TLV  |  LDN  |  NY
 
îñçø ááåøñä áåøñä îñçø ááåøñä úçøåú äîù÷éòéí îñçø ááåøñä

äòîìåú ùìðå

äòîìåú ùìðå

çãùåú

âéãåì ùì ëîòè ôé 3 áâðéáú øëáéí çãùéí îåãì 2023

îòøëú èìðéøé | 28/9, 20:19
ôåéðèø îñëîú àú øáòåï 3 áâðéáåú øëá áéùøàì

àéðèì åèàåàø îåãéòåú òì äñëí çãù ìäøçáú ëåùø ééöåø

îòøëú èìðéøé | 5/9, 21:04
èàåàø úøçéá àú ëåùø äééöåø ùìä áèëðåìåâééú 300 î"î áàîöòåú øëéùú îëåðåú ùéåú÷ðå áîôòì àéðèì áðéå î÷ñé÷å, ëîòðä ìáé÷åùéí âãìéí ùì ì÷åçåú äçáøä

äñéëåðéí áúé÷é äîåñãééí òåìéí.


îéèá ãù
ñáéáú äàéðôìöéä áîù÷ îîùéëä ìäúøçá. úçæéú äàéðôìöéä ðåúøä òì 2.2%. ñ÷éøä îà÷øå ùáåòéú àìëñ æáæ'éðñ÷é, äëìëìï äøàùé ùì îéèá ãù
òé÷øé äãáøéí
ñáéáú äàéðôìöéä áîù÷ îîùéëä ìäúøçá. úçæéú äàéðôìöéä ðåúøä òì 2.2%.
äøëéùåú äçåæøåú ùì àâ"ç ò"é îùøã äàåöø éçã òí äîùê äøëéùåú ò"é áð÷ éùøàì åôãéåï òð÷ áçåãù ðåáîáø îééöøéí ìçöéí ìéøéãú úùåàåú. àåìí, îðâã äøéáéú åäàéðôìöéä öôåéåú ìôòåì ìòìééú úùåàåú. áñä"ë, ëéååï äúùåàåú ìòìééä.
äñéëåðéí áúé÷é äîåñãééí òåìéí.
ääúôúçåéåú äàçøåðåú åäðúåðéí äîúôøñîéí áòåìí åáàøä"á îîùéëéí ìäçìéù èéòåï ìàéðôìöéä "èøðæéèåøéú".
äçåæéí òì øéáéú ä-FED ëáø îâìîéí çîù äòìàåú øéáéú òã ñåó 2023.
ìäòøëúðå, äñéëåï ìòìééä áàéðôìöéä áàéøåôä àó âáåä éåúø îàùø áàøä"á.
úâåáú ùå÷ äàâ"ç äàîøé÷àé ìòìééä áöéôéåú äøéáéú îòéãä ùä-FED òãééï ìà "îàçåøé äò÷åí".
òìéåú ùòøéí áùå÷ äîðéåú äàîøé÷àé úåê òìééú öéôéåú øéáéú îù÷ôåú ùäåà éåëì ìäúîåãã òí øéáéú òåìä, áîéãä åúäéä îáå÷øú úåê äîùê öîéçú äîù÷.

äîìöåú îøëæéåú
çùéôä ìîðéåú: áéðåðéú
îç"î äàâ"ç: áéðåðé\÷öø
ãéøåâ àâ"ç á÷åðöøðéåú: AA

ãâùéí:
àðå îîìéöéí ìäôçéú áäãøâä çùéôú éúø îùîòåúéú ìàôé÷ äöîåã.
àðå îîìéöéí ì÷öø îç"î äúé÷.

éùøàì.
ñáéáú äàéðôìöéä îîùéëä ìäúâáø
îãã äîçéøéí òìä áñôèîáø á-0.2% ìòåîú äúçæéú ùìðå ìòìééä ùì 0.3%. äîãã ììà àðøâéä òìä á-0.3%.
äñòéó äòé÷øé ùäôúéò äééúä éøéãä ùì 1.5% áîçéø äìáùä åäðòìä, äçãä áéåúø áçåãù ñôèîáø îàæ 2010. ñòéó æä éøã áùðä äàçøåðä á-3.7%. áàøä"á, âøîðéä, áøéèðéä, åàó áéôï ñòéó ääìáùä òìä áéï 1% ì-3.5%. á÷ðãä äùéðåé äéä ñáéá àôñ (úøùéí 1). ÷ùä "ìäàùéí" àú äù÷ì áðéúå÷ ëì ëê çã áîçéøé ääìáùä áéùøàì ëé äîèáò äàðâìé åä÷ðãé äúçæ÷å éåúø îäù÷ì áéçñ ìãåìø äàîøé÷àé. çåõ îæä, áñòéó øéäåè åöéåã ìáéú, ùâí äåà ëåìì áòé÷ø îåöøéí îéåáàéí, éùøàì ìà ðøàéú çøéâä (úøùéí 2). ìà áøåø îãåò äúôúçåú îçéøé ääìáùä áéùøàì äéå ëì ëê çøéâéí. âí îçéøé äðåôù éøãå áñôèîáø éåúø îîä ùäðçðå áúçæéú.

úøùéí 1


����: ����, ���� �� �������'
����� 2




��� ��������� ��� �-2.5%, ����� ����� ��� 2011 (����� 4). ������ ��������, ��� ��������� ������� ����-������ ��� �-3.0% ������� ������. ���� ��� ������� ������ ���� ���� ������� (��� ������) ��� ������ ������� ����� 2015-19. ����� ������ ���� ��� ���� ������ ��� ����� �� 0.3% ���� ����� ����� ������ �� �-0.1% ����� 2015-19 (����� 3).

����� 3


����: ����, ���� �� �������'
����� 4



����� ������ ������� �� ������ ����. ���� ������� �������� ��� ���� ����� ���� ���� ������ ����� (����� 5). ����� ��� ����� ������ ������ �����, ����� ����, ������ �����, ������� �������.
��� ����� ���� ����� ���� 1.8%, ��� ����� �����. ��������, ��� ����� ��� ���� ����� ���� ������ �-2.5%-3.0% ������ ����� ������ ������ ����� ���� �� 9.2%, ����� ��� 2013.

����� 5


����: ����, ���� �� �������'
����� 6




��� ������� ���� ��������� ����� ����� ������� ������� ����� ���� �-3% ����� ��� ����. ��������� ����� ����� ����� ����� ������� ����� ����� ����� ����� ����� �������� ���� (����� 7). ����� ��� ����� �� ������ ������ ���� ������� ���� �������, ��� �� �� ������ ��� ������� ������ ������. ���� ������� ��������, ������ ����� �� ��� ����� �������� ����� �� ������ ������������� �������� (����� 6).
��� ������� ���� ���� ������� ���� �-0.4%, ����� ������ �������� ������ �� ���� ������ ����� ����� ������ �����. ��� ������ ���� ���� �-0.2% ������ ����� �-0.2%. ��������� ������ ������ ����� ��� ����� ������ �� �� ������, ��� ������� ����� ����� ����, ����� ������ �-0.1% ��������� ������ 2022.
������ ������ ��������� �-12 ������� ����� ����� ��� ����� ���� �� 2.2%.

����� 7


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 8



��� ���� ������� ���� ����� ������ �� ���� ��� �� ���
��� ���� ������� ������ ��� ����� ������. ���� ���� ��� �������� ���� ��� "�� ������ �� �����" (������ ������) ��� ����� ���� ���� �����, ����� ������ ����� ���� ��� �������� ����� (����� 9). ����� ������� ������� �� ���� ����� �� ������ ����� ���� ��� ��������� ������ ���� ������ ������ ���� ������ (����� 10).

����� 9


����: ����, ���� �� �������'
����� 10




�������� ������� ���� ����� ������� ����� ��"� ��������
������� ������� �� ������ ��� ������� �-7.4% ��"�. ������� ���� ���� ���� ����� ���� ������� �� ��� ����� ������ �� 6.4% .
����� ���� ����� ����� ��� 70 ������� �, ������� ����� �� �-30 ������� � ���� ���� ����� (����� 12). ������� �������� �� ���� ������ ����� �� �� ������. ��� ������ ����, ����� ��� ����� ����� �� ���"� �� ������� ������ ����� ����� ��� ���� �� �������.
����� ���� ������ Buyback �� ������� ������� ������ ������� �� ��� ����� ����� �� �������. �����, ������� ��� �� ����� ��� ��"� ����� ���� �� �-6-7 ������� � ��� ����. �� ����� ��� �� ������ �� ���� �-20 ������� � ���"� ������� ����� ������, ���� ������ ���� ���"� ���� ��� ����� ��������.

����� 11


����: ���� �����, ���� �� �������'
����� 12



�� ������ ������ ������� �� ��� ���"�?
���������� ���� ���"� ������ ��� �� ������� ����� ������:
��� ���, ����� ���"� ������ ����� ����� �����. ���� ���"� �-2030 ��� ���� �-0.7% ����� (����� 14). ������, ������ ��������� ������ ����� �������. ��������� ��� ������ ����� "���" �� ���� ���� ��������� �� ��� �����.
����, ������ ���"� ������� ����, ������ �-5 ���� �-0.12% �����, ��� ����� ��� ������� 2Y/5Y. ����� ��"� �������� ������ ����� ���� ���� ���� ����� �� 6.1, ����� ��� ��� 2020. �� ����� "����".
��� ������� ������ ������� ����?
��������, ������ ������� ���"� ���� ����� ������� �����, ��� ������ ������� ����� ������� ����� ���"� ���� ������� �����, ���� ������ ���� �����. ����� ����� ��� ��� ������� ������� IRS ������� �������� ��� ������� Asset Swap (����� 13).
��� ������� ���� ����� ���� ����� ����� ���� ������ ������ �� ����� ��������� ������ ������� �"� ������ �������� ������.
��� �� ���, ������� ��������� �������� �� �-2.6%-2.7% ������� ��������, ��� �����-����� ���"� �������, ������ ���������, ��� �� ����� ��� ����� ���� �� ��� ���"� �������.
���� ������: ��� ������� ���� ��"� ���� ���"� ���-������ ������ ����� ���"� ������� �� ������ ��� ����� �������.

����� 13


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 14




�� �� ����� ����� ������� ������ ����� ����� ��������
�������� ����� ��� ����� ������ ������� �������� ����� ����� ����� �� ����� �������� �������� ������ ����, ���� ����� ����� ����� ��� �����. ������, �������� ������ ������� �������� ������ ����� ���"� �-18.6% ����� ����� �-17.6% (����� 15).
����� ������ �"������" ������� ������� ��� �� �� ���� ����� �������� ������ ������ ���� ���� �������, ��� �� ��� ��������� ������:
���� �� ���� ������ ������ ���� ������ ���� ��� �-12% ���� ����� �-17% ���� (����� 16). ��� �� ����� ����� �� ����� ���� ��� ���� ������� ������ ���� �������.
����� ������ ������ ���� ������� ������� ����� ����� ������ ���� 2020 ����� ������ �� �� ���� ���� �-5.6% ��� ����� �-7.6% ���� (����� 16).

����� 15


����: ��� �����, ���� �� �������'
����� 16




����.
���� �� �������� ��������� ����� ����� �������

������� �������� ������� ������ ������ ��� ���������� ����"� (��� �� ��) ����� ��� ��� ��� ��� ���:
��� ��������� ����"� �� ���� ���� ����� ������� ���� ����� ���� ���� ����� ���� ������ ������ ���� ���� ���� �� ����� ������. �������� �������� ���� ������� ���� ��� ���� ����� ��� �-75% ����� 20%-25% ������� �����-���� (����� 18). ����� ����� ���� ������ �� ����� ������� ���� (����� 17).

����� 17


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 18



��� ������� ����� ��� ����� ���� �������, �� ���� ����� ����� ������. ����� ��� ���� ������� ����� ����� �� �� ����� �������, ��� �� ��������, �� ������ �� ����� ������ ���� ����� (����� 19).
��� ����� ������� ������� CRB ��� ���� �� ������ (����� 20). ����� ��� ����� ������� ����� �-20% ������ ������ ����� ������, �� �� ��� ����� ������ ��� ������ ������� ��-15%.

����� 19


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 20




�� ������� ��������� ���� ������ ������� ������ �� ����� ������� ������ ������. ��� ������ ������ ����"� ���� ����� ������ ���� ������� ����� ������� ����� ������ ������ ��� ����� ������ ������ ��� ������ (����� 21). �� �-Atlanta FED Wage Growth Tracker, ������ �� ������ ������ �������, ��� ���� ������� ����� ������ ���� �� 4.2%, ������ ����� ��� 2007 (����� 22).
������ ��������� ���� ���� �������� ������ �� ���������� ������ ��� �-4.8%, ������� ��� 2008. ������� ������� �� 5-10 ���� ����� ���� �-3.0% �-2.8%.
������ ��������� ������� ���� ��� ����� ������ �-2.94% ���"� ��-3.25% ���� OTC ����� �� ������ ��-2.56% �-2.78% ������ �-10 ����.

����� 21


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 22




������ ������ ����� �-FED ��� �������
���������� �������� ����� �� �������� ��-FED ���� ����� ����� ���� ���� ���. ������ ������ ��� ��� ������ ����� �-2022 ���� �-3 �-2023 (����� 23) ���� �-DOT's �� �-FED.
���� ���"� ����� ����� ������ ������� ���� ������� ��� ����� ������� ������� ��-5 ���� ������ �-10 �-30 ��� ������ ����� ����� ������� �� �-FED ���� �� ��������� ���� ����� ������ ������� �������.
����, �� �-FED ����� ����� "������ �����", ������ �� ��� ��������� ����� �����, ������� ����� ����� ����� ����. ���� ����� ������ ������� ������� �������� ����� ���� ������, ����� �� �����.
������ ������ ������� ������� ��� ���� ����. ����� ���� ��������� ������� ������ ���� ��� ���� ��� ����"�, ���� ������� �������� ��� �� ����� (����� 24). ������ ����������� ������� ����� ��� ���� ������� ���� ���� �� ���� ���� ����"�. ��� ��, ����� ������ ������� ������� ���� ����� �������� �����, ��� ���� ����, �� ������ ��� ���� �� ������ ���������.
���� ������: ��� ������� ������ ������� ������� ����"� ������� ������� ���� ����.

����� 23


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 24




���� ����� – ��� ������ �� ���� ������ ����� �-FED
���� ����� ���� ������ ����� ���� ������:
���� ����� ������� ����"�, ���� ������ ������� ������� ���� �� ���� ����� �� �����.
����� ���� ������ ����"� ������ ���"� ������.
��� ���� ����� ���� ������� �������, ����� �� S&P500 ����� (�-1.4%) ���� ���� ���� �� ��� ������ ������� ����. �� ���� ������ ����� ������, 81% ������� ������ ����� ���� ���� ����� ����� ����, ���� ����� ������ ���� �� �-9.3%.
������ ��� ����� �� ��� ������� ����� ����� ����� ������ �������� ������. ����� ���� ���� ��� ���� ��� ������ ���� ������� ����� (����� ������ �� ������) ���� ������� ������ ���� S&P 500 (����� 25).
���� ������ ������� ������ ����� ��� ������ ���� ������ ������ ������ ������ �������� ������� ������ �-FED. ������� �� ����� ���� ������ �� ���� ������� �� ����� �����, �� ��� ��� ������ ������� �� ��� �� ���� ����� ������ ����.
���� ������: ��� ������� �� ����� ������� ����� �������. ����"� ��� ������� ������ ������ ������ ������ ����� ������� ���� ���� ��������.

����� 25


����: Bloomberg, ���� �� �������'


������ ����� �� �� ����� �������� ��� ���� �� ���!

����� ����� ����� ���� �����"�, ������ ������� ������, ���"� �����"�, ����� ����� ��, ����� ����� ���� ����... ���� �� ����� ������ ���� �����

�� ���*: �����*: ���"�:


RSS
- ���� ������ ���� ����  � �� ������� ������  |  ���� ����: ���� ���� 94, ��-����  |  08-936-1736  |  info@talniri.co.il