הראל פיננסים המלצות השקעה שבועיות לשוק ההון

"הדרך להפחתת תנודתיות שילוב אפיקים והתמקדות במניות ישראל" ■ השווקים מגיבים למלחמת הסחר שבין ארה"ב לסין שעלתה מדרגה בסופ"ש החולף ■ עונת הדו"חות בישראל מגיעה לסיומה
מה עושים השבוע?

1. מניות- מתמקדים בשוק המניות בישראל לאור הפוטנציאל וסטיית התקן הנמוכה מבין שווקי המניות המובילים בעולם

כתוצאה מרחשי מלחמת הסחר וההתפתחות בכלכלת העולם, שוק המניות בארה"ב אופיין בעצבנות יתר כאשר רשם ירידות יומיות חדות בהובלת מדד הנאסד"ק שירד ב 3% ביום אחד ומנגד מדד הפחד זינק ב 20% בסוף השבוע שחלף.

בחודש אוגוסט שוב בולטים המדדים הישראלים בתנודתיות נמוכה יותר. בעוד שהשוק האמריקאי רושם ירידות יומיות של 3%, השוק המקומי שפתח את השבוע אתמול (א') ירד פחות. בסיכום שבועי, מדד ת"א 90 עלה 3.6%+ בעוד מדד S&P500 ירד 1.4%-. אנו ממשיכים לראות את השוק המקומי כשוק אטרקטיבי בעל פוטנציאל תשואה גבוה, אשר מתפקד טוב ושימשיך להיות בעל סטיית תקן נמוכה יותר מהשוק האמריקאי וממשיכים להמליץ להקצות חלק גדול יותר מהחשיפה המנייתית לישראל.

עונת הדו"חות בת"א עתידה להסתיים השבוע, כאשר השבוע עתידים לפרסם את דוחותיה בזק ביום שני, פרטנר ביום שלישי וויקטורי ביום רביעי. עד כה, מדד ת"א 90 בלט בתשואה של כ 23%+ מתחילת השנה בזכות פרסום עונת דו"חות של חברות רבות ובראשן חברות הנדל"ן ובנוסף סקטור הנדל"ן שנתמך מירידות התשואות בארץ ובעולם בלט לחיוב.

על רקע הורדות הריבית בארה"ב ובעולם וההבנה שבישראל הריבית לא תעלה בזמן הקרוב, המיקוד להמשך השנה, הוא השקעה במניות בשיעור גבוה יחסית, תוך מעבר לשוקי מניות בעלי סטיית תקן נמוכה, כדוגמת מניות ישראל.

2. אג"ח בארץ- ביצועים חזקים בחלק הבינוני-ארוך תומכים במח"מ בינוני כדי ליהנות מעקום התשואות התלול;
אג"ח דולרי- התהפכות העקום יחד עם תשואות ממשלתיות בשפל תומכים במימוש רווחים ומעבר למח"מ קצרצר .

על רקע ירידת התשואות החדה בעולם, גם השוק המקומי הושפע ובמיוחד באפיק הממשלתי השקלי. באפיק הקונצרני, השלים מתחילת השנה התל בונד שקלי בנקים וביטוח 7.8%+ ומדד התל בונד 60 סיפק 6.5%+. אנו מרגישים יותר בנוח במח"מ בינוני (ולא קצר) ושמירה על מרכיב של אג"ח קונצרני בחלק המדורג A ומעלה על מנת להקטין תנודתיות ועם מרכיב מט"ח מוגבל בכל תיק.

ביום רביעי הקרוב צפויה להתפרסם הודעת הריבית של בנק ישראל, כאשר הצפי שהבנק לא יעלה את הריבית בקרוב ועל כן הריבית תישאר ללא שינוי וזאת על רקע הנתונים שנצברו בארץ שלא מהווים סיבה מספקת להורדת ריבית.

אחרי העליות החדות באג"ח הממשלתי הדולרי בשבועות האחרונים, להערכתנו שוק האג"ח הדולרי מושפע מהצפי האגרסיבי להורדות ריבית ב 12 החודשים הקרובים. לאור זאת, להערכתנו, כיום באג"ח הדולרי במח"מ ארוך-בינוני יש יותר סיכון מאשר סיכוי. ביתרות הדולריות נבחן מימוש של רווחים נאים מתחילת השנה ונעבור בינתיים למח"מ תיק אג"ח דולרי קצר יותר, ע"י שילוב פיקדונות דולריים וקרנות כספיות דולריות - כל עוד עקום האג"ח האמריקאי הפוך.

בשונה מהאג"ח הדולרי, מבנה עקום האג"ח המקומי תלול, לכן יש עדיפות להתמקד במח"מ בינוני ואסטרטגיה של "גלישה על העקום" ע"י אחזקת אג"חים עד לפדיון. השקעה בתיק אג"ח מפוזר לפדיון מאפשרת לא רק פיזור למספר גבוה של אג"חים שקלים וצמודים ורמת וודאות גבוהה יותר לגבי התשואה לפדיון, אלא מאפשרת ללקוח לצלוח בקלות רבה יותר תקופות של תנודתיות כפי שאנו עשויים לראות במהלך המחצית הנוכחית.

.3תיק השקעות– שילוב אפיקים בתקופה כל כך מאתגרת מסייע בהפחתת תנודתיות, מוריד את סטיית התקן ומסייע ללקוחות לצלוח בשלום תקופות כאלה.

בחודשים האחרונים אנחנו מתמקדים בהפחתה הדרגתית של הסיכונים ע"י שילוב מספר רב של אפיקי השקעה, תוך איתור קורלציות נמוכות בין נכסים שונים. כך לדוגמא בשבוע החולף ראינו את הקורלציה כאשר המדינה עלו חזק והמניות והקונצרני ירדו. חזרתה של התנודתיות בחודש האחרון מחייבת לפעול להקטנת סיכונים באמצעות תיק מפוזר שמכיל את כל האפיקים: אג"ח מדינה, אג"ח קונצרני מדורג, מניות בארץ, מניות בחו״ל וגם דולר.

בעוד שבארה"ב מדברים על הורדות ריבית והשוק מתמחר זאת, השוק המקומי עדיין אינו מגלם צעדים קיצוניים שבנק ישראל עשוי לנקוט ולכן אנו ממשיכים להמליץ על תיק אג"ח במח"מ בינוני.

בנוסף, אנו מתמקדים בהסטה לשווקי מניות בעלי סטיות תקן נמוכות יותר כמו ישראל לצד ארה"ב, באחזקה באג"ח קונצרני בדירוגים גבוהים-בינוניים לפדיון ובכך נרצה לייצר ללקוח וודאות בתשואה ולגרום לו להתמיד.