סקירות שוק

יש עוד יומיים של מסחר ואז מסתיימת לה עוד שנה להתראות 2007 שלום 2008. אבל בסקירה השבוע נתייחס כאילו תמה לה השנה כבר היום, כי בשוק אומרים שהסוחרים חיים מפקיעה לפקיעה , והיום הייתה הפקיעה האחרונה על נגזרי מדד ת"א 25 (מעו"ף). גם החודש הייתה פקיעה "הזויה" בכך שהתבטאה במחזור גבוה כ 2 מיליארד ש"ח והשארת פעילי ארביטראז' רבים עם פה פתוח, לאור הירידה הפתאומית שנייה לפני הפקיעה.

אי אפשר להגיד , לא ידענו, הכתובת הייתה על הקיר וגם בסקירות שלי כבר לא מעט זמן אבל מסיבה שאיננה ברורה לי , כל האנליסטים, ויודעי הדבר לא הגיעו למסקנה הזו שהאינפלציה מרימה ראש בצורה מאוד מפחידה. את ה"בום" קיבלנו ביום שישי (שבוע שעבר) כאשר פורסם מדד המחירים לצרכן בישראל, ומדד המחירים לצרכן בארה"ב והעלה בחדות את החששות לפריצה של יעדי האינפלציה.

הורדות ריבית זה לא הפיתרון, זה מה שיש לי לאמר. מהלך מוניטרי כזה טוב לכלכלה בהאטה שלא חוששת מאינפלציה, וחברים יקרים זה לא מה שקורה בעולם ובטוח שלא אצלנו. לאחר הורדת הריבית של 0.25% ביום שלישי האחרון ע"י יו"ר הפדרל ריזרב, בן ברננקי, נראה כי המשקיעים עדין לא מרוצים ולדעתם היה צריך להוריד יותר בריבית הניכיון. במאמר שפרסם אלן גריסנפאן, יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר, מנבא ששוקי האשראי יתאוששו מן המשבר הנוכחי (סאב פריים) רק כאשר המלאים של הבתים החדשים יתחסלו בורבם, והדיפלציה במחירי הבתים (ורק שם) תסתיים.

שבוע ראשון לחודש דצמבר מתחיל באופטימיות קלה שבאה לידי ביטוי בעליות שערים קלות לעומת חודש נובמבר, עידכונים של קרן המטבע העולמית המציינים כי 2008 תהיה שנה של צמיחה איטית אם בכלל. לאור זאת ולמרות לחצים אינפלציונים המאיימים על המדיניות המוניטרית המרחיבה שנוקט בה הפדרל ריזרב, (הבנק המרכזי של ארה"ב) בתי השקעות רבים מעריכים כי הפד' יפחית את הריבית בעוד כ- 1% עד אמצע 2008.

קרן המטבע הבינלאומית צפויה לפרסם ב- 10 בדצמבר דו"ח על כלכלת ישראל. דו"ח שלפי הערכות צפוי להיות מצויין. בדו"ח של הקרן צפוי להיות הערכה גבוהה מאוד למערכת הבנקאית , וכי הבנקים עמדו בהצלחה בטלטלות שנרשמו בשנה האחרונה ובפרט במשבר ה"סאב פריים". הקרן מעריכה כי המשק הישראלי יצמח בשנת 2008 ב 3.8% לעומת צמיחה הגבוה מ 5% ב- 4 שנים האחרונות.

עוד חודש מגיע לסיומו, כאשר הפקיעה על נגזרי מדד ת"א על רמת 1197 נק'. בית ההשקעות מריל לינץ פרסם סקירה השבוע כי ייתכן ולאור הירידה בשער החליפין שקל\ הדולר, הריבית בישראל יכולה לרדת לאחר שתי העלאות ריבית בחודשים האחרונים. ומצבו של המשק המקומי (ישראל) הינו טוב קצב הצמיחה גבוה מעל 5% והאינפלציה תרשום מתחת ל 2% בשנת 2007. בית ההשקעות סיטי (סיטיגרופ בדימוס) מדווחים יחד עם מריל לינץ כי היציבות הפיננסית של ישראל משתפרת למרות ההאטה שצופים למשק בשנת 2008.

צרות בצרורות, או אותה צרה בצורה שונה? יותר מידי בלאגן בעולם, כאשר בשורה תחתונה מנסים לעלות ולשבור שיאים גם בגובה וגם בטווח השנים שבה הבורסות בעולם עולות. מחזור כלכלי נע במגמות, 4-5 שנים של גאות 1-2 שנים של שפל. שנת 2007 מסתיימת ואתה מסתיימות 5 שנים של גאות כאשר הצפי לפי בתי השקעות רבים כי גם 2008 צפויה להיות טובה לפחות במחצית הראשונה.

את הסיכום נתחיל בברכת החלמה מהירה לראש הממשלה, כאשר השבוע דווח ע"י כי התגלה סרטן הערמונית בתחילתו. ולמרות הכול ימשיך בתפקודו כראש הממשלה. המגמה החיובית לא נפגעה מהצהרה זו, והבורסה בתל אביב פורצת שיאים עם תחילת עונת הדוחות לרבעון השלישי, כאשר חברות הטכנולוגיה מובילות את העליות.

עוד חודש מגיע לסיומו, כאשר הפקיעה על נגזרי מדד ת"א על רמת 1197 נק'. בית ההשקעות מריל לינץ פרסם סקירה השבוע כי ייתכן ולאור הירידה בשער החליפין שקל\ הדולר, הריבית בישראל יכולה לרדת לאחר שתי העלאות ריבית בחודשים האחרונים. ומצבו של המשק המקומי (ישראל) הינו טוב קצב הצמיחה גבוה מעל 5% והאינפלציה תרשום מתחת ל 2% בשנת 2007.

עונת הדוחות בארה"ב החלה מעט בגמגום. מניות הפיננסים דיווחו כבר על הנזקים כתוצאה ממשבר ה"סאב פריים", אותו משבר שעוד צפוי להשאיר טעם מר בדו"חותיהם השנה. לעומת זאת, מניות הטכנולוגיה, ביניהן "יאהו" ו"אינטל", דיווחו על דו"חות מצויינים אשר עקפו את ציפיות האנליסטים.

חול המועד הגיע לסיומו ואתו גם רבעון נוסף. בשבועים האחרונים מאז הורדת הריבית החדה של חצי אחוז בארה"ב ראינו עליות שערים חדות בעולם וגם הבורסה בישראל לא יצאה דופן וסגרה את כל הירידות שנבעו כתוצאה ממשבר ה"סאב פריים". אמנם השווקים בעולם פרצו רמות שיא ו\או נסחרים סביב רמות השיא, אך הנזקים עדין קיימים.

משבר, מפולת? הלוואי שבחיים האמיתים היה אפשר לשכוח כל כך מהר. לא לקח הרבה זמן, ותם לו עוד משבר נכון לרגעים אלו. מי זוכר את הירידות החדות במאי 2006 כמשבר בשווקים המתעוררים הוביל ליציאת כספים אדירה ולירידות שערים חדות בכל הבורסות בעולם ובשווקים המתעוררים בפרט. לאחר מכן פברואר השנה, ארוע דומה עם ירידה חדה בכל הבורסות בעולם.

שנה חדשה החלה, ובארץ מתחילים ברגל ימין כאשר הבורסה נסחרת בעליות שערים לאחר מהלך ירידות חד שהחל בראשית יולי. כמובן שאין בזאת כדי לאמר שאנחנו נכנסים למהלך עולה בבורסה, אך זו דרך לא רעה לפתוח את השנה היהודית. נראה כי משבר הסאב פריים דועך, אך האדוות אינן חזקות מספיק בכדי להוביל את השווקים בעולם למגמה שוורית נוספת.

תם לו חודש אוגוסט ואתו גם הדוחות הכספיים לרבעון השני של שנת 2007. מרבית הדוחות הראו על המשך צמיחה של החברות הציבוריות וכן גם על גידול ברווחיות. בנוסף לנתונים החיובים האלה גם ראינו הקפאת הנפקות לציבור בקרב מניות רבות בתל אביב וזו לאור הירידות החדות. אך למרות הכל משבר הנזילות , "סאב פריים" , עדין מרחף באוויר, ועדיין קיים חוסר וודאות בשווקים העולמים כאשר החששות הכבדים מגיעים מכיוון ארה"ב אשר "מאיימת" על האטה משמעותית ובמקרה הגרוע אפילו מיתון.

שבוע פקיעה נוסף תם, ועמו עוד חודש. נגזרים על מדד המעוף פקעו ברמת 1079 נקודות ונגזרי הדולר פקעו ברמת 4.12 שקל לדולר. חודש שני של תשואה שלילית במדדים המובילים בתל אביב לאור משבר הסאב פריים אשר ממשיך להעיב על חברות המשכנתאות וקרנות גידור שממשיכות לדווח על פשיטות רגל. פרסום הפרוטוקולים של ועידת השוק הפתוח של הבנק המרכזי בארה"ב ב 7 לאוגוסט אשר הוביל לאכזבה רבה בקרב המשקיעים לאור כך שלא נמצא ולו רמז אחד לגבי הפחתת הריבית בארה"ב כפי שחשבו הפעילים השבוע.