ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום שלישי 2.4.2024

1. לפני הכל צריך רגע לחזור ולהיזכר במציאות שלנו
אנחנו במלחמה גם אם זה לא מורגש - הכוונה היא שהמינון של המלחמה כעת איננו מורגש
באה אתמול הפעילות בסוריה ומזכירה לנו כמה שהמצב נפיץ
המצב הזה יכול להישאר כך לחודשיים שלושה קדימה והוא נפיץ מידי יום ביומו
מחיר הנפט מזנק ל 84$
הזהב ממשיך לטפס
תשואת האג"ח ארה"ב ל 10 שנים מזנקת ל 4.32% וקשה להתעלם מזה - זה מאותת על המשכיות וחזרה לשיא של 5%
הביטקוין נחלש
הדולר אינדקס מזנק ל 4.8
דולר שקל עלה ל 3.68
תשואות האג"ח והדולר מזנקים כנראה על רקע נתוני יצור חזקים שמרחיקים את עניין הורדת הריבית
מה המסקנה מכל התמהיל הזה??
תיקון מטה מתקרב וכלל לא משנה אם הוא יהיה מוגבל - אני אקרא לו תיקון ...כי הוא מתקן מגמה עולה ולכאורה אמור לחזור אליה - זה תלוי בהחלט בנסיבות של ירידה שתגיע אבל אניח שהיא מגיעה על רקע סיבות מקרו כלכליות ושחרור אויר נורמלי ולא סיבות גיאופוליטיות או אירועים חיצוניים

2. המעו"ף לא הצליח לפרוץ קידמה אתמול וירד ל 2006 ושם סגר לאחר שכבר ביקר ב 2017 לערך
המשמעות היא - הוא ירד בטווח הזמן המיידי עוד היום ל 1995
לא אעריך כרגע מעבר לזה אבל רצוי שלא יתבסס מתחת רצועת 1992/4
יחד עם זאת מפריע לי שהוא לא המשיך מעלה תחילה - יש לי שם אינדיקציות שהוא צריך לבצע עוד החודש ואשאיר את זה באויר כרגע

3. המדדים בוול סטריט חזרו מחופשת סופ"ש של "יום שישי הטוב" כאשר הם מגיבים לנתון האינפלציה המועדף על הפד ה PCE
סה"כ הנתונים יצאו כפי הצפי
יו"ר הפד פאוול דיבר במקביל ביום שישי ואמר :
" הצמיחה הכלכלית נותרה חזקה
האינפלציה עדיין מעל ליעד וזה אומר שאנחנו לא צריכים למהר להוריד את הריבית
אנחנו מעדיפים לנקוט משנה זהירות "
השוק התעלם אפשר לאמר מהאמירות האלו אבל אני יכול לאמר שזה נראה שזה הולך בכיוון ההערכה שלי שהורדות ריבית יגיעו מסיבות לא טובות אולי ברבעון הרביעי השנה או ברבעון הראשון 2025
כעת השוק מתמחר 59% להורדת ריבית ראשונה ביוני
אבל כפי שציינתי לעיל -
לתחושתי והערכתי יכנס מימוש בוול סטריט בטווח הזמן המיידי חד ספרתי מוגבל עדיין וחזרה מעלה בשלב זה

4. דולר אינדקס -
כתבתי כאן לאורך כל החולשה שלו שהוא יחזור ל 107 נקודות
הוא עומד כעת על 104.8 לאחר שירד מאזור 107 נקודות אל 100 בערך בסוף 2023 ומאז עסור בהתאוששות הדרגתית
לאורך הירידה טענתי שהוא יחזור ל 107 ומעל כנראה ב 2024
דולר אינדקס עוקב אחר עוצמתו של הדולר מול סל של מטבעות עיקריים שכלולים בו :
הין + היואן + דולר קנדי + לירה שטרלינג + קורונה שוודית + פרנק שווצרי
אזכיר כאן שהיין היפני עדיין חלש ועומד על 151.7 יין לדולר ללא התערבות של הבנק המרכזי היפני שנרמזה שתצא לפועל
יפן התערבה בשוק המטבעות ב-2022, תחילה בספטמבר ושוב באוקטובר, כשהין ירד לכיוון 152 לדולר, רמה שנראתה לאחרונה ב-1990.
המשמעות היא שכנראה לא תגיע התערבות עד שנראה את 152

5. הזהב עומד על 2275 $ לאונקיה
אני מזכיר שהיעד הרישמי שלי הוא 2400 $
אני מחדד כאן שזו הערכה לא מדוייקת - אני מדייק אותה כעת ל 2500 $
הזהב טס מעל ל 9% בחודש מרץ וזה בהחלט חריג
בהקשר הזה אוסיף -
BOfA בנק אוף אמריקה שם את האצבע על העובדה שבנקים מרכזיים אוגרים זהב בקדחתנות בקצב המהיר ביותר בעידן המודרני
זו לא עובדה מעודדת במיוחד לטווח הבינוני ...ובכל אופן כמדומני שסין ורוסיה הן השיאניות בעניין הזה
שבוע שעבר נתתי הסבר לזינוק בזהב כפי שהוא מופיע בתקשורת הכלכלית - הזהב אוהב את הורדת הריבית כי הוא איננו נושא ריבית...אבל הוספתי שאני לא חושב שזו הסיבה האמיתית
מה שמציין BOFA מחזק את מה שאני חושב

לעומת זאת בכל מה שנוגע מחוץ לבנקים המרכזיים אז הנהירה לביטקוין גדולה יותר
עוד מוסיף BOFA בנק אוף אמריקה להערכתו מחיר הנפט יטפס ל 86$ ול 90$
אני רק מזכיר שזו הערכה שנתתי כשמחיר הנפט גם ירד מ 70$
אפשר לקרא כאן:
https://newsroom.bankofamerica.com/content/newsroom/press-releases/2023/11/bofa-global-research-calls-2024--the-year-of-the-landing--.html

6. מחיר הנפט מזנק ל 84$
אני מזכיר שיעד המינימום שלי מזה זמן הוא 85$ עם קריצה ל 90$
מחיר הזהב אהב כנראה את נתוני האינפלציה והמשיך לטפס כאשר אני מזכיר שהז\הב איננו נושא ריבית ולכן הוא מקבל לכאורה בברכה את עניין הורדת הריבית של הפד
אבל אני גם לא חושב שזו הסיבה המרכזית שהוא מטפס
מכיוון שהזהב אינו נושא ריבית, אז העלאות הריבית במהלך 2022-2023 פגעו באטרקטיביות שלו לכאורה ...וכעת עם הציפיות להפחתת ריבית הוא לכאורה עולה
אני לא מת על ההסבר הזה ולא חושב שהוא נותן משקל לנתוני האינפלציה כעת
קיימת אצלי תחושה שהוא מסתכל חודשים ארוכים קדימה כעת
מזכיר - היעד שלי לזהב הוא מזה זמן רב 2400$

7. בהמשך לסחורות -
אני מזכיר את הנחושת - היא לאחר מהלך מממש מתקן מטה ויש שם איתות על סיבוב מעלה חזרה אפשרי כבר מהמיקום הנוכחי שלה
את זה כתבתי אתמול - היום מחיר הנחושת כבר מוכיח שזו נקודת הסיבוב שלו מעלה
הרחבה לגבי הנחושת נמצאת בסוף הסקירה
למה מחיר הנחושת חשוב ? אני מידי יום מצרף סקירה על העניין הזה וזה כתוב גם היום בהמשך

לסיכום:

יש לי מספיק אינדיקטורים למימוש משמעותי מטה במעו"ף אבל זה נראה לי לא מיידי כאמור לעיל
יש לי גם אינדיקטורים מהותיים שליליים לגבי הדאקס וזו נקודה מטרידה בפני עצמה
הביטקוין - הרמה החשובה מלמטה עבורו היא עדיין 62000$
אבל למעשה רצוי שלא יסגור יום מסחר מתחת 68000$ החל מהיום לטווח הזמן הקרוב
הביטקוין לפחות כרגע מאותת על ירידה לאזור דשדוש תחתון לפני המשכיות מעלה
מחיר הנחושת מאותת גם הוא לכאורה על המשכיות חיובית כללית גם אם יהיה תיקון מסויים במדדים
ואוסיף -
הפד פחות או יותר מספר ש "הכל ברור" על הסיפור הכלכלי לשנת 2024
בסופו של דבר, הפד ישמח להוריד את הריבית כשהזמנים טובים
(כלומר, הצמיחה חזקה והאבטלה נמוכה), ואולי וישמח אפילו יותר להוריד את הריבית אם הצמיחה תיעצר או שהאבטלה תעלה...במינון הנכון ובשליטה
אבל נראה לי שהפד לא מרבה לדבר על תרחיש של מיתון משמעותי - הוא חושב עליו אבל לא מספר על זה יותר מידי
אי אפשר לדעת האם בוודאות יגיע תרחיש כזה...אבל בהחלט הוא תרחיש סביר אולי לרבעון הרביעי או ל 2025

שורה תחתונה:
הטווח הקצרצר בשלב זה אגדיר שלילי
הטווח הקצר - חיובי גבולי עדיין ( שבועות קדימה)
הטווח הבינוני - אני מאוד שלילי

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה


דברים שכתבתי בסקירות קודמות ואשאיר אותן כאן עדיין כל עוד הם רלונטיים :

הרחבה לגבי היין היפני :

מטריד אותי מצב הין היפני והוא עדיין בשיא חולשתו
כבר כתבתי לא מעט פעמים על רמת ה 150$ סביבה הוא מסתובב כעת
לשים לב - הין מגיע לשפל של 34 שנים שלא נראה מאז 1990
עוד כתבתי שאם הוא יעלה מעל 151/2$ ...אז ה BOJ הבנק המרכזי היפני יכנס ללחץ
והנה ...אני כבר קורא שנכנסים שם ללחץ
יפן מודיעה על אזהרת התערבות חזקה ביותר
שר האוצר של יפן יצא בהודעה שהרשויות יכולות לנקוט "צעדים נחרצים", שפה שבה השתמשו בעבר לפני התערבות.
הביטוי הזה "צעדים מכריעים" נאמר גם לפני ההתערבות ביין היפני בסתיו 2022
אז הבנק המרכזי רכש את היין כדי לחזק אותו
יפן היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב...סין..גרמניה
הין החלש מייקר עבורה את היבוא, מעורר אינפלציה ומוזיל את היצוא
זו בעיה עבור כל כלכלה וזו בעיה חריפה מאוד עבור יפן שלא יכולה להרשות לעצמה להיות אגרסיבית מידי עם הריבית בגלל החוב אותו צברה לאורך שנים רבות של הרחבות כמותיות
שורה תחתונה :
אני מניח שבקרוב מאוד נראה את היין נחלש בגלל התערבות ...אבל לא בטוח שלטווח הבינוני זה יעזור יותר מידי
למה אני חושב שזה לא יעזור יותר מידי ?
כי מספיק להסתכל על הדולר אינדקס שעומד כעת על 104.07 ולזכור ששההערכה שלי היא שהוא יתרומם ל 107 נקודות בהמשך וכרגע הוא במוד התאוששות מחשיד
כלומר התחזקות הדולר היא לא בעיה רק של יפן...

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

הרחבה לגבי הנחושת :

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידוק מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה







1995 עד 2014
הארביטראז שלילי משמעותי כמעט מינוס 0.6%
זהו יום פקיעה שבועי
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר שלילי
הפתיחה אמורה להיות שלילית בתוך הטווח לעיל
הנקודה החשובה מלמטה כעת להיום היא 1992/5
ומתחתיה היא 1982/4
ירידה מהאזור הנמוך 1982/4 איננה רצויה ותצריך חשיבה מחודשת
ועדיין מזכיר -
אני מחזיק באינדיקציות שליליות אמינות משמעותיות להמשך הדרך גם אם לא כעת מיידי
אני מסתכל כעת על ירידה מוגבלת אבל צריך לקחת בחשבון שהיא תחריף בטווח הזמן המיידי
ברקע מפריע לי שלא קוימה הערכה חיובית שלי במלואה ולכן עד להודעה חדשה אני רוצה לראות את המדד חוזר מעלה עוד באפריל