ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום רביעי 27.3.2024

ביום שישי הקרוב לא יתקיים מסחר בחו"ל לרגל "יום שישי הטוב"

יום שהתחיל בעליות שערים מתונות בוול סטריט הסתיים בירידה
כך יוצא שה S&P מסיים יום רביעי ברציפות בנימה פסימית ועומד כעת על 5203
זו התנהלות סבירה מאוד עדיין כאשר התנועה היא בתוך תעלה עולה עדיין שהתחתית שלה באזור 5140
גם אם נראה זליגה מהתעלה הזו אז רצוי שלא ירד מ 5050
התנועה היורדת הנוכחית היא יורדת מדשדשת מתונה וזו נקודה לחיוב
ועם זאת צריך לזכור שזה החודש החמישי הרצוף של עליות שם ואנחנו גם על סף סיומו של הרבעון הראשון של השנה
תיאורטית יש ל S&P עוד מרווח עלייה ל 5400/600 וכבר כתבתי לגבי זה אבל קשה לראות את כל זה ללא מימוש ראוי לשמו במדדים
כאשר מסתכלים על הביטקוין אז הוא אומנם חתר חזרה מעל 70000$
אבל מצד שני לא פרץ את שיאו האחרון עדיין והוא מדשדש אופטימי כרגע
נסיגה שלו שוב פעם תאותת על מימוש בשוק המניות...יש נטייה בביטקוין להקדים מגמה בשוק המניות
הרמה החשובה מלמטה עבורו היא עדיין 62000$

לעומת השוק האמריקאי - במעו"ף התרחש אתמול תהליך הפוך
מפתיחה שלילית קיבלנו סיומת ירוקה על 2005 וזה בדיוק מה שכתבתי שיתרחש בהערכה שלי אתמול
ציינתי יעד ישיר 2010 ואשאיר אותו בתוקף ( ולא שולל גם את 2024 )
גם אם הפתיחה היום תהיה שלילית נראה עדיין מעבר לירוק וחתירה מעלה בשלב זה
ועם זאת מזכיר -
יש לי מספיק אינדיקטורים למימוש משמעותי מטה במעו"ף
יש לי גם אינדיקטורים מהותיים שליליים לגבי הדאקס וזו נקודה מטרידה בפני עצמה מאחר ומדובר בנפילה משמעותית בהמשך הדרך
כל זה ישליך מן הסתם גם לגבי וול סטריט - רק שקשה לראות בשנת בחירות משהו היסטרי שלילי

מטריד אותי מצב הין היפני
כבר כתבתי לא מעט פעמים על רמת ה 150$ סביבה הוא מסתובב כעת
לשים לב - הין מגיע לשפל של 34 שנים שלא נראה מאז 1990
עוד כתבתי שאם הוא יעלה מעל 151/2$ ...אז ה BOJ הבנק המרכזי היפני יכנס ללחץ
והנה ...אני כבר קורא שנכנסים שם ללחץ
יפן מודיעה על אזהרת התערבות חזקה ביותר
שר האוצר של יפן יצא בהודעה שהרשויות יכולות לנקוט "צעדים נחרצים", שפה שבה השתמשו בעבר לפני התערבות.
הביטוי הזה "צעדים מכריעים" נאמר גם לפני ההתערבות ביין היפני בסתיו 2022
אז הבנק המרכזי רכש את היין כדי לחזק אותו
יפן היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב...סין..גרמניה
הין החלש מייקר עבורה את היבוא, מעורר אינפלציה ומוזיל את היצוא
זו בעיה עבור כל כלכלה וזו בעיה חריפה מאוד עבור יפן שלא יכולה להרשות לעצמה להיות אגרסיבית מידי עם הריבית בגלל החוב אותו צברה לאורך שנים רבות של הרחבות כמותיות
שורה תחתונה :
אני מניח שבקרוב מאוד נראה את היין נחלש בגלל התערבות ...אבל לא בטוח שלטווח הבינוני זה יעזור יותר מידי
למה אני חושב שזה לא יעזור יותר מידי ?
כי מספיק להסתכל על הדולר אינדקס שעומד כעת על 104.07 ולזכור ששההערכה שלי היא שהוא יתרומם ל 107 נקודות בהמשך וכרגע הוא במוד התאוששות מחשיד
כלומר התחזקות הדולר היא לא בעיה רק של יפן...

על רקע פרסום נתוני האינפלציה ביום שישי
צריך לזכור שמחירי האנרגיה מתחזקים בהדרגה וזו לא בשורה טובה להמשך בעניין הזה
הנפט + הזהב -
שומרים על יציבות כאשר בשניהם אני מעריך בסבירות טובה או גבוהה שצריך להגיע זינוק המשכי
הזהב ממתין לנתון האינפלציה ביום שישי לדעתי והוא סביר להניח יגיב אליו
חשוב להדגיש שהזהב נתפס כסוג של הגנה מפני ירידות בשווקים הפיננסיים ובשוקי המט"ח
אבל לאחרונה הוא פשוט מזנק ביחד עם שוקי המניות
במקרים כאלה מנסים למצא את הסיבות מתחת לאדמה
אחד ההסברים הוא שהזהב איננו נושא ריבית
מכיוון שהזהב אינו נושא ריבית, אז העלאות הריבית במהלך 2022-2023 פגעו באטרקטיביות שלו לכאורה ...וכעת עם הציפיות להפחתת ריבית הוא לכאורה עולה
אני לא מת על ההסבר הזה ולא חושב שהוא נותן משקל לנתוני האינפלציה כעת
קיימת אצלי תחושה שהוא מסתכל חודשים ארוכים קדימה כעת

אני שומע דיבורים פה ושם בתקשורת הכלכלית האמריקאית על כך שזה כבר מוגזם וחייב להגיע תיקון של מעל ל 2% ביום
המונח הפופולרי שאוהבים להשתמש בו זה "השוק מתוח מאוד"
אם אני מסתכל היסטורית - אז השוק יכול למשוך מעלה עוד קצת ללא תיקון
יש כמובן שני סוגי תיקון
האחד מהותי - של 5+ אחוז
השני חסר משמעות כמעט של סביב ה 2%
ברור שמדובר כאן על תיקון מטה של 5+%
וחייב לאמר שמי שמדבר על ירידה מטה יש לו על מה להסתמך לשבוע שבועיים הקרובים
מזכיר שביום שישי יתקבל נתון אינפלציה חשוב
באופן כללי חשוב לציין שההזדקרות המתמשכת במדדים על רקע ריבית גבוהה אינפלציה דביקה לכאורה + ריח של מיתון אפשרי באויר זה תמהיל שמוביל לסוף לא טוב
וזה מבלי שהזכרתי משבר חוב באופק
אבל בינתיים כאמור אפשר להריח עדיין ירוק

הפדרל ריזרב אמר לשוק המניות את מה שהוא רוצה לשמוע בשבוע שעבר
אנחנו הרי בשנת בחירות
כלומר הפד נותן לשוק לחשוב שהוא עדיין מצפה להוריד את הריבית שלוש פעמים השנה
ביום שישי כאמור לא יתקיים מסחר בוול סטריט
אבל זה לא מפריע לנתון ה PCE להתפרסם לפנות בוקר
זהו מדד המחירים לצריכה אישית שמתפרסם וזהו נתון האינפלציה המועדף על הפד
לכן לנתון הזה יש חשיבות גדולה לפתיחת השבוע הבא מאחר והוא יכול לספר לנו האם ההצהרה של הפד משבוע שעבר על 3 הורדות ריבית על הפרק היא הצהרה שיש בסיס מאחוריה או שזו אמירה פופוליסטית

לסיכום:

הפד מעדכן את תחזיות התמ"ג שלו מעלה
מפחית את ציפיותיו לאבטלה ומשאיר את האינפלציה בכיוון של דיסאינפלציה למרות הנתונים האחרונים
כלומר הפד פחות או יותר מספר ש "הכל ברור" על הסיפור הכלכלי לשנת 2024
בסופו של דבר, הפד ישמח להוריד את הריבית כשהזמנים טובים
(כלומר, הצמיחה חזקה והאבטלה נמוכה), ואולי וישמח אפילו יותר להוריד את הריבית אם הצמיחה תיעצר או שהאבטלה תעלה...במינון הנכון ובשליטה
אבל נראה לי שהפד לא מרבה לדבר על תרחיש של מיתון משמעותי - הוא חושב עליו אבל לא מספר על זה יותר מידי
אי אפשר לדעת האם בוודאות יגיע תרחיש כזה...אבל בהחלט הוא תרחיש סביר אולי לרבעון הרביעי או ל 2025
שורה תחתונה:
הטווח הקצרצר בשלב זה אגדיר חיובי עדיין
הטווח הקצר - גבולי ( שבועות קדימה)
הטווח הבינוני - אני מאוד שלילי

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה


דברים שכתבתי בסקירות קודמות ואשאיר אותן כאן עדיין כל עוד הם רלונטיים :

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

היין מדשדש מעל 150$ - אני מניח שככל שמגמת החולשה שלו תימשך מעל לסף הזה מישהו ב BOJ ( הבנק המרכזי היפני ) יכנס ללחץ - למה נושא היין מעיק ותריך להטריד ?
ראשית כי יפני צריך 150 יין עבור דולר וזה מכביד
שנית הבנק המרכזי ביפן הגדיר את רמת היין הנוכחית של 150 כסוג של קו אדום...אז אמר
הפתרון לעניין היין וחיזוקו הוא דרך הריבית כנראה
כלומר שהבנק המרכזי היפני יעלה את הריבית כמו שעשה השבוע שוב ושוב
אלא שיש בעיה עם מהלך כזה -
החוב ביפני עצום והעלאת ריבית פשוט תעצים אותו
יכול להיות שהשוק יתעלם מכל הנושא הזה כרגע
אבל כל זה מתנקז למקום אחד -
משבר חוב עליו אני מתריע כבר תקופה ארוכה כאם כל המשברים והוא רלוונטי לא רק ליפן אלא גם לארה"ב וסין ולכל השאר

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידוק מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה








1992 עד 2010
הארביטראז שלילי מתון מעט משפיע לפתיחה
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר נייטראלי על רקע חוזים חיוביים
המעו"ף צריך לפתוח שלילי כנראה בתוך הטווח לעיל
אף על פי כן כל פתיחה שלילית צפויה להמיחק בסבירות גבוהה עוד היום
הכיוון כרגע הוא 2010
הנקודה החשובה מלמטה כעת להיום היא 1998 ומתחתיה היא 1982/4
ועדיין מזכיר -
אני מחזיק באינדיקציות שליליות אמינות משמעותיות להמשך הדרך