TLV  |  LDN  |  NY
 
îñçø ááåøñä áåøñä îñçø ááåøñä úçøåú äîù÷éòéí îñçø ááåøñä

äòîìåú ùìðå

äòîìåú ùìðå

çãùåú

âéãåì ùì ëîòè ôé 3 áâðéáú øëáéí çãùéí îåãì 2023

îòøëú èìðéøé | 28/9, 20:19
ôåéðèø îñëîú àú øáòåï 3 áâðéáåú øëá áéùøàì

àéðèì åèàåàø îåãéòåú òì äñëí çãù ìäøçáú ëåùø ééöåø

îòøëú èìðéøé | 5/9, 21:04
èàåàø úøçéá àú ëåùø äééöåø ùìä áèëðåìåâééú 300 î"î áàîöòåú øëéùú îëåðåú ùéåú÷ðå áîôòì àéðèì áðéå î÷ñé÷å, ëîòðä ìáé÷åùéí âãìéí ùì ì÷åçåú äçáøä
> > > ðéúåçé ùå÷ àðìéñèéí

ñ÷éøä ùáåòéú îà÷øå åùåå÷éí îàú àìëñ æáæ'éðñ÷é äëìëìï äøàùé îéèá ãù


îéèá ãù
ääúçæ÷åú äçãä ùì äù÷ì òì ø÷ò äéøéãä áøëéùåú îè"ç ò"é áð÷ éùøàì úàìõ àú äáð÷ äîøëæé ìçæåø ìøëéùåú áäé÷ôéí âãåìéí. âéãåì áîùøåú ùëéø áéùøàì áçåãùéí äàçøåðéí äéä âáåä äøáä éåúø áòðôéí áòìé øîåú ùëø ðîåëåú
òé÷øé äãáøéí
ìôé äøëéùåú áëøèéñé àùøàé, äôâéòä áöøéëä áéùøàì áâìì äòìééä áúçìåàä äééúä áéðúééí îúåðä.
áçåãù äàçøåï çìä òìééä îùîòåúéú áùéòåø ääùúúôåú áëåç äòáåãä áîù÷.
âéãåì áîùøåú ùëéø áéùøàì áçåãùéí äàçøåðéí äéä âáåä äøáä éåúø áòðôéí áòìé øîåú ùëø ðîåëåú.
ääúçæ÷åú äçãä ùì äù÷ì òì ø÷ò äéøéãä áøëéùåú îè"ç ò"é áð÷ éùøàì úàìõ àú äáð÷ äîøëæé ìçæåø ìøëéùåú áäé÷ôéí âãåìéí.
ñéëåï äùå÷ áàôé÷ ä÷åðöøðé áéùøàì ãåîä ìñéëåï äù÷òä áàâ"ç ä÷åðöøðéåú áãéøåâé BB+/BBB- áàøä"á. ÷ééîú òãéôåú ìäù÷òä áàâ"ç áãéøåâé AA áéùøàì, àê òãéôåú æå ôåçúú áøîåú ãéøåâ ðîåëåú éåúø.
ääúàåùùåú áîù÷ äàéøåôàé öôåéä ìäàéõ åìúîåê áùå÷ äîðéåú.
ðîùëú äøòä áñáéáä äøâåìèåøéú áñéï.
ùå÷ äòáåãä äàîøé÷àé äãå÷ éåúø îîä ùîùú÷ó áðúåðé äàáèìä. äîùê äîãéðéåú äîøçéáä öôåé ìäáéà ìäúçîîåú éúø.
âéãåì ùéà áàùøàé äöøëðé áàøä"á òì ø÷ò úðàé àùøàé îàåã î÷ìéí öôåé ìúîåê áöøéëä äôøèéú.
ðàåí ùì ñâï éå"ø ä-FED îñîï äîùê ä÷ãîú äìå"æ ùì äéöéàä îäîãéðéåú äîøçéáä. ìäòøëúðå, áñåó äùðä äúçæéåú ìäòìàú øéáéú éå÷ãîå ì-2022.
äìçöéí ìòìééú äúùåàåú áàøä"á öôåééí ìäéîùê.



ãâùéí:
àðå îîìéöéí òì äèéä ìàôé÷ äöîåã áúé÷ äàâ"ç.
àðå îîìéöéí ìäâãéì çùéôä ìîðéåú áàéøåôä, áôøè ìâøîðéä.


éùøàì.
àéøåòéí åðúåðéí ëìëìééí:

îàæ äùáòú äîîùìä áàîöò éåðé, ú"à 125 äùéâ ë-4% ôçåú î-MSCI World. âí àéùåø äú÷öéá áîîùìä áùáåò ùòáø ìà äùôéò. àéìå äú÷öéá ùëåìì àú øåá äøôåøîåú éàåùø áëðñú, åðøàä ùäñéëåé ìëê ãé âáåä, îãåáø áàéøåò ëìëìé îùîòåúé ùàîåø ìäâáéø öîéçä áîù÷, ìäùôéò òì øååçéåú äçáøåú åìäúáèà áñåôå ùì ãáø ááéöåòé äáåøñä áú"à.
äùôòú òìééä áúçìåàä òì äøëéùåú áëøèéñé àùøàé îåøâùú áòé÷ø áäåöàåú òì úééøåú çå"ì åîòè áäåöàåú òì îñòãåú, àê ìà òì áúé îìåï åôðàé (úøùéí 1).
ùéòåø äàáèìä äøçá òìä áîçöéú äøàùåðä ùì éåìé ì-9.0% ìòåîú 8.8%. àåìí, æä ÷øä úåê òìééä ùì ë-1.5% áùéòåø ääùúúôåú áëåç äòáåãä áçåãù äàçøåï (úøùéí 2).
úøùéí 1


����: ����, ���� �� �������'
����� 2



������� ���-��� �� ����� �� �-14% ������ ���� ������ ���� ��� ���� ����� �� �� 8 ��� �. ����� ��� ��� 8-12 ��� � ������ ��� �-4% ������ ��� ������ ���� �-2% ���� (����� 3). ������ ������� ������� ����� ������ ��� ���� ���� ���� ��� ������ ������ ��� ���� ���� ������.
��� ������� ������ ������ ������� ������ ��� ������ ���� ��-2%, �� ������� ������ ����� ���� ���� ��-7% (����� 4). ������ ������� ����� ����� ���� ���"� ������ ���� ����� ������ ���� ����� ������ ���� �"���������".
����� 3


����� 4



��� ����� ����� ��� ������ ��� ������ ��"�
����� ���� ����� ������ ���� ������� ���� �������, ��� ����� ����� ����� "��� ����". ����, �����, ���� ��� ����� ���� �� �-0.5 ������� ����, ����� ������ ����� ����� ��� ������ 2020. ������ �� ����� ������, ���� ��� ����� ���� ����� ����� (����� 5). ���� ��� �� ������� ����� ��-2% ��� 20/7 ����� ���� ���, ���� �������� ����� ������ ���� ������� ������ ��� ����� �� ������ �� 30 ������� ����. �������� ������� �� ���� ��� ������ ����� ��������.
���� ������: ����� ���� ����� ���� ����� ���� ����� ����� ��� ������ ��"�. ����, ���� ��������� ���� �� ���� ������� ����� �� ���� ����� ������ ������ �� ���� ����� ��� �� 30 ������� ����.

����� 5


����: Bloomberg, ���� �� �������'

������ ����� ����� ����� ���"� ���������� ������ ������ ����� AA
�������� ������ AA ������ ������ ������� BBB ����"�, �� �������� �-A ������ �-BB (����� 6-7). ���� ���� �� ��� ���� (����� 8).

����� 6


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 7



���, ������ ������, ����� AA ������ ��� ���� �� �-BBB �������� �-A ���� �� �-BB, ��� ������� ������ ���� �������? ��� ����� �� ���� �� ������ ������� ������ ����� ����� ������� ��������� ���� �� ������ �����. ����, �������� ���� ����� ���� ����� ��� ���� �������� �������� ������ ����� �� �������.
����� ��, ���� �� ����� ���� ����� ������ �� ��� ������ �� ��"� ���������� ������� ������� ��� ������� �� ���� ��"� ���������� ������ ����� ���� ����� ��� ����� 2015-2021 ������ �����"�, ��� ����� ������ 9. ���� ����� ������:
����� ������� ��� ������ ������ ��� ���� ��"� ��������� ����� ������ ������� ���� ���� �"� 125. �������� �� ��� �� ���� ������ ����, ������� ������ ��� A �����, �-�"� 125 ����� �� 68%. ����� ���, �������� �� �� ���� ������ �����, ������� ������ ��� AA+, ����� �� 60%.
����"� ������ ���� ���� ��������. �������� ��� ��� ��"� �-High Yields ����S&P 500 ����� �� 76% ����� 37% ���� Investment Grade.
�������� ������ �� ���� ��"� ��������� ������� AA/A ������ ����� ��������� �� HY ����"�, �� ����� ���� ��������� ������ �� ���"� ������ BBB. ���, ����� �-HY ��� ���� ���� �-BBB (����� 9).
�����, ����� ���� (�� ����� �����) �� ����� ������ ���"� ���������� ������ ������� ����� AA �-A ���� �� ������ �� ���"� ���������� ���������� ����� ��� �� ����� �� ����� ����� (BBB-) ���� �� ����� �� ���"� ���� ������ ����� (BB+).

����� 8


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 9




���� ��������, ������� ���� ����� �����, ��� ����� AA �-A ������ ����� ������ ��� BBB �-BB ����"� ���� ���� ������ ������ ��������� (����� 10) ������� ���������� ����� ���"� ������ AA ������ �� ��� ����� A.
���� ������: ��� ������� ������ ����� ���"� ������� AA ������ ������� ����� ���"� ������ A.

����� 10


����: Bloomberg, ���� �� �������'


����.
��� ������ ������� ���� ����� ������� ������

���� �������� ���� ������ ����� ������ ������ ������ �� ����, ����� ������� �� ������ ���� �� ���� ����� ���. ��� Euro Area Bloomberg Indicator of Activity ��� ����� ������� ����� ���� ���� ������ �� �����. ���� ���, �������� ���� �� ���� �� �������� ������� �� �-DAX ���� �-S&P 500 (����� 11), �� ��� ��� �����.
���� ������: ��� ������� ������ ����� ������� ������� ��-DAX ����.

����� 11


����: Bloomberg, ���� �� �������'

����� ���� ������ ��������� ����
��� �������� ���� ����� ������ ��� ����������� ����������� �������� �� ��� ������, ��� ������ ���� ������ ����� ������� ������ �������� ���� ����� ������� �� ����� ����. ��������, ������ �� ����� ����� ������ ������ �� ������ ������ ����� ���. ����� ������ ������ ������ ������ ��������� "���� ������" ��������:
�������� ������ �� ���� ����� ������ ����� ������ ������ ������� �����������.
������ ����� ������ ������� ����� ���� ����� ���� ������� ������ ��� ���� ������� ���� ������ ������ ������� �����.
������� ����� �� ����� ����� ������ ��� �����, ������ ������� �� ���"� ������ ����� ���� ���������.

��� ������ �������� ����� ���� ���� ��� ����� ������ ������
����� ��� ������ ����"� ��� ����� �������� ��� �������� �������� ������ ���� ���� ���� ���� ��� ������ ������ ����:
������ ������ ����� ���� ������ ����. ��� ����� ���� ���� ����� ����� ��� ���� �-6% ������ ������� ��������.
���� �������, ��� ������ ������ ����, ���� ������ ���� ����� ���� ���� ������ ��� ���� ���� �����. �� ����� ���� ���� ������� ��� ��-420 ��� (����� 12).
���� ������� ����� �-5.4 ������ ����� ������ ��� ����� �-3.5 ������ ���� 2019 (����� 13). ����� �� �� ������ ����� ��� ������� ����� ������� �� ���� �����, �� ����� ������ ���� ����� ����� �� ����� ����� �� ������ ������.
���� ������: ���� ������� ������ ���� ������ �������� ��� ���� �����.

����� 12


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 13


����: US Census

������ ������ ����"�
���� ����� ��� ������, ������� �������� ����"� ��� ���� �������:

��� ����� ���� ������� (ISM) ��� ����� ���, �� ��� ����� ���� ���� ���� ����� ������ �-60. ���� ����� �������� ��� ������ �-60 �-64.1, ���� ������ ��� ���� �� ������ �-1997. ����� ������ �� ������� ������� ��� �����, �� ����� ���� ����. ����� �������� ������� ������ �����.
����� ������ �� ����� ������ ����� ���� ������ ������� �������� ���� ������ ����� ��� 2012 (����� 14).

����� 14


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 15




������ ������ ������ ���� ����� ��� (����� 15). ��� ��� ������ ������ �� �-FED, ����� ������ ������ ����� �� ��� ���� ����� ����� �� �� ������ ��� �� �� (����� 16-17). �� ������ ������ ���� ������ ����� �������� ������. ������ ���� ������ ������ ������ ������ ������� ������ ����� ���� ��������.

����� 16


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 17



����� �� ��� ��"� �-FED ���� ��� ��� ����� �� ������ ��������� ������� ������ �� ������
����� ���� ����� ���� ��� ���� �-FED Richard Clarida ���� ��� ���������� ���� ������ ���������� ���� ����� ������� �-FED, ��� ���� 2022 ������� ������ ������ �����.
��� ���� �� ���� ���� 2022, �� ����� ���� 2021 ������� ����� ��� ����� ����� ������ �� ����� ������ �-FED:
����� – ����� ���� �-FED ���� �� ����� ������ �-2021 �-6.5% �-7%. ��� ����� ���� �-7% ��� ��� 2021 ��� ���"� ���� ����� ������ �� 2.7% ���� �������� ������ �������. ����� ��� GDPNow ������ �"� �-FED, ������ ������ ������ ����� ����� �� 6%, �� ������� ���� ���� ������ ������ ���� ����� �������� ������ �-FED.
����� – ��� ������ ������ ������ �-5.9% �-5.4% ����� ���� ���� ������� �������� ���� ������, ���� ���� ������� ���� ���� ��� ���� ���� �� 4.5% ���� ���� �-FED.
�������� – �-FED ���� ����������PCE Core ���� ���� ���� �-3.0%. ����� ������ ������ �������� ��� ������ ������ �� ��� 0.3%-0.4% ������� ������� ��� ����� 2015-19.
����� �� �� ������ �� ��� ���� ���� �� ���� ������ ����� 2015-19 ��� ��������� PCE Core ���� �-3.1%, ��� ����� �-FED. ����, �� �� ��� ������� ���� ���� �� �-0.1% ������� ��������, ��������� ���� ���� ���� ��� 3.7% (����� 18). ����� ���� ���� �� ���� ���� ������� �����, ������ �-CPI Core ����� �� 0.4%, ����� ��-0.25% ������� ������� ����� �� ����� 2015-19.
���, ���� ������ �������� ����� �-FED ������ ������� �� ���"� ����� �� ������ ��������� �������, ��� ���� ������� ��������.
���� ������: ��� ������� ����� ���� ������� ������ ������ ����"� ������ �-2022 ������ ������� ���� ������ ���� ��� ������ ���. ������� �� ����� ����� ����� ���"�, �� �� ��� ������, �� ������� ���� ���� ��� �� ����� ��������� ���� ������ ������.

����� 18


����: Bloomberg, ���� �� �������'

������� ������� ����� ������ ������� ����"� ������� ������
����� �� ��� ���� �-FED ���� ����� ������ ������ ��� ������ �� ����� ����� ��� ������. ������ ������� ������ ������ ������� ����� ������ �������:
���� ����� �������� ����� �������� ����-������ ������ ��� ������ �-673 ������� ���� ����� 319 ������� ������ ������� �������. ����� ������� ��� ������ ������ �-FED �� ���"� ����� ��� ������ ���� ������� �������� (����� 19) ���� ������ ��� �� ���"� �� ��� (Bills) ��� ���� ������� ���� ���� ������ ������� (����� 20).

����� 19


����: Bloomberg, ���� �� �������'
����� 20



��� ���� �� JPMorgan, ������� �������� ����� ����� ��������� ���� �� ��"� ����� ������ ������ (����� 21). ����, ����� ����� ���� ��� ���� ����� ���� ������, �� ������� ��� �� ������ �����.
������ �������� ���� ������� �� ��"� ����� ���"�, ����� ������ ���� 2020 ������� 2021.
������ �������� ������ ��� ������� �� ���"� ��������� ��-50-60 ������� ���� ����� ���� ��� ��� ����� ��-20 ���� �����.
����� ����, ������� ��� 11/2020 ���� ���� ��"� �-Strips (��"� ��� �����) �������, �� ����� ���� ����� �������� ���"� �������.
���� ������: ��� ����� ������ ������� ����"� ����, ��� ������� ���� �������.

����� 21


����: Bloomberg, ���� �� �������'




������ ����� �� �� ����� �������� ��� ���� �� ���!

����� ����� ����� ���� �����"�, ������ ������� ������, ���"� �����"�, ����� ����� ��, ����� ����� ���� ����... ���� �� ����� ������ ���� �����

�� ���*: �����*: ���"�:


RSS

����� ������

- ���� ������ ���� ����  � �� ������� ������  |  ���� ����: ���� ���� 94, ��-����  |  08-936-1736  |  info@talniri.co.il