ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום שני 25.3.2024 שבוע פקיעה חודשי

ביום שישי הקרוב לא יתקיים מסחר בחו"ל לרגל "יום שישי הטוב"

הסגירה במעו"ף ביום חמישי אומנם הייתה חיובית אבל לא מספיק טובה והעידה על פסימיות נקודתית
המדד ראה בגבוה היומי שלו 1992 אבל סגר הרחק מאחור באזור 1979 למרות שזו עדיין סגירה חיובית
דיברתי על כניסה לאזור הזה והשאלה היא אם המעו"ף יחזור לגבוה שהשיג ויתור יותר קדימה
התשובה לזה כרגע היא - חיובית !
מרבית הסיכויים שנראה אותו חוזר בטווח הקצר ל 1992 + ויש לי לגבי זה אינדיקציה
עד כאן זה החלק הטוב -
החלק הפחות טוב הוא שברקע מחכה לנו גל יורד חזרה ל 1880 לערך ואני חושב שהוא גם יתקרב ל 1800 - אבל זה לא על הפרק לטווח הקצר המיידי כרגע

המסחר בוול סטריט בסופ"ש התנהל בנימה מעורבת לא ברורה
תנועת המחיר במדדים היא בעיקר צידית מדשדשת
וכבר עכשיו אציין -
גם אם המדדים יפתחו היום באדום הם יחזרו לירוק
אלו אזורים רגישים אבל עדיין המגמה החיובית שלטת
ה S&P עומד כעת על 5234 - מרחב העליה התיאורטי שלו הוא בין 5400 ל 5600
אני לא יכול לתת לו מעבר לזה ללא מהלך מתקן ראוי לשמו
למעשה אין תיקון ב S&P מזה חמישה חודשים וזה סוג של פחד גבהים מוצדק
אבל אפשר לתת לו קרדיט לרמות שציינתי בינתיים
באופן כללי חשוב לציין שההזדקרות המתמשכת במדדים על רקע ריבית גבוהה אינפלציה דביקה לכאורה + ריח של מיתון אפשרי באויר זה תמהיל שמוביל לסוף לא טוב
וזה מבלי שהזכרתי משבר חוב באופק
אבל בינתיים כאמור אפשר להריח עדיין ירוק כאשר אנבידיה שעומדת כעת על 942$ יכולה לשאוף ל 1050$
אנבידיה במקביל הודיעה על ספליט למחיר שלה - מדובר על הורדת המחיר של המניה באופן מלאכותי ביחס מסויים כאשר כמות המניות תעלה לכל מחזיק
המניה זינקה בעקבות ההודעה הזו זינוק נקודתי כרגע

אחת האינדיקציות שאפשר לקבל לגבי מימוש קרוב היא מעקב אחרי התנהגות הביטקוין
במידה והביטקוין ירד מ 62000$ אפשר יהיה להכריז שמימוש במדדים נמצא ממש ממש על הסף
כל זה בלי קשר להערכה הכללית שלי שהביטקוין יחתור ל 120000$ כיעד כללי לדעתי

הפדרל ריזרב אמר לשוק המניות את מה שהוא רוצה לשמוע בשבוע שעבר
אנחנו הרי בשנת בחירות
כלומר הפד נותן לשוק לחשוב שהוא עדיין מצפה להוריד את הריבית שלוש פעמים השנה
ביום שישי כאמור לא יתקיים מסחר בוול סטריט
אבל זה לא מפריע לנתון ה PCE להתפרסם לפנות בוקר
זהו מדד המחירים לצריכה אישית שמתפרסם וזהו נתון האינפלציה המועדף על הפד
לכן לנתון הזה יש חשיבות גדולה לפתיחת השבוע הבא מאחר והוא יכול לספר לנו האם ההצהרה של הפד משבוע שעבר על 3 הורדות ריבית על הפרק היא הצהרה שיש בסיס מאחוריה או שזו אמירה פופוליסטית

לסיכום:

הפד מעדכן את תחזיות התמ"ג שלו מעלה
מפחית את ציפיותיו לאבטלה ומשאיר את האינפלציה בכיוון של דיסאינפלציה למרות הנתונים האחרונים
כלומר הפד פחות או יותר מספר ש "הכל ברור" על הסיפור הכלכלי לשנת 2024
בסופו של דבר, הפד ישמח להוריד את הריבית כשהזמנים טובים
(כלומר, הצמיחה חזקה והאבטלה נמוכה), ואולי וישמח אפילו יותר להוריד את הריבית אם הצמיחה תיעצר או שהאבטלה תעלה...במינון הנכון ובשליטה
אבל נראה לי שהפד לא מרבה לדבר על תרחיש של מיתון משמעותי - הוא חושב עליו אבל לא מספר על זה יותר מידי
אי אפשר לדעת האם בוודאות יגיע תרחיש כזה...אבל בהחלט הוא תרחיש סביר אולי לרבעון הרביעי או ל 2025

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

היין מדשדש מעל 150$ - אני מניח שככל שמגמת החולשה שלו תימשך מעל לסף הזה מישהו ב BOJ ( הבנק המרכזי היפני ) יכנס ללחץ - למה נושא היין מעיק ותריך להטריד ?
ראשית כי יפני צריך 150 יין עבור דולר וזה מכביד
שנית הבנק המרכזי ביפן הגדיר את רמת היין הנוכחית של 150 כסוג של קו אדום...אז אמר
הפתרון לעניין היין וחיזוקו הוא דרך הריבית כנראה
כלומר שהבנק המרכזי היפני יעלה את הריבית כמו שעשה השבוע שוב ושוב
אלא שיש בעיה עם מהלך כזה -
החוב ביפני עצום והעלאת ריבית פשוט תעצים אותו
יכול להיות שהשוק יתעלם מכל הנושא הזה כרגע
אבל כל זה מתנקז למקום אחד -
משבר חוב עליו אני מתריע כבר תקופה ארוכה כאם כל המשברים והוא רלוונטי לא רק ליפן אלא גם לארה"ב וסין ולכל השאר

מחיר הנפט מתרומם ועומד עדיין סביב 81$
הערכתי כבר מספר רב של פעמים את יעדו כולל קפיצת מדרגה קרובה במחירו לכל הפחות ל 85$
למעשה לא אופתע לראות אותו ב 90$

הדאקס - הדאקס עומד כעת על 18012 כאשר הוא שומר על חוסן מוזר ביחס לשאר המדדים
כבר כתבתי שנראה אותו בסבירות מאוד גבוהה יורד ל 16400
כל עלייה המשכית שלו רק תגדיל את המרחק שהוא צריך לרדת
הטווח הקצר קצרצר אשאיר אותו בגדר חיובי בעירבון מאוד מוגבל עד שיוכח אחרת
אבל הטווח הבינוני ברבעון השלישי רביעי נראה כרגע לא טוב בלשון המעטה

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידוק מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

לסיכום :
הטווח הקצרצר בשלב זה עאגיר חיובי עדיין
הטווח הקצר - גבולי ( שבועות קדימה)
הטווח הבינוני - אני מאוד שלילי

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה








1973/4 עד 1992
הארביטראז חיובי קל
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר שלילי קל לא משמעותי
המעו"ף צריך לפתוח על קו האפס סביב 1978/9
ירידה מ 1973/4 תסתן מהלך זריז ל 1960 וסגירה של פער שם
אבל הכיוון היה ונשאר 1992 חזרה
אני סבור שהמדד צריך לחזור לשם בטווח הזמן הקצר קצרצר
מזכיר -
אני מחזיק באינדיקציות שליליות אמינות משמעותיות להמשך הדרך