עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

עפר קליין

המיקוד של המשקיעים יהיה על עדכון בתחזיות הצמיחה, האינפלציה ותוואי הריבית. כפי שציינו בעבר, להערכתנו, תחזית הצמיחה תעודכן כלפי מעלה (קרוב להערכתנו ל-3.7%), בשל הצמיחה המהירה ב-2 הרבעונים האחרונים. לגבי תוואי הריבית; בפרסום הקודם (באפריל) חטיבת המחקר של הבנק העריכה שהריבית תעלה קלות ל-0.25 נקודת אחוז במהלך הרבעון האחרון של השנה, ול-0.5 נקודת אחוז במהלך הרבעון השלישי של 2019. במידה והבנק יידבוק בהערכה זו (דבר שנראה סביר כרגע על רקע הפיחות עליית הציפיות לאינפלציה ונתוני הצמיחה), הדבר יעלה את הסיכוי לכך שאכן נראה העלאת ריבית עוד השנה. יחד עם זאת, אנחנו לא סבורים שבשלו התנאים לעליית ריבית מהירה במהלך 2019.

בניגוד לחולשה היחסית שראינו במדדי מנהלי הרכש מסביב לעולם, בארה"ב לא מפחדים ממלחמת סחר.

העלייה במתיחות סביב הסחר העולמי העיבה על סנטימנט החברות בעולם במהלך יוני. אך בניגוד למגמה זו סנטימנט חברות בארה"ב דווקא השתפר. כך על פי מדד מנהלי הרכש לענף התעשייה שעלה מעל לצפי ל-60.2 נקודות ביוני (לעומת 58.7 במאי), וכך המדד קרוב לרמת שיא של יותר מעשור.

ביום שישי הקרוב יכנסו לתוקפם המכסים שהטילה ארה"ב על מוצרים מסין בסך של כ-34 מיליארד דולר. ובמקביל, סין צפויה להכריז על מכסים בתגובה לכך. להערכתנו, התקרבות מועד הטלת המכסים ללא פריצת דרך משמעותית במשא ומתן בין הצדדים יביאו להמשך התנודתיות בשווקים. בטווח הארוך יותר, אנחנו עדיין מאמינים שהאפשרות הסבירה יותר היא ששני הצדדים כן יצליחו להגיע להסכמה על שיווי משקל חדש בסחר בניהם שימנע מלחמת סחר ארוכה וכוללת.

נקודות מרכזיות

ישראל

בשני הקרוב החלטת הריבית של בנק ישראל, האם הבנק ימשיך לאותת שהריבית תעלה עוד השנה?
הצריכה הפרטית התאוששה במאי, לאחר החולשה באפריל.
בסוף שבוע תנודתי הציפיות לאינפלציה ירדו מעט בטווחים הבינוני והארוך.

ארה"ב

· הצמיחה ברבעון הראשון עודכנה קלות כלפי מטה. להערכתנו נראה צמיחה כמעט כפולה ברבעון השני.

· מחירי ההוצאה לצריכה פרטית המשיכו לעלות במאי לרמתן הגבוהה ביותר מאז 2012.

· סנטימנט חברות התעשייה ביוני עלה מעל לצפי, בניגוד למגמה בשאר העולם.

אירופה

· האינפלציה בגוש האירו עלתה ל-2 אחוזים, הליבה עוד רחוקה מכך.

· אינדיקאטורים חיוביים לרבעון השני בגוש האירו כאשר שיעור האבטלה ממשיך לזחול כלפי מטה והביקוש לאשראי ממשיך לעלות.

עוד בעולם

· בשישי הקרוב ייכנסו לתוקף המכסים שהטילה ארה"ב על יבוא מסין.

· מחירי הסחורות החקלאיות ירדו בחדות בחודש האחרון. מנגד, הסנקציות על אירן העלו את מחירי הנפט.

· התמתנות בסנטימנט החברות ביפן ברבעון השני, אך המדד עדיין עמוק בטריטוריה חיובית.

· מדד מנהלי הרכש בסין לענף התעשייה נותר יציב ביוני, אך החששות מפגיעה בסחר העולמי התעצמו.