעמים על רמת ה 150$ סביבה הוא מסתובב כעת
לשים לב - הין מגיע לשפל של 34 שנים שלא נראה מאז 1990
עוד כתבתי שאם הוא יעלה מעל 151/2$ ...אז ה BOJ הבנק המרכזי היפני יכנס ללחץ
והנה ...אני כבר קורא שנכנסים שם ללחץ
יפן מודיעה על אזהרת התערבות חזקה ביותר
שר האוצר של יפן יצא בהודעה שהרשויות יכולות לנקוט "צעדים נחרצים", שפה שבה השתמשו בעבר לפני התערבות.
הביטוי הזה "צעדים מכריעים" נאמר גם לפני ההתערבות ביין היפני בסתיו 2022
אז הבנק המרכזי רכש את היין כדי לחזק אותו
יפן היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב...סין..גרמניה
הין החלש מייקר עבורה את היבוא, מעורר אינפלציה ומוזיל את היצוא
זו בעיה עבור כל כלכלה וזו בעיה חריפה מאוד עבור יפן שלא יכולה להרשות לעצמה להיות אגרסיבית מידי עם הריבית בגלל החוב אותו צברה לאורך שנים רבות של הרחבות כמותיות
שורה תחתונה :
אני מניח שבקרוב מאוד נראה את היין נחלש בגלל התערבות ...אבל לא בטוח שלטווח הבינוני זה יעזור יותר מידי
למה אני חושב שזה לא יעזור יותר מידי ?
כי מספיק להסתכל על הדולר אינדקס שעומד כעת על 104.07 ולזכור ששההערכה שלי היא שהוא יתרומם ל 107 נקודות בהמשך וכרגע הוא במוד התאוששות מחשיד
כלומר התחזקות הדולר היא לא בעיה רק של יפן...

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

הרחבה לגבי הנחושת :

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידוק מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה







1955 עד 1980
זהו יום פקיעה שבועי
הארביטראז חיובי לא מהותי
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר חיובי
הפתיחה אמורה להיות מאוזנת
על פניו המדד אמור להיסחר היום בירוק לפחות בחלק מהיום וכנראה יצליח להשיג את 1980 לכל הפחות
אבל אני עדיין אצפה להחרפה שוב מטה לעבר 1955 ולמטה מזה
כלומר לא נראה לי שהמדד ביסס תחתית בצורה בריאה עדיין
לכן לא אדבר עדיין על חזרה מעלה עוד החודש ואעדכן בעניין בהמשך