ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום חמישי 21.3.2024 יום פקיעה שבועי

דיברתי בימים קודמים על הערכה למעו"ף ל 1960 וזה בהיג יד ברור
אתמול סגר המדד באזור 1954
כמו שזה נראה כרגע הוא לא יעצור ב 1960 אלא ינוע לכיוון 2000
אבל אעדכן לגבי זה בהמשך היום
עד כאן זה החלק הטוב -
החלק הפחות טוב הוא שברקע מחכה לנו גל יורד חזרה ל 1880 לערך ואני חושב שהוא גם יתקרב ל 1800 - אבל זה לא על הפרק לטווח הקצר המיידי כרגע

אתמול התנהל המסחר בוול סטריט בדשדוש אפסי בהמתנה לפגישה של הפד בנושא הריבית
עם הפגישה טסו המדדים מעלה סביב אזור האחוז
ה S&P סגר על 5224
מה אפשר לגזור מזה ?
אני חושב מה שכבר כתבתי מספר פעמים - קשה לאמר מהיכן תגיע הנסיגה ומתי יתבצע מימוש ראוי לשמו אבל אני לא יכול לתת לו יותר מהטווח 5400/600 בשום אופן
כבר כתבתי בתחילת השבוע שכל ירידה בוול סטריט תימחק וזה מבוצע כעת

מה הוביל לפרץ האופטימיות המחודש הזה ??
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
- אבל ניגע במה שהתחדש מדברי הפד
הריבית אומנם נשארה ללא שינוי וזה היה צפוי
אבל מה שהניע את האופטימיות היה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.25% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$


על יפן כתבתי לא מעט
הניקיי מטפס ולכאורה עוד יש לו כברת דרך מעלה

מה שהוביל אתמול את המסחר בוול סטריט לפחות בפתיחה היה הכנס של אנבידיה
כנס ה GTC שלה שבו היא הציגה את הפיתוחים האחרונים שלה ואת הפריצות שלה
בתחום השבבים והבינה המלאכותית
ההתמקדות הייתה בשבב החדש "בלקוול " שיהיה זמין מאוחר יותר השנה
מנכ"ל אנבידיה כינה אותו :
" המנוע של המהפכה התעשייתית החדשה "
אבל אותה אנבידיה שלקחה את השוק על הגב שלה יורדת כעת במסחר המאורח בוול סטריט
אגב למי שמעוניין לרכב על הטרנד הזה אז NVDL היא קרן סל ממונפת כפול 2 על אנבידיה
לא חושב שברמות הנוכחיות כדאי להיכנס לזה עדיין

דיברתי על יפן בתחילת השבוע
אני חוזר על הדברים שוב מאחר ויפן עדיין בכותרות אבל בעיקר בגלל מצב היין ( המטבע היפני) - ואוסיף דברים חשובים
לראשונה מזה זמן רב הבנק המרכזי היפני ה BOJ מעלה את הריבית
למעשה אחרי אירופה הוא הבנק האחרון שהנהיג ריבית שלילית ( ריבית שלילית משמעותה שאתה משלם ריבית כדי להפקיד את הכסף שלך בבנקים במקום לקבל אותה )
למעשה זו הפעם הראשונה מזה 17 שנה ומאז 2007 שיפן מעלה את הריבית
הסברתי על זה בהרחבה יותר בתחילת השבוע
יפן הפעילה ריבית אפס וריבית שלילית
המטרה הייתה לעודד אינפלציה ( יפן וסין חיות בסרט משלהן הפוך מהמערב )
כעת הפנטזיה הזו של אינפלציה אולי התגשמה עבורה...לא בטוח אלא אוליי
העלאת הריבית הנוכחית מגיעה לאחר שביפן האינפלציה נחלשה - לכן ההחלטה היא להעלות את הריבית רק משלילית לאפס ולעצור - וזה מה שאכן בוצע

בתגובה הניקיי היפני מטפס וממשיך במומנטום החיובי
מזכיר -
הניקיי כבר פרץ את שיאו ממש לאחרונה
זהו שיא שנרשם לאחרונה לפני כ 35 שנה !!!
לקח לניקיי 35 שנה לפרוץ אותו וכרגע נראה שנמשיך לראות בניקיי מומנטום חיובי לשיאים חדשים - עיקר הסיבה היא שהניקיי מורכב ב 25% ממניות טכנולוגיה
1144419 -
היא קרן סל של תכלית על הניקיי שאני מעריך את יעדה ל 30000 ( כרגע היא על 24500 )
1145945 גם היא קרן סל על הניקיי ללא השפעה של מט"ח

לעומתו היין היפני נחלש מול הדולר - כלומר הדולר שוב מעל 150 יין וזו נקודה שצריכה להטריד את ה BOJ
כבר כתבתי בתחילת שבוע -
היין מדשדש מתחת 150$ - אני מניח שאם הוא יתרומם מעל 150$ מישהו ב BOJ ( הבנק המרכזי היפני ) יכנס ללחץ - והין מתחזק שוב ל 151.37 יין לדולר כאשר שיאו הוא כמעט 152 יין ונשרשם לא מזמן
למה נושא היין מעיק ותריך להטריד ?
ראשית כי יפני צריך 150 יין עבור דולר וזה מכביד
שנית הבנק המרכזי ביפן הגדיר את רמת היין הנוכחית של 150 כסוג של קו אדום...אז אמר
הפתרון לעניין היין וחיזוקו הוא דרך הריבית כנראה
כלומר שהבנק המרכזי היפני יעלה את הריבית כמו שעשה השבוע שוב ושוב
אלא שיש בעיה עם מהלך כזה -
החוב ביפני עצום והעלאת ריבית פשוט תעצים אותו
יכול להיות שהשוק יתעלם מכל הנושא הזה כרגע
אבל כל זה מתנקז למקום אחד -
משבר חוב עליו אני מתריע כבר תקופה ארוכה כאם כל המשברים והוא רלוונטי לא רק ליפן אלא גם לארה"ב וסין ולכל השאר

אחת הסיבות שבגללן חשתי חוסר נוחות מהעלייה בוול סטריט בלילה האחרון
היא הביטקוין
שבוע שעבר הוא פרץ את שיאו וכעת מסתמן שזו הייתה פריצת שוא
נתתי לו יעד של 120000$ ואני משאיר את ההערכה הזו ללא שינוי אם כי רצוי שיוכיח פריצה של אזור 69000$
בכל אופן הוא עומד כעת על מעל 62000$
הרמה הקרובה עבורו להיפוך היא בין 61000$ ל 63000$
מתחת לזה זה אזור 54000$ עד 56000$
ויש לשים לב שלפחות כרגע הביטקוין על אזור 61000$ עד 63000$ בתיאום עם הרמה שרשמתי לעיל
כלומר גדלה הסבירות שנראה אותו מטפס ביום יומיים הקרובים חזרה מעלה
אבל לתחושתי הוא יטפס מעט ויעשה רגל יורדת נוספת לעבר 56000$ לכל הפחות
יש בירידה הזו גם ברכה עבור כל מי שפיספס את רכבת הביטקוין

מחיר הנפט מתרומם ועומד עדיין סביב 82$
הערכתי כבר מספר רב של פעמים את יעדו כולל קפיצת מדרגה קרובה במחירו לכל הפחות ל 85$
למעשה לא אופתע לראות אותו ב 90$

הדאקס - הדאקס עומד כעת על 18012 כאשר הוא שומר על חוסן מוזר ביחס לשאר המדדים
כבר כתבתי שנראה אותו בסבירות מאוד גבוהה יורד ל 16400
כל עלייה המשכית שלו רק תגדיל את המרחק שהוא צריך לרדת
הטווח הקצר קצרצר אשאיר אותו בגדר חיובי בעירבון מאוד מוגבל עד שיוכח אחרת
אבל הטווח הבינוני ברבעון השלישי רביעי נראה כרגע לא טוב בלשון המעטה

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידוק מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

לסיכום :
הטווח הקצר - נשאר חיובי
הטווח הקצרצר - לא בטוח שיהיה חיובי ותלוי בלילה היום - למרות החוזים החיוביים שמצביעים על פתיחה חיובית עלולה להגיע נסיגה ולא המשכיות
הטווח הבינוני - אני מאוד שלילי

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה






1950 עד 1970/80
הארביטראז חיובי משמעותי כ 0.7%
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר חיובי על רקע הסיומת אתמול וגם על רקע החוזים החיוביים
המעו"ף צריך לפתוח חיובי בכל מקרה כנראה
במידה ויפתח שלילי הוא יעבור לחיובי
הכיוון צריך להיות לכל הפחות 1960 ובדגש על לכל הפחות מאחר ונראה לי שגם נראה את 1970/80
אבל חייב לסייג - אני מעט חושש מהסגירה היום שעלולה לסמן נסיגה גם בוול סטריט
ככל שהפתיחה אצלנו תהיה גבוהה יותר כך אחושוש יותר מנסיגה עד לסיום וסגירה לא אופטימלית
אעדכן בהמשך
מזכיר -
אני מחזיק באינדיקציות שליליות אמינות להמשך הדרך