äôåê ìãó äáéú | ëìéí ìáòìé àúøéí | úëðä ìðéúåç èëðé | ôåøåîéí | çéñëåï áòîìåú îñçø | îðéåú îåîìöåú | àåãåú èìðéøé | öåø ÷ùø |
îáöòéíçãùåúâéãåì ùì ëîòè ôé 3 áâðéáú øëáéí çãùéí îåãì 2023îòøëú èìðéøé | 28/9, 20:19 ôåéðèø îñëîú àú øáòåï 3 áâðéáåú øëá áéùøàì àéðèì åèàåàø îåãéòåú òì äñëí çãù ìäøçáú ëåùø ééöåøîòøëú èìðéøé | 5/9, 21:04 èàåàø úøçéá àú ëåùø äééöåø ùìä áèëðåìåâééú 300 î"î áàîöòåú øëéùú îëåðåú ùéåú÷ðå áîôòì àéðèì áðéå î÷ñé÷å, ëîòðä ìáé÷åùéí âãìéí ùì ì÷åçåú äçáøä |
úçæéú îéèá ãù ì-2022: ììà äçîøä áîâôä, îðåòé öîéçä áùðú 2022 öôåééí ìäéåú çæ÷éíýýîéèá ãù îòøëú èìðéøé | 28/11/21, 12:49 òé÷øé äãáøéí áåàå ìãáø òì æä áôåøåí áåøñä åùå÷ ääåï äúøçéù äîøëæé áúçæéú îúééçñ ìîöá ììà äçîøä áøéàåúéú. ìàåø äàéøåòéí áéîéí äàçøåðéí äúééçñðå á÷öøä âí ìúøçéù ùìéìé. áúøçéù äîøëæé ääúàåùùåú áëìëìä äòåìîéú, àçú äîäéøåú åäòåöîúéåú áéåúø áäéñèåøéä, öôåéä ìäéîùê. äëìëìä ðîöàú áùéðåé îáðé ùîùðä îâîåú àøåëåú èååç. öøéëä ôøèéú öôåéä ìäéåú çæ÷ä åìäéùòï òì øîú çñëåðåú âáåäéí, àô÷è äòåùø åùéôåø áùå÷ äòáåãä. äôçúú úçìåàä úàôùø äâãìú áé÷åùéí ìùéøåúéí ùòãééï øçå÷éí îçæøä ìùâøä. äîâæø äòñ÷é öôåé ìäîùéê îäìê äù÷òåú îàñéáé, áòé÷ø áèëðåìåâéä, îä ùöôåé ìäåáéì ìòìééä áôøéåï åìúîåê áøååçéåú âáåää. äîãéðéåú äôéñ÷àìéú öôåéä ìäéùàø îøçéáä, áðéâåã ìçæøä îäéøä ìäéãå÷ àçøé äîùáøéí áòáø. äòìééä áàéðôìöéä àéðä ø÷ æîðéú åäéà öôåéä ìäéåú âáåää éåúø áùðéí ä÷øåáåú áò÷áåú äùéðåééí äîáðééí áëìëìä. ä-FED öôåé ìäòìåú øéáéú ìôé äúñøéè äîâåìí áùåå÷éí. ä-ECB òùåé ìäôúéò âí àú òöîå åâí àú äùåå÷éí. äîù÷ äéùøàìé öîç îúçéìú äîâôä á÷öá ëîòè äâáåä áéåúø îëì îãéðä àçøú, áòé÷ø áæëåú äéöåà åääù÷òåú. îòáø ìàåúí äâåøîéí ùéúîëå áöîéçä áòåìí, äëìëìä äéùøàìéú öôåéä ìéäðåú îäøôåøîåú ùàåùøå åîäîùê äàöä áäúôúçåú äèëðåìåâéú. îâîú äúçæ÷åú äù÷ì òùåéä ìäàè. äàéðôìöéä áéùøàì öôåéä ìäéùàø áøîä éçñéú âáåää åìà ùåðä áäøáä îäîãéðåú äàçøåú. áð÷ éùøàì öôåé ìäòìåú øéáéú îå÷ãí îäúçæéåú åîîä ùîâåìí áùå÷. ùå÷é îðéåú öôåééí ìäéåú çéåáééí áùðú 2022. îåîìöú çùéôú éúø ìàøä"á åéùøàì. ñ÷èåøéí ùì öîéçä öôåééí ìäåáéì. áàôé÷ äîîùìúé áéùøàì öôåé ìäúâáø ìçõ ìòìééú úùåàåú áîäìê äùðä äáàä. äúùåàåú ìèååçéí ä÷öøéí åäáéðåðééí ìà àèø÷èéáéåú. äéçñ áéï úùåàä ìñéëåï áàôé÷ ä÷åðöøðé àéðå àèø÷èéáé. äúçæéú ìôðéëí îðéçä ùäîöá äáøéàåúé áùðú 2022 ìà éãåò îùîòåúéú. òì ø÷ò äàéøåòéí ùì äéîéí äàçøåðéí äñéëåðéí ìúçæéú òìå. äåñôðå áñåó äúçæéú ôéñ÷ä ùîúééçñú ìúñøéè ùìéìé æä. äëìëìä äòåìîéú ìàï?. îòåìí ìà äééúä äúàåùùåú ëæàú îîùáø úçæéåú äöîéçä ìùðú 2022 ùì ÷øï äîèáò äáéðìàåîéú äøáä éåúø âáåäåú îä÷öáéí ùäéå ìôðé ôøåõ äîâôä áøåá äîãéðåú äòé÷øéåú (úøùéí 2). ìâáé äîãéðåú ùäîéúåï áäï äñúééí ëáø á-2020, ìà îãåáø áúçæéú ùâøúéú. ùðú 2022 ðîöàú áîøç÷ ùì ùðä åçöé îäñéåí äøùîé ùì äîéúåï áàøä"á. äôòø áéï äöîéçä äöôåéä á-2022 ìáéï äöîéçä ùäééúä ìôðé ôøåõ äîùáø áùðú 2019 òåîã òì 3%. áëì îéúåï ùäéä áàøä"á îúçéìú ùðåú ä-50 ìà äéä ôòø ëì ëê âáåä áéï ÷öá äöîéçä ùðä åçöé àçøé ñéåí äîéúåï ìáéï ÷öá äöîéçä ùäéä ìôðé úçéìú îéúåï (úøùéí 1). ëúåöàä îäöîéçä äâáåää áîãéðåú äîôåúçåú äôòø áéï äúî"â áôåòì áñåó ùðú 2022 ìáéï æä ùäéä àîåø ìäéåú àí ìà äééúä äîâôä öôåé ìäéñâø (úøùéí 4). æä ìà ÷øä àçøé àó îùáø áòùåøéí äàçøåðéí. îäï äñéáåú ùöôåéåú ìäåáéì ìäîùê öîéçä á÷öá âáåä âí áùðú 2022? úøùéí 1 ����: Bloomberg, IMF, ���� �� �������' ����� 2 ����� ����� ������ ������ ����� ������ ������� ������ ����� ����� ���� ����� ���� �� ������� ������ ������ ������� ��������, ������ ������ ������ ������� ���������� ����� ���� ������. ������� ��� ������� ������ ��� ����� ������ ������ �������� ���"� ������ ���� ����"� ��-3 ����� ���� ���� ����� (����� 3). ����� 3 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 4 �� �������� ������� ������� ����� ���� ��������� ������� ��-32 ������� ����, ���� ��� ������ ���� ��������. �����, �� ������ ������� ����� ���� ������ �� ������ ������� ���� ������ ��-15%. ������ ������� ��� �� ����� ������� ��������. ��� ����� ����� ������ 5, ����� ������� ��� ����� ���� �� �������, ����, ������� �������� ������ ���� ����� ����� �� ������. ����� 5 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 6 ����� ������, ������ ������ ����� ����� �� ���� ��� ����"� ��� ��-25 ������� ���� ������ ����� �� ��-21%, ����� �� ��� ����� ������� (����� 7). ������ ����� ����� �������� ������ ������ ���� ��� �� ���� �� ���� ���� ��������� ������ ���� ����� ���� ����� ������� ����� ��� ����� ���� (����� 8). ������� ������� ��������� �� ���� ����� ����� ���� ����. �� ������� ��� ������ ������ ������ ��� ���� ������� ����� ����� ��� 2008. ����� 7 ����: Bloomberg, FED, ���� �� �������' ����� 8 ����� �� ��� ����� ������ ���� ������ ������ ��� ��������� ��� ���� ���, ������ ����� ������ �����. ����, ������ ��� ������� ���� ����, ���� ������ ������ ����� ���� ����� ��� �������. ��� ��� ���� ������ ��������, ������ �� ��� ������� ���� ������, ��� ������� ����. ���� �� ������ ����� ���� �������, ����� �������� ������ ����� ������ ���. ����� ����� ������ ��� �������, �� ������ ������ �� ���� ������� (����� .9) ������� ������ ����� ������, ������ ���, ��������� ������� ���������� ����� ��������. �� ����� �� ��� ������ ���������� ������ ����� ��� ���� ��-8% ����� �� ���� ���� ���� ����� �� ����� ������ (����� 10). ����� 9 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 10 ����� ����� ����� �������� (�� ���� ���"� �����) ���� ����� ���� ���� (����� 12), �� ������ ����� ����� ����� ��� ����� ����� ���� ���� ��� �� ���� ����� ������ ������� ( ����� 11). ����� 11 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 12 ������ �� �� ������ ������� ������� ��� ����� ��� ����� ���� ������� �� ������. �� �� ������� ��� ��� - ������� ������ ������ ������ ���� ����� ���� ������� ����� ������� ���, ������ ����� ICT ������� ����� (����� 14). ����� �������� ������� �� �� ����� ����� ��� ������ ��������� (����� 13). �� ����� buyback's �� ��� S&P500 ���� ��-3.4% ���� 2019 ��-1.7% ���� ������� (����� S&P Global). ����� 13 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 14 �� ���� �� ������ �������? ���� ����� ����������� ����������� ���������� ���� ����� ���� ����� ������� �����: ������ ����� ������ ����� ����� ����� ���� ����� ������ ��� ������, ������ ������. ������ ������� ������ ������ ������, ����� ���� ������� ������� AI . ����� ����� ������� ������� �����, ���� ���� ������ ����� ����� ��� ���� ����� �������, ���� ������ ���������. ������� �������� ����� ���� ������ ������ �� ���� ������ ����"�, ������ �������� �������� ������. ���� ������ ����� ���� �� ������� ����� ������ ����� ����, �� ������ ������ ������ �"� ������. ����� ����� ������ ������ ����� "�����": ������ ����� ����� ���� ������� ������. �������� ������ ������ ������ ������ ����� ��� ��� ��������� ����� ������ ������ ����� �� ��� ������ ���� ����. ���� ������ ������� ��������, ����� ����, ������� ��������. ���� ����� ������ �����. ������� ��������� ������ ����� ������ ��� ������ ��� ����� �� ������� �������� ���� ������ ������. ������ ������ ���� ������ ������ ���� ������ ���� ������ ����� ����� ����� ���� ������ (����� 15) ������� ���� �� ����� ���� ��� ���� ���� ���� ����� ���� ������ ������� ������. ���� ����� ������� ������� ������� ������ ����� ������� ESG ������. ������ ������ ������� �� ����� �������� ������� ������ ����� ������ �������� ���� ������ �� ��� 10 ���� ����� ������ ���� ������. �� ������ ����� �� ������ �������� ��� �� �-700 ������� ���� ���� �����. ����� 15 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� ����� ������ ����� �� ����� ������ ������ ������ ����"� ��� �-2018 ������� �� ���� (����� 16). ����� ������ ������ �� ������� ������� �� �� ����� 2008-09 ������ ��� �� ��� ���� ���. ����, �� ��� ����� ����������: ��� ������ �� ��� ����� ����������, ���� ��� ���"� ����� �������� ������� �������� ���� ����� �� ����� ����� ����� (����� 17). ��� ������ ����, ������ ����� ������ ����� ����� ����� ���������� ���������. ��� ������ ����, ����� ������� ����� ���� ������ ����� ����� ������� ����. ����� ������, ���� ��� ����� ����, ��� ������ ������� �"� ����� ���� �������. ����� 16 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 17 ������ ����, ������� �� ������� ��� ���� ���� ���, ���� ������, ������� �� ��� ������ �������� �������� ����� �� �� �����. �� �� ���� ����� ���� ����� ������. ��� ������ �� ��� �����, ��������� ����� 2023-2025, ���� ���� ���� �����, ������ ����� ������ ����� ������ ���� ��� ������� (����� 18). ���"� ����� ������� �������� ���� 2022 ���� ����� ���� ��-1% ����"� ����������, ����� ���� ������ �� �-3% ���� ���� 2011, ������ ���� ���� ����� �����. ����� ���, ������ �������� ���� ���"� ����� ����� ���� ���� ���� ��� ��-2011 (����� 19). ������� ������ ������ ����� ������� �������� ������ ����� �� ������� �� ��� �� ���� ����� – �� ���� ������ ��� �� ������� �����, �� ����� ������ ��� ������ ��������. ���� ������: ����� ��� ���� ���� ���� ��������, ������ ������� ����� ������ �������� ���� ����� ���� ������, ������ ������� ��������. ����� 18 ����: Bloomberg, IMF, ���� �� �������' ����� 19 ���� ��������� ����� ������ ������� ��� ���������, ���� ��������� �����, ����� ������� ����� ��� ���� ��-85% �������� ����� (����� 20). ����� 20 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 21 ��������� ������� ����� ����� ������� ���� ������ ������ ���� ������� ����� ������, �� �������� ������ ����� ����� ���� ����� ����� ������ ������ ������ ����� ��������� ����� ����� ���� ����� ������� ���� ������ �����: ����� ����� ����� ��������� ������� ����� ����� ���� ������ ������ ������ �� ����� ���� �����, ����� ������� ������ ������ ��� ������ �������� ������� ��� ���� ��� ������. �� �� ������ ������ ��� �� ����� ����� �"� ������ (����� 13), ���� ����� ����� ����� ��� ����� ���� ���� ����� (����� 23), ����� ��� ������� �"� ������� (����� 21) ���� ������ ���� �������� ������� ������� ������� ������� ����. ��� �������, �������� �-2022 ������ ������ ������ �� ��� ������� ��� ��� ������, �� ����� ������ ������ ���� ������. ����� ����� �� ������ ���� ���� �������� �������� ��� ���� �� ������ ������ ��������, ��� �������� ������� ����� ��� ��� ������, ����� ����� ������ ����� ��� (����� 22). ���� ����� ������� ������ ��� ���� ������ ������. ����� 22 ����: Bloomberg, ���� �� �������' �� ��� 23 ������ ������ ����� ������ ����� ������ ����� ������ ���� ������� ������ ���� ����� ����, �� ����� ������. ������� ������ ���� ������� �������� ������ ���� ���� ���� ���� �����. ��� ��, �� ������� ��� ������ ������ ������ �"� ����� ��� �������, ����� ������ ������� ��������� ������. ����, �� ���� ����� ���������� ���� �� ������ "������" �������� ����. ����� ��������� ��� �� ����� ������ ��� ����. �����, ��� ����� 2009-2017 ��� ������� ���� ����� �������� ����"� ��-16% ����� ����� �� 6% ������� ����� ��������. ��� 2017, ������� ���� ������� ��� ����� ����� �� �-19% (����� 24-25). ���� ������� ����� �������� ����� ������ ����� ������, �����, ��������� ������ ����� ����� ���������� �������� ����� ��� ���� ���� ���. ���� ������: �������� ������� ����� ������ ��������� ����� ���� ����� ������� ���� ���� �����. ����� 24 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 25 ������� ������ ����� ���� ������ ����� ���� ���� �������� ��������, �� �� ����� ����� �������� ���� ������ �������� ������� ���� ��������� ��� ����� ���� ������� ������� ������ ������ ���� �-FED ������� ��� ����� ����� ���� �"� �-ECB. ������ ����� ��� �-2018 �-FED ��� ����� ������ ����� ����������� ����"� ����� ����� �-1.5%. �� ���� ��� ���� ������ ��� ����� ���� 5, 10 ������� ���� 20 ���, ������� ��� ���� ��� �����. ����, ����� ������� �� ���� �������. ��� ������ ����"� ��������� ���� ������ ������ �� ���� �-60 ������ ��������� ��-������ ���� ���� �����. ��� ������� ������ �� ���, ������ �������� ������� ����� ������ ������ ����� ���� �����. ������ ���� (1990-2021) ��� ������ ����� ����� ������� ��� ���� ������� �������� �������� ���� �-4 ������� ������, ���� ������ ���� ������ �-0.4% ������. ���� �� ������ ��������� ������� �� 1.6% ���� ������ ����� ���� �� ����� �����, ����� ���������� ���� ���� ���� ����� ������� ���� ���� ����� �����, �� ����� �� ������ ������ ���� ���� ������� ��������. ������ 26 ���� ����� �� ������ ������� ������� �����, ������� ������ ���� ������ ������ ������� IRS ������� ������ ����� ���� ����� �� 1.6%, ����� ������ �������� (���� ����� �������� ������� ������ ����� ���� �����). ��� ����� �����, �� ����� ����� �� ������� ������ ���� ������ ����� �������, ������ �������. ������ ����� �� ������ ������ ����� ������� ��� ���� �������� ����� ��������� �� ���� ���� ��� ����"�. ���� ������� ����� ����"� ������ ������ ����� ������� �� ����� �� ���� ��������. ���� ������: ������� ���� ����� ����"�, ������� ��� ������ ����� ����� ����� ������� ������� �������. ����� ���, ���� ��������, ���� �������, ����� ����� ��� ����� ��������� �� ����� �����. ����� 26 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� ����� ���� ���� 2021. ����� ����� �� ���� ���� ������� ��� ������ ����� ���� ����� ����� ��� ������� ���� ��� (����� 27). ��� �������, �� ����� ����� ���� ������ ����� ���� ���� ���� ����� ������ ���� ����� (����� 28). ����� 27 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 28 ����: ��� �����, ���� �� �������' ������ ������� ������ ���� ������� �� ����� ���� ����� ������ ���� ������� �������� ������. �� ������ ������ ������� ��� ���� ����. ��� ����� ���"�, ����� ������ ����� �-2020 ��� ���� ��-10% ����� ����� �������. �������� ������ ������ ������ ��-80 ������� � ������ ��������� (����� 29). �� ���� ����� ���� ����� ��������. ��� ����� ������ ���� ������ ��� ���� ������� �������� ��� ����� (����� 30) ��� �� ��� ���� ����"�. ����� 29 ����: ��� �����, ���� �� �������' ����� 30 ������ ����� ����� ����, ���� ������� ���� ������, ���� ������ �������� �������� ��-11% ����� ��� 2019 (����� 31), ���� ������� ����� ���� ������� ��� �-30% ������� ������ ����� �-10%. ���� ����� ���� �� ���� ����� ����� ������ ���� ���� ���� ������� ���� ����� ����� ��� 2007, ���� ���� ������� (����� 32). ����� 31 ����: ����, ���� �� �������' ����� 32 ����� ������� ������ �����. ����� ��� ������ ����� �-4.6% ����� ������ ������� �������� (����� 33). ������� ������� ����� ������ ��� ������ ���� ������� ������� ������. ������ ��� ������� ����� ������ ���������� ����� ������� �������� ������ �� �-6%-7% ����"� ������� ��-1.5% ������� �-OECD (����� 34). ����� 33 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 34 ����: OECD, ���� �� �������' ����� ������ ���� 2022 ���� ����� ����� ����� �����. ������ �������� ���� ����� ��-18% ������� �-2019 ������ ���� �-30.8% ��"� ����� 30% ���� 2019. ��� ��, �������� ������ ���� ������� ������ ����� ������. ���� ��� �� ������ ����� ���� ��� ���� ����� ���� ��� �������� ��� ����� �� ����� �������� ����� �������� �������� �� ����� ����� (����� 35). �� ��� ����� ���� �������, ���� �� ��� ������ ���� ������ ����� ���. ��� ������� ������ ������ ���� ��� ���� 2022 �-4%-4.5%. ����� 35 ����: Bloomberg, ���� �� �������' �������� �������� ������ (���� �������� ����������) ������� �������� ���� ����"� ������� ������ ����� �� �����, ����� ����� ������ ������ �����. ����� ����� ��������� �������. ���� ������� ����� �� ���� ����� ������ ������ ����� ����� ������� ��� ��. ������� ����� ���������� ������. ���� ������ - ���� ���� ����� ���� 2022 ���� �� �-5.5% ����� 36 ����: ���� �� �������' ������� ������� ������ . ��������� ������ �� ����� ������ ������ ������ ������ �������� �� ���������, ����� ��� ��� ������ �������: �������� ������� ������ ������ �������� ����� ����� ���� �����. �� ����� ����� ������� ���� ����� ��� ���� ������ ������ ������ ������ (����� 38). ������, ����� ����� ����� ������ ����� ����� ������ ������ ��-40% ������, ����� ����� ������ ��-30% ����� ����� ���� ��-20% (����� 37). ����� 37 ����: ����, ���� �� �������' ����� 38 ����: ���� �������, ���� �� �������' ����� ����� ���� (M2) ������ ����� ������ ��� ���� ���� ����� ������ �����. ��� ���� ��� ����� ����� ���� ��������� ������� ������, ��������� ������ ����� ����� ���� ����� (����� 39). �� ������ ���� ��� �������� ���������� ������� ������ ������ ����� ���������, ��������� ������ ����� ����� (����� 40). ����� 39 ����: Bloomberg, IMF, ���� �� �������' ����� 40 ���� ����� ���"� ������� ���� ���� ���� ������� (���� �������� ���� �������) �����"� ����� ����� ������� ������ �-OECD (����� 42). ���, ���� �� ���� ��� ��� ������� ����� ������� ���� ��� ������� ����� ��� ���� ������ ���� ����� ����� �� ����� ������ ���� ����� ������ (����� 41). �� ������ �������� ������ ���� ������ ����� ������ ������� ���� ���� ��� �������� ����� �� ��� ������� ����. ��� �� ���� ������ ��� ����� ����. ����� 41 ����: Bloomberg, World Bank, ���� �� �������' ����� 42 ��� �� ���, ���� ����� ������� �� ��� ������ �������� ������� ������ ����� ������ ������: ������� ����. ������ ����� �������. �������� ����� ���� ���� ������ �����. ���� ������: ��� ������� ���� ������� ������ ������ ������� �������� ������ ������ ������ ������� ����� ����� ����. ����, �������� ������� ������ ��������� ����� ������ �� �� ��������� ������ ����� �������. ������� �������� �� ��������, ���� ������ ����, ������ ����� �������� ������ ���� ������. ��� ����� ��� �������� ��� 2.0% �-2.5% �-2022. ���� ������� ���� ����� ������ ���� ������� ���� ����� ������ ���� ������ ������ ������� �����: ����� ����� ������ ������ ���� ����"� ����� ������ ����� �������� �����, ���� ��� ����, ������ ���� ���� ����� ����� ������ ������� ��� ������� ����� ��� ������� �������� ����� ���� ������� ���� ���� ����� (����� 43). ���� ������ ����� �� �������� ������ ���� ������� ��-30 ������� ����, ����� ������ ����� ����� ������, �� ����� ����� �� ���� ����� ����. ���� ����� ���� ������ �� ���� �� ���� ����� ����� ��� ������ ����. ��� ��, ���� ������ ����"� ���� ��� ������� ��� �����, ���� ������ ����� ������. ����� ����� ����� ������ ���� ������ ����������, ������ ������ ����. ��� ���� ������ ������ ����� ������ ���������� ��������� ���� ��� ���� �������. ����� 43 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ��� ����� ���� ����� ����� �� ��� ����� ���� ����� ���� ���� �������� ����������, ��� ������ �������� �������, �� ��� ������ �� �� �����. ��� ���� ����� ������ ���� �� ���� ���� ������ ��� ������� �� ������ ����� ����� ������� ������� �����. ���, ��� �� ��� ��� ������ �����, ��� ������� ����� ��������� ��� ����� �����. ����, ����� ��� �� �� "��� �����" ��������� �� ������, ��� ����� ��� �� �� ����� ����� ������. ����� ��� ����� ������ ��� ������� ����� ������ �� ������� ������ �����. �� ���� ��� ����� �� ������ ���� ��� ����� ����� ���� ��� �� ������ ��� ����� ���� ���� ������ "����� ����"? ������ ��"� �� ������� ������ �� ����� ������ �������� ���� ����� ���� ����� ������. ���� �� ��� ����� ������ ����� ���� ��� ���� ������ �������. ������ ����� ��� ����� ���� ����� �� ���� ��� ����� ���� ��. ����� ������ ����� ���� �� �������� �����: ��� �������, ������ ��������� ������ �� ������ ����� ����� �������� ���� ������� ������. ������ ������� ������� ����� ��-1% ������� ������ ����� ��� 2020 ���� ����� (����� 45) ����� ������ ���� ����� ��� ����� ����� �� �������� ������ ���� ������. ������ ������ ����� ������ ����� ������ ����� ������� ����� ���� ����� ����"� (�������� ������ ����), �� ����� ����� ������ ����. ������ ������ ����� ������ ����� �������� ������ �����. ������ ������� ������� ���"� ������ ������� ���� ����"� ����� �-12 ������� �������� �-37 ������� �, ��� ������� ������� �� ���. ���� ����� ������� ����� ��"� ����� ��� ���� �� �� ������, ���� �������� ������ ���� (����� 44). ���� ������: ��� ������� ������� ������ ���� �-0.5% ���� ������. ����� 44 ����: ��� �����, ���� �� �������' ����� 45 ���� ���� ���? ��� ������. ������ ����� ������ ������, ����� ��� ��� ������ ������ ����� ������ ����� �������� ��� ��� �� ���� ��� ������ ���� S&P 500 ���� ������ ���� ������ ���� �������� ���� ���� ���. ������ ��, ������ �-S&P 500 �-2020 ��-2021 ������ �� ������ ������ ���� 2021 ����� ������ ����� �� ���� 2022 (����� 46) ����� 46 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 47 ��� ������ ��� ��� ����� �������� ������ ������ ������� ����, ���� ������ 2019 �-2020 ������ ���� ������ ������ ����� �� ����� �������� (����� 47). ������� ���� ����� ����� ����� ������ �����. ������ �� �����, �� ���� �� ����� ������ ����� ������. ����� ���� ����� ���� ���� �� S&P 500 ����� ���� (����� �� ���� ��� �� ������ �� ��� S&P 500 ���� ���� ���� ����� �������� �"� ���� ��� �� ����� �������) ���� �� �-17, ���� ������� ��������. ����, ����� ���� ��� ���� ��� ��� �������� �� ����� ������� (����� 48). ������ ���� ����� �������� ����� ������� ������ ���� ������ ���� �� ���� ����� ��������� �� ��������� ������ ������ ��� ���� ������ ����� ������ ����. ����� ����� �� ��� ������ ������ ��� ����� ����CAPE �� Robert Shiller (����� ���� CAPE ���� ������ ����� ��"� ������� �-10 ���� ������� ���������) ����� �� 3.2%. ��� ����� ����� ������� �������� �� 4.7%, �� ����� ������� ������ ��-50% ����� �-140 ����� �������� (����� 49). ���� ������ �����, ������ ������ ������ ���� ������ ����� ������ ��� ������ �"� ������ �������� �������, ����� �"� �-FED. ��� �� ���, ������ �� ������ ��� ������ ��� ������ ����� ������� �� ���� �� �-1.6%, �� ����� ������ �� ��� �� �����. ������� �������� ������ ���� �� ������ ����� �� ���� ������ ������, ����� ���� ���� ���� ����� ����� ����"�, ��������� ������ ���� ������� �������� ������� ������ ������. ����� 48 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ���� � 49 ����: Robert J. Shiller ��� ������ ������ ���� ����� ������� ������ ��� ������ ������� ���� ������� �������� ������� ���� ����� ������� ���"�. ���� ������ ������ ���� ������� �� ���� ������ ������ ������� ����� �������� ������� ���: ��� �"�-125 ����� ���� ��������� ���� ���� �-MSCI World ������� ����� ���������� (����� 50) �������� ����� ���� ������ ���� ������� �� ������ ������� ������ ���� �-2.5 ������� ���� ������ (����� 51). ����� ������ ��"� ������� ���� ������ ������ ������ ������� �������, ���� ������, �� ��� ����� �� ���� ������ ������ �� 2022. ����� 50 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 51 ����: ��� �����, ���� �� �������' ����� ������ ������: ��� ������� �� ����� �������- ����� ����� �������. ��� ������� �� ����� ����� ��� ���� �������� ������ ��� ������� ���������. ������ ������� ����� ���. ����� ������ ������ �������� �� �����, ������ ������ ������ ������� ����"�, ���� ������ ��������. ������ ����� ����� ��� ���� ������ �������. ���� ������. ���� ������ ������ ���� ������� ��������� ������� �� ��� ���"�: ������ �������� ������� ������ ������ ����� ��"� ��������. ������ ���� ����� ����� �������� ����� �� ���� ��"�. ����� ����� ������� �� ������� �����, ���� ��"� �������� ������ ������� �� ������ �������� ������� �� ��� ������ ����� (����� 52). �� ������ ������� �� ��� ����� ���� �-42% (80 ���� 188 ������� �) ��� ������ ��� �� ���"� ��������� ������ ����� (����� 53). ����� 52 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 53 ����: ��� �����, ���� �� �������' �����, ������ �� ��� ����� ����� �������� ���� ��� ������ �� ������ ������. ������ ������� ����� ��� ���"� ���� ��� ����� ����� �������� ��� ��� ����� ���"� ������� ��� 10 ���� �� ���� ���� ���� ���"� ������� (����� 54), ���� ����� ������ ����� �� ������ ������� �� ����� (��� ���"�) ��� �� �-9 ����. ����� ������, ����� ���� ����� ��� ����� ��"� ������, ������ ����� ����� ���� ����� �� ���� (����� 55). ����� 54 ����: ��� �����, , ����� �"�, ���� �� �������' ����� 55 ��� ������� �������� ��������� �� ���� ����� ������� �������� ������ ���� �������� ��� ����� ����� ��� �������� ���� ���� ����. ����� ����� ����� ���� ���� ���� ����� ������ ������ ������� �������, ����� ������, ����� �� �-20 ������� � ����� ������ �������� ������� �"� ������ ���� ���� ������ ����� ������ �-2021. ���� ��� �� ������ ���� ������ ���� ���� �-116 ������� � �-2021 �-51 ������� �-2022 (����� 56). ����� ����� ���"� �������� ����� �� ����� ���� ���� ����� ����� �������� ���� ������. ��� ����� ������ ���� ���� �����, �� �� ���� ��� �������� ����� �����. ����� ����� ����� ���"� ��������� ��� ������ ������ �������� ����� ���� ����, ���� ������ �������� ����� ����. �� ���� ��������� ������ ������ ����� �"� ��"� ����� ���. ����� 56 ����: ���� �����, ���� �� �������' ������ ���������� ����� �� ���"� ����� ������ ����� ���������. ��� ������� �������, ������ ���� ����-������ �� ����� ���� ����� ����� ��. ��� ������� ����� ������� ���� ��� ���� ���� ���� ����� ���� ��� ����� ���� ���� ������� ���� ���� �������� ���� �����. ����� ������ ����� �������: ��� ������� �� ��"� ������-��� ����� ���"�. ��� ������� ������ �� ����� ���� ����� ����� �����. ��"� ���������. �������� ����� �������� ������ ������ ���� ������� ��� 2010, �� ������� AA ��� ������ A (����� 57-58). �� ���� ���� ����� ������ �� ����� ������� ��� ���� �������� ���� ���� ��������� ������ �� ������ ���� ����� ���� �������. ��� �� ���� �� ���������� �����, ������ ���� �� ������ �� ����� ������� ��������� ���. ����� 57 ����: ����� �"�, ���� �� �������' ����� 58 �������� ������ �� ������ ������� ���� ��������. ���� ��� ������ ������ ���"� ������ A ������ ���� ��"� HY ����"� �� ���� ��� ���� ����� ������ (����� 60). ������ ���� ������ ������� ��� ��� ������ ����� ����� ����� ��������: ������ ����� ������ ������, �� ����� ��� ���� ������ ������� ����� ��������, ������ �������� ������. ����� ��"� ������� ���� ������ ������� �� ���"� ���������� ��������. ������ ��������� �� ���� �������� ���� �����. ����� ���, ����"� �������� �������� ������� ���� �� ����� ���� ����� ������ ����� ������ ���� ������ ������� ����� ����� ����� �-90 ������ ������ �� ���� ������� (����� 59). ���, ��������, �� ������ �������� ������ ���� ���� ����. ������ ����� �������� ������, ������ ���� �� ����� ������� �����. ������ ������� �� ���� ���� ����� ����� ����� ������ �-5 ����� ������ ����� ������ ������� �-2 �����. ������ ������ ���� �� ������� ��� ������ �-7 ����� ������ ����� ������ �-6 �����. ����� ������� ����� ���"� ����������: ��� ������� �� ����� �������� ����� ��������, ������ �������� ������� ����. ����� 59 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� 60 ����� �� ����� �������� ������� ����� - ����� �������� ���� �������� �� ����� ������ �� ����� ���� ���� ������ �����. �������� �� ����� ��� ���� ���� ����� �������� �"� ����� ����� ��������. ���� ���� ����� ���� ���� ���� ������� ����-������ �����, ���� �������� ������ ������ ������ ����� ���� ��� ������� ���� ���, ���� ������ �������� ����� �� ��� ���� �����. ����� ��� �� �������� �������� ������ ���� ���� ���� ���� ���� ��� ���� ���� 2020 ���� �� ����� ����� ������ �� ����� �����. ���� ��, ����� ���� �������� ������ �� �� ���� ������ ������. ������� ����� �������� �������� ������. ������ ������ ������� �������� �������� ����� ���� ����� ������������, �� ������ ������ �������� ������ ������ ��"� ������ ������ ������� ������. ����, ���� ������ �������� ���������� ����� ����� ���� ����� ����� �����. ��� ��������, ����� ��������, ����� ������ ������� ������ ���� ����� ����� ������� �� ����� ������ ��������� ����� ������. ������ – ������ ������ ������ ���� ���"� ��������� ���� ���� �����. ���� ������ ������� �������� ������ ������ ������ ������� ������ �� ��� ������� ��������. �����, ��� ��� ���� ������ ������ ������� ������ ������. �������� �� ��� ������ ������ ������ ����� ����� ����� ������ ���� �����. �������� 61 ���� ����� �� �������� �� �������� ������ ����-������ ��� �����. ����� ������ ���� ����� ���� ���� ������ ���� ������. ���, ����� �������� ������ �� �� ����� ����� �����. �� ������� ���� ��� �������� ������� �� �������� ������. ����� ���������� ������ ���� ����� �������� ��� ����� ������� ��"� �������� �������� ���������� ����. �� ����� ������� ������� �������� ������ ����� ������� ������ ��� ���� ������� �������. ����� 61 ����: Bloomberg, ���� �� �������' ����� ���� ���� ���� �� �������' ��"� (����: "������ ������") ���� �� ���� �� ��� ���� �� �������' ��"� (����: "�����"). ���� �� ���� ����� ����� ������/����� ������ ���� ������ ������� ������� �������� �� �� ����. ��� ����� ����� �� ����, ����� �� ����� ������ ���� ������ �� ����� ������ ���� ����� ������� ��� �� ��� ���� ������ ���. ����� ����� ��� ���� ������ ������ ������� ������ ����� ����� �� ����� ����� ����� ��. ����� ����� �� ���� �/�� ����� �� ���� ������� �����. ����� ����� ����� �� ������ ����� ������\ ������ ��� �/�� ������� �����. ����� ���� ������ ��� ���, �����, ���� �� ����� ��� ��� ����, ����� ���� �/�� ����, ������� ��� ������ �� ����� ����� ��, ���� �� ����, ��� �������, ����� ������� �� ����� ����� ����� ����� �� ���� ����� ������ ���� ����� �� �����. �� �������, ����� ����� �����, ����� �� �������, ������ ����� ���� ����� �� �� ����� ����, ����� ����� �/�� ������, ���� �� ���� ��� ���� ������ ���� �����. /11/202128 ����� ����� ������� ������ ����� �� �� ����� �������� ��� ���� �� ���!
����� ����� ����� ���� �����"�, ������ ������� ������, ���"� �����"�, ����� ����� ��, ����� ����� ���� ����...
���� �� ����� ������ ���� �����
����� ������ |
������ ���� | ���� |
---|
���� ��� | ������� ��� |
---|
������� ����� ��� ������ �� ������ ���� ���� ���� ���� ������ ����� ���� ����.
����� ��� ������� ������ �� ����� ���� �������� �������� �/�� ���� ��� ��������.
���� �������� | ���� |
---|