TLV  |  LDN  |  NY
 
מסחר בבורסה בורסה מסחר בבורסה תחרות המשקיעים מסחר בבורסה

העמלות שלנו

העמלות שלנו

חדשות

הבורסה לניירות ערך מדווחת על התוצאות הכספיות לרבעון הרביעי ולשנת 2021

מערכת טלנירי | 22/3, 09:42
הבורסה מסכמת שנת שיא בכל הפרמטרים עם גידול של 23% ברווח הנקי . הבורסה תחלק דיבידנד העומד על כ- 50% מהרווח, בסך של כ- 22.7 מיליון ש"ח. תבצע רכישה עצמית של עד כ- 100 מיליון₪

אינרום מסכמת את שנת 2021 עם הכנסות של מעל מיליארד ש"ח

מערכת טלנירי | 21/3, 09:41
וצמיחה של כ-10% לעומת השנה המקבילה



מה הישראלים יודעים על תעשיית קרנות הסל שהאמריקנים לא?


הבורסה לניע
המציאות הנוכחית בשוק הקרנות הפאסיביות בישראל היא כי ללא הירתמות של הרגולטורים לתיקון העיוותים, אזי תחום קרנות הסל יוסיף לדעוך
יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר ומנהל מחלקת מסחר, נגזרים ומדדים

שנת 2021 הייתה שנת שיא בשוק קרנות הסל העולמי ובסיומה חצה רף הנכסים המנוהלים בקרנות הסל את ה- 10 טריליון דולר לאחר שגייסה למעלה מטריליון דולר. היקף נכסי קרנות הסל בעולם הוכפל מאז שנת 2018 ונראה כי שוק זה בדרך לפסגות חדשות של נכסים, זאת כאשר המקובלות של קרנות הסל גדלה, הן בארה"ב והן בשווקים מפותחים נוספים, בהם חדירת קרנות הסל עדיין נמוכה.
על פניו השגשוג של ענף קרנות הסל העולמי מקבל ביטוי גם בישראל, זאת מאחר שבשנת 2021 חוותה התעשייה הפאסיבית בישראל שיא נכסים של כל הזמנים וחתמה את השנה עם היקף נכסים מנוהל של כ- 174.5 מיליארד ₪, בהשוואה ל– 140 מיליארד ₪ בסוף שנת 2020.
יחד עם זאת ובניגוד צורם למגמה העולמית, קרנות הסל המקומיות ספגו פדיונות של כ- 3.2 מיליארד ₪, בעוד שהקרנות המחקות גייסו כ- 11.7 מיליארד ₪ ונשאלת השאלה המתבקשת מה יודעים המשקיעים בישראל על שוק קרנות הסל שהמשקיעים בעולם מחמיצים?
על פניו, היתרון המובנה בקרן סל המאפשר למשקיעים מסחר במהלך כל יום המסחר, בהשוואה לקרן מחקה, אשר אינה מאפשרת זאת, אמור להפוך את ההשקעה בקרן סל לעדיפה מהותית ביחס לקרן מחקה. קשה לדמיין מנהל השקעות אשר באופן גורף מוותר על האפשרות לרכוש נייר ערך במהלך יום המסחר ומחליט לרכוש נייר ערך זה באופן גורף רק בשער הנעילה של המסחר, בעולם בו שני סוגי המוצרים גובים את אותם דמי הניהול. בענף הקרנות הפאסיביות המקומי אופן ההתנהלות הזו מתרחש אל מול עינינו מידי יום ביומו.
הניסיון להסביר את הדימום של תעשיית קרנות הסל הישראלית ופריחת הקרנות המחקות מחזיר אותנו לתיקון 28. תיקון שבא להבטיח את חוסנו של המשקיע המקומי תוך הכפפת קרן הסל לחוק השקעות משותפות בנאמנות השיג את המטרה בכל האמור בביטחון המשקיעים ואולם פגע קשות באטרקטיביות ההשקעה בקרנות הסל והיווה רוח גבית לפריחת קרנות הנאמנות המחקות.
הרצועה או בשמה העממי דמי ניהול משתנים שנולדה בתיקון 28 פוגמת בתאבון המשקיעים להשקעה בקרנות סל בישראל. מדובר בהמצאה ישראלית אשר מצד אחד באה להגן על המשקיע אשר מוגן עד טווח מסוים מביצועי חסר של מנהל הקרן מול מדד המעקב ומנגד מאפשר למנהל הקרן להרוויח סכומים נכבדים במידה ויכה את מדד היחס. מכיוון שנושא זה מאוד מורכב וקשה לחישוב, משקיעים רבים מעדיפים את המוצר החלופי שהוא קרן מחקה בה דמי הניהול ברורים וקבועים.
יתר על כך, העובדה שהקרנות המחקות הן קרנות חדשות שקמו לאחר תיקון 28 איפשרה ליצרנים להשיק קרנות מחקות בדמי ניהול אפסיים בקטגוריות בהן כבר היו להם קרנות סל, מבלי להסתכן באובדן הכנסות וכך הציון של הקרנות המחקות זינק במודלים של דירוג קרנות נאמנות פאסיביים המשמשים את מערך הייעוץ הבנקאי בבחירת מוצר פאסיבי.
מודלים אלו מחטיאים להבנתנו את היתרון הגלום בהשקעה בקרן סל בהשוואה לקרן מחקה ומעצימים את העדפת המוצר המחקה ביחס לקרן הסל והם דורשים חישוב מסלול מחדש.
עבור היועצים בבנקים אשר מספרם במערכת הולך וקטן ומאידך אתגריהם הניהוליים גדלים, קיימת נוחיות תפעולית מובהקת בהשקעה באמצעות קרנות מחקות ולא באמצעות השקעה בקרנות סל, בשל הוודאות בביצוע שקיים ברכישת קרן מחקה. במידה והיועצים יכלו לקבל את הציטוט ישירות מעושה השוק של קרן הסל, כבר מהשקל הראשון, היתרון המלאכותי של הקרן המחקה היה מתפוגג.
אחת הטענות הרווחות בקרב מערכי הייעוץ כנגד השקעה בקרנות סל היא איכות הציטוט הירודה של עושי השוק בעיקר בימים משבריים. הבורסה מנטרת את עשיית השוק בקרנות הסל בעבור רשות ניירות ערך ובשירות המשקיעים. מניסיוננו ניתן לומר כי עשיית השוק היא איכותית הרבה יותר מהדרישות הרגולטוריות. יחד עם זאת, על מנת להוריד את הקוף של איכות הציטוט מהגב, מוטב היה לו מנהלי קרנות הסל היו חותמים על הסכמי עשיית שוק עם מספר עושי שוק וכך ניתן להבטיח את איכות הציטוט בקרנות הסל, ואולם סוגיה זו כרוכה בהחלטה עסקית לא פשוטה וסיכוייה להתרחש ללא הכוונה רגולטורית נמוכים.
מנהל מוצרים פאסיביים יעדיף לנהל קרן מחקה ביחס לניהול קרן הסל בשל הפשטות התפעולית הגלומה בניהול קרן מחקה ביחס לקרן סל והעובדה שהמשקיעים בישראל אינם דורשים את הפתרון של קרן סל חלף קרן מחקה מעצים את המגמה הישראלית הייחודית והבעייתית של פריחת הקרנות מחקות וגוויעת קרנות הסל.
לא רק תיקון 28 אחראי לנסיגה הקשה של ענף קרנות הסל המקומי. ענף קרנות הסל המקומי סובל מעיוות חמור שמקורו במגבלות של רשות שוק ההון על מנהלי החיסכון לטווח ארוך בכל האמור בתשלום דמי ניהול בגין השקעה במוצרי מדד, המשקיעים במוצרי הדגל של שוק המניות ואיגרות החוב הישראלי. רשות שוק ההון מצפה ממנהל ההשקעות בחיסכון ארוך טווח החפץ בחשיפה לנכסים הרשומים למסחר בבורסת תל אביב, לרכוש ישירות את ניירות הערך, ולא מאפשרת לו לשלם מכספי החוסכים ולו דמי ניהול מינימאליים בעבור השקעה במרבית קרנות הסל על השוק המקומי, בעוד מגבלה זו אינה קיימת בכל האמור בתשלום שכזה בגין השקעה במדדים זרים. במצב עולם שכזה היצרנים משקיעים פחות משאבים בשיווק קרנות סל על המדדים המקומיים לגופי החיסכון ארוך טווח ואילו מנהלי ההשקעות עצמם אינם מגדילים חשיפה לשוק המקומי באופן שפוגע בחוסכים ובנזילות בשווקים.
תעשיית קרנות הסל חשובה לשוק המקומי, הן בהיבט הנזילות, רציפות המסחר, היכולת להגיב לאירועים בזמן אמת, והן בהיבטים של סטנדרטיזציה בינלאומית. חשוב לשמור על תחרות הוגנת בין המוצרים ולהבטיח למשקיעים ולבעלי היחידות מכשירי השקעה מגוונים, שקופים, נזילים ותחת תחרות הוגנת ומאוזנת.
המציאות הנוכחית בשוק הקרנות הפאסיביות בישראל היא כי ללא הירתמות של הרגולטורים לתיקון העיוותים, אזי תחום קרנות הסל יוסיף לדעוך, ולא רחוק היום בו היקף הנכסים של הקרנות המחקות בישראל יעקוף את היקף הנכסים המנוהלים בשוק קרנות הסל המקומי, וזאת בניגוד גמור למגמה הרווחת בעולם.
סייע בהכנת הכתבה: ניר קסטרו, ראש מערך הפצה בנקים, מחלקת מסחר, נגזרים ומדדים


טלנירי מציעה לך את מגוון השירותים תחת קורת גג אחת!

פתיחת חשבון למסחר בארץ ובארה"ב, שירותי איתותים לישראל, ארה"ב והמעו"ף, שירות החזרי מס, תוכנת ניתוח טכני ועוד... השאר את פרטיך ונחזור אליך בהקדם

שם מלא*: טלפון*: דוא"ל:


RSS
- מידע פיננסי לפני כולם  © כל הזכויות שמורות  |  משרד ראשי: יגאל אלון 94, תל-אביב  |  073-250-5855  |  info@talniri.co.il