סבינה לוי מלידר שוקי הון

מעריכה כי בזק לא תחלק דיבידנד בשנתיים הקרובות
היסטורית בזק נהגה לחלק דיבידנדים גבוהים וסיפקה למשקיעים תשואת דיבידנד אטרקטיבית הן ביחס למרבית החברות הנסחרות בת"א והן ביחס לתשואת הדיבידנד הממוצעת בקרב חברות הטלקום באירופה.

הגברת הלחצים התחרותיים בענף התקשורת המקומי הכבידו על תוצאות החברה בשנים האחרונות. בנוסף, דירקטוריון החברה החליט להפחית את מדיניות החלוקה מכ-100% מהרווח הנקי לכ-70% מהרווח הנקי, בין השאר על מנת לשמר את דירוג האג"ח. כפועל יוצא מכך תשואת הדיבידנד של בזק ירדה השנה לכ-4.6%, שיעור דומה/נמוך ביחס למניות הטלקום באירופה.

בזק הודיעה לאחרונה על רישום הפרשה מהותית לפרישה מוקדמת של עובדי התחום הקווי בדוחות Q4.18, בהיקף של כ-0.5 מיליארד ₪. ההפרשה תאפס את הרווח של הקבוצה ל-H2.18. כמו כן, בזק צפויה לבצע ברבעון מחיקה מהותית (מאות מיליוני ₪) בגין ירידת ערך של יס.

בנוסף, קיים סיכוי כי החברה תידרש למחוק בעתיד הקרוב את נכס המס בגין ההפסדים המועברים של יס בהיקף של כ-1.2 מיליארד ₪.

להערכתנו, ההפרשה לפרישה מוקדמת והמחיקה הצפויה ביס לא יאפשרו לבזק לחלק דיבידנדים ב-2019, כאשר מחיקת נכס המס, אם תתבצע, תמנע מהחברה לחלק דיבידנדים גם ב-2020.