תכנה לניתוח טכני

פורומים

חיסכון בעמלות מסחר

מניות מומלצות

אודות טלנירי

צור קשר

שלום אורח, לחץ כאן לכניסה למערכת

העמלות שלנו

דף הבית > שרותי טלנירי > מידע לסוחר > סקירות שוק

סקירות שוק

מעוף בגריל - רוני1 - 16/3

לאחר שבשבוע שעבר "נפלנו" מאזור ה- 1120 במעו"ף (ת"א 25) נפילה חופשית לאזור 1080 ונשארנו בטווח 1065-1090, גם השבוע נפתח בירידות חדות אלא שהפעם הוא גם הסתיים בכאלה:

roni1@talniri.co.il רוני1 | 16/3/08, 00:00

עוד נפילת מדרגה... / roni1

ביום א' נפילה של 2.5% ל- 1045 שבסביבתו נשארנו יומיים נוספים, נסיקה ביום ד' ל- 1062 עם גבוה יומי של 1072 וסיום השבוע בקול ענות חלושה (או אולי דווקא רעם חזק?) תוך שבירת רמת 1030 שתמכה עד היום את כל המשבר האחרון שנמשך כבר כמעט 8 חודשים וסגירה שבועית ב- 1024.56 - קרוב מאד לפער 1007-1020 שנפתח לפני שנה פחות 3 שבועות שעה שהמעו"ף פרץ ודילג כאמור מעל טווח זה בדרך לשיאים חדשים (עד כ- 1240 כזכור) ולמעשה מעולם לא חזר להיסחר בטווח זה. המעניין השבוע הוא שבתחילתו, למרות הנפילה החדה כמעט כמו בשבוע שעבר - סטיות התקן באופציות הקרובות לכסף דווקא ירדו מעט (מ- 22.2% ל- 21.5%), דבר אשר רמז כי אין פאניקה בשוק (יום א') למרות הירידות החדות, בניגוד לעליה הדרמטית בסטיות בשבוע הקודם (20 >> 24) אך לאחר שכל השבוע הסטיות סבבו סביב ה- 22% באו ירידות של 3.5% ביום ה' וטרפו את הקלפים... בשלב זה הסטיות כבר עלו ל- 24.8% אשר הינן גבוהות לתקופה האחרונה ומרמזות על עלייה במפלס הפחד ככל ששוברים רמות מחירים שכבר זמן רב לא ביקרנו בהם.

בסיכום שבועי ירד המעו"ף ב- 4.4% ומשלים ירידה של 7.7% בשבועיים הראשונים של מרץ ו- 15.8% מתחילת השנה. מחזור המסחר היומי הממוצע במניות המעו"ף לא עלה השבוע על 900 מליון ש"ח אך יש לזכור שימי המסחר התקצרו השבוע מכ- 7.5 ל- 4.5 שעות עקב עיצומי עובדי הבורסה.

לחץ על הגרף לתמונה מלאה

מפת הפוזיציות הפתוחות (תרשים 1) מראה כי גם השבוע נכתבו אוכפים חדשים (קול + פוט) על הספוט (כלומר באזור הכסף = קרוב למדד עצמו קרי למשל קול + פוט 1070 במדד 1070 וכו') אך לעומת זאת לא נסגרו אוכפים גבוהים (עד 1130!) למרות הירידות החדות. למרות זאת אני סבור כי אין הדבר מבשר בהכרח על חידוש קרוב של העליות (למעט אולי תיקון זניח) ונסיון לנתח את מפת הפוז' לא רק מכיוון כתיבות אוכפים אלא גם אסטרטגיות נוספות החביבות על הגופים הגדולים (כמו מכירת צילינדרים מול נכס בסיס) ישפוך אור על סוגייה זו ונידרש לה ונרחיב כאן אודותיה באחד השבועות הקרובים. ניתן לראות עם נפילת המעו"ף ביום ה' ל- 1025 כתיבת אוכפים מאסיבית בכל הסטרייקים מ- 1060 ומטה וסגירת אוכפים (קלה בלבד) ב- 1090, 1070. גם ב-1010,1020 ואפילו 970 שלא מופיעים בגרף עלה מספר האוכפים בימים האחרונים מכ- 800 ב- 1010,1020 לכ- 1500 וב- 970 מכ- 600 ל- 1075 אוכפים.

הירידות החדות יביאו לפתיחת סטרייקים (מחירי מימוש) של 950,960 באופציות בפתיחת השבוע הקרוב ולפי הצורך גם נמוכים יותר בימים הבאים. תופעה נוספת חריגה הראויה לציון בשבוע החולף היא קפיצה של סטיות התקן באופציות דולר-שקל לאזור 19%-20% עקב הירידה החדה בשער הדולר השבוע עד כדי התערבות בנק ישראל לראשונה מזה כעשור ורכישת מאות מליוני דולרים על ידו בימים ה', ו' מרגע ששער הדולר נפל מתחת 3.40 ש"ח. נזכיר רק כי סטיות התקן באופציות אלה הינן בד"כ נמוכות מ- 10%

פרפרים מכל מיני צבעים...

הפעם בחרתי להתמקד בהרחבה בנושא הפרפרים כיוון שהוא קצת קשה להבנה למתחילים אבל אציין כבר בפתח דבריי שיש לחשוב טוב מתי להשתמש באסטרטגיה זו כיוון שעלולה לעתים להיות יקרה מדי מבחינת פעולות ועמלות וללא שכר מספק בצידה, לכן חשוב להבין לאיזה מטרות אסטרטגיה זו קיימת ואיך בכל זאת נוכל להשתמש בה ולשפר את יחס הסיכוי-סיכון שלנו לטובתנו.

אם נקנה למשל 1 קול 1020, נמכור (נכתוב) 2 יח' קול 1030 ונקנה 1 קול 1040 הרי שקנינו למעשה פרפר 1030 (תרשים 1א) - במחירים של צהרי יום ה' האחרון פרפר כזה עלה לנו כ- 50 ש"ח ולפי הגרף ניתן לראות כי אמנם שבועיים לפקיעה תנודות במדד המעו"ף מעלה או מטה ישפיעו עלינו בצורה מינורית בלבד בטווח הקצר (כאילו שננוע ימינה או שמאלה על הגרף הכחול) אך ככל שנתקרב לפקיעה הגרף הכחול מתכנס לאט לאט לכיוון האדום ובפקיעה עצמה - ככל שזו תהיה קרובה יותר ל- 1030 נרוויח יותר (נק' האיזון בהן לפחות נחזיר את ההשקעה: 1020.5, 1039.5) כאשר הרווח המקסימלי בפקיעה 1030 יהיה 1000 ש"ח פחות ההשקעה כלומר 950 לפני עמלות ומס. נציין רק שפתיחת הפוזיציה מורכבת למעשה מפעולות קניה ומכירה של 4 אופציות לכל פרפר ואפילו אם לא נמכור אותו אלא נלך לפקיעה, יש לקחת בחשבון את גובה העמלות ששילמנו.

פרפר כנ"ל ניתן ליצור למעשה ב- 4 דרכים שונות (עם הבדלים זניחים בד"כ במחיר ביניהם - מה גם שקשה לדעת מראש באיזו שיטה נתפוס את המחיר הטוב אם אנחנו לא מצויידים במערכת מסחר מהסוג בו משתמשים המקצוענים בשוק המאפשרת ביצוע כל הפעולות בו-זמנית): מלבד הדוגמא הנ"ל שניתנה בקולים ניתן לבצע את הכל בפוטים וכמו כן שתי אפשרויות נוספות: במקום לעשות את הכתיבות על קול או על פוט 1030 (כתיבת 2 יח' מאחד מהם) ניתן לכתוב 1 יח' משניהם כלומר קול + פוט ואז לקנות קול 1040 + פוט 1020 (אפשרות 3) או קול 1020 + פוט 1040 (אפשרות 4) כאשר באפשרות 3 אנחנו לא משלמים כמה עשרות ש"ח אלא מקבלים 920 ש"ח אך נידרש להעמיד בצד בטחונות של 1000 ש"ח שזה המקסימום שאנו עלולים להידרש לשלם בפקיעה מחוץ לטווח 1020-1040 ואז למעשה התוצאה היא אותה תוצאה שהפסדנו כמה עשרות ש"ח.

באפשרות 4 היינו משלמים במחירי יום ה' סמוך לסגירה 1060 ₪ אך בפקיעה הפוזיציה שלנו תהיה שווה 1000-2000 ₪ כלומר שוב נפסיד כמה עשרות ₪ לפני עמלות במקרה הגרוע וככל שהפקיעה תהיה קרובה ל-1030 נרוויח עד 940 ₪ (ב-1030) לפני עמלות ומס

אנו רואים למעשה שבפרפר "רגיל" כנ"ל אנחנו למעשה צריכים "לצלוף" למדד מסויים או מאד קרוב אליו לכן אם אנחנו כבר בפוזיציה קיימת אחרת שבה יש לנו בעיה במדד פקיעה מסויים ואנחנו רוצים "להרים שם את הגרף" כלומר להקטין את הסיכון שלנו נקודתית - אחת האפשרויות העומדת לרשותנו היא קניית פרפרים באותה נקודה אבל מה אם אנחנו נטולי פוזיציה? האם אין שימוש אחר לפרפר? יש לנו למעשה אפשרות להרחיב מעט (או יותר) את הפרפר (תרשים 1ב) ומכאן את טווח הרווח: אם למשל מלבד כתיבת 2 קולים 1030, את הקניות היינו עושים על 1010 + 1050 במקום 1020 + 1040 האסטרטגיה היתה עולה לנו 270 ₪ במקום 50 בדוגמא בגרף אבל אנחנו מקבלים טווח רווח רחב יותר: ב- 1020, 1040 במקום להיות כבר בהפסד בפקיעה אנחנו ברווח 730 ₪ והרווח המקסימלי ב-1030 הוא 1730 ₪. אם היינו קונים במקום זה 2 פרפרים "רגילים" (כלומר קניות 2+2 של 1020+1040 וכתיבת 4 קול 1030) היינו משלמים 100 ₪ (מלבד עמלות על 8 אופציות) והרווח המקסימלי ב-1030 היה 1900 אבל גם הטווח שלנו הרבה יותר צר וכאמור בפקיעה 1020,1040 אנחנו כבר בהפסד של כל ההשקעה.

/ לחץ על הגרף לתמונה מלאה

אם ניקח את הפרפר הרחב שלנו ובמקום כתיבת 2 קול 1030 נכתוב אחד 1020 ואחד 1040 (ואז קנינו קונדור - תרשים 1ג), תעלה לנו האסטרטגיה 220 ₪ במקום 270 וגם טווח הרווח שלנו יהיה מעט יותר גדול כלומר נק' האיזון שבהן לא נרוויח אבל נכסה את ההשקעה כבר לא 1013,1047 כמו בפרפר הרחב אלא חצי נק' בכל צד רחב יותר - לא משמעותי אמנם אבל למעשה ויתרנו על הרווח הגדול ב-1030 על מנת להגדיל אותו קצת בטווח יותר רחב כלומר למשל ב-1020,1040 נרוויח בקונדור 780 ₪ ורווח זה קבוע בכל הטווח 1020-1040 (כלומר כולל 1030) לעומת הפרפר הרחב שבו הרווח עולה (כמו בפרפר רגיל) ככל שמתקרבים ל- 1030. לפי המחירים לקראת סגירת יום ה' האחרון נראה שהיה עדיף להסתפק ב- 730 ₪ ב-1020,1040 לטובת הסיכוי ל- 1730 ₪ רווח בפקיעה 1030 ולכן ללכת על פרפר רחב ולא על קונדור.

נציין רק שככל שמתקרבים לפקיעה ובמיוחד בימים האחרונים לפני פקיעה הגרף הכחול שמבטא את השפעת תנועת המדד על הפוזיציה שלנו בטווח המיידי, מתכנס יותר ויותר לכיוון הגרף האדום שהוא גרף הפקיעה ולכן גם כל תזוזה במדד אם אנחנו נמצאים כבר בתוך טווח הקונדור או הפרפר שלנו תשפיע יותר ויותר בחדות על שווי התיק שלנו בניגוד למה שקורה שבועיים או יותר לפקיעה כאשר הגרף הכחול כמעט שטוח.

בשבוע הבא: על מסחר יומי באופציות לעומת ניהול פוזיציה

לתגובות, שאלות או הצעות: roni1@talniri.co.il

אזהרה: הכותב אינו יועץ השקעות מורשה ע"י רשות נ"ע ויתכן כי מחזיק פוזיציה שונה מהמתואר לעיל, המתואר כאן לא מכסה את כל האפשרויות הקיימות ואינו מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם, אין באמור לעיל להוות המלצה לפעולה או אי פעולה בנ"ע המוזכרים, יש לזכור כי הפעילות בשוק הנגזרים טומנת בחובה סיכון לאבד את מלוא כספי ההשקעה ולעתים אף מעבר לכך

מושגים:

גמא: אחת ממדדי הרגישות ("היווניות") למדידת רמת הסיכון של אופציה או תיק אופציות המחושבות מנוסחת בלאק-שולס לתימחור אופציות. אם הדלתא אומרת לנו בכמה ישתנה המחיר התאורטי של האופציה בעליה של נקודה בנכס הבסיס הרי שהגמא למעשה מודדת בכמה תשתנה הדלתא באותו זמן כלומר הגמא היא למעשה הנגזרת השנייה של מחיר האופציה (התאורטי).

גמא של תיק אופציות שווה לסך הגמאות של כל האופציות בתיק

טלנירי מציעה לך את מגוון השירותים תחת קורת גג אחת!

פתיחת חשבון למסחר בארץ ובארה"ב, שירותי איתותים לישראל, ארה"ב והמעו"ף, שירות החזרי מס, תוכנת ניתוח טכני ועוד...

השאר את פרטיך ונחזור אליך בהקדם