סקירה שבועית מאקרו ושווקים

מיטב דש

עיקרי הדברים
• בנטרול השפעת הזינוק בהוצאות הממשלה ועלייה חדה ביבוא הרכבים, הצמיחה במשק הישראלי ירדה במחצית השנייה של 2019 לעומת המחצית הראשונה.
• בנק ישראל צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי השבוע.
• השקל תפס את מקומו של מטבע "מקלט". יש לכך משמעויות רבות לשווקים בישראל ולכלכלה המקומית.
• לעומת השקל, נראה שהיין היפני איבד את מעמדו כחוף מבטחים, זאת על רקע הרעה בכלכלה היפנית והסיכון של התפשטות המגפה.
• יציאת היין היפני מרשימת הנכסים הבטוחים, מגבירה את הלחצים על הנכסים המעטים שנותרו ברשימה זו הכוללים את האג"ח הממשלתיות בארה"ב, הזהב והדולר.
• תשואות אג"ח החברות בארה"ב ירדו לרמות נמוכות היסטוריות, כולל באג"ח מתחת לדירוג השקעה. בניכוי שיעור חדלות הפירעון ההיסטוריהממוצע, התשואה למשקיעים באג"ח ה-HY לא תהיה אטרקטיבית במיוחד.
• לפי הפרסום של בנק ישראל, המשקיעים הזרים לא הגדילו חשיפתם לשוק האג"ח הממשלתי בישראל גם בחודש דצמבר.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות: גבוהה בינונית / גבוהה בינונית בינונית / נמוכה נמוכה
מח"מ האג"ח: ארוך בינוני / ארוך בינוני בינוני / קצר קצר
דירוג באג"ח בקונצרניות ללא דירוג BBB A AA AAA

דגשים:
• אנו ממשיכים להמליץ על החזקת משקל משמעותי בנכסים בעלי קורלציה הפוכה לשוק המניות ואג"ח החברות.
• אנו ממליצים על החשיפה למח"מ האג"ח באמצעות הקצוות של עקום התשואות.
• אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאפיק הקונצרני.
• באפיק המנייתי העדפה של הסקטורים הדפנסיביים, למעט מניות הטכנולוגיה.