לידר שוקי הון בהמלצה על מניית שפיר הנדסה

שפיר הגיעה הרבעון לתוצאות שיא והוכיחה את איתנותה, על אף האתגרים הרבים אשר אפיינו את התקופה האחרונה. מהו מחיר היעד והאפסייד המוערך?
איך היה הדו"ח ?
שפיר פרסמה דוחות חזקים לרבעון הרביעי, עם גידול בהכנסות ושיפור בשולי הרווח, לאור קידום פרויקטים בתחום התשתיות וגידול במכר הכמותי בתעשייה.
• הכנסות הקבוצה הסתכמו ברבעון בכ-937 מיליון ₪, גידול של כ-%6 בהשוואה לרבעון המקביל.
• הרווח התפעולי ה סתכם ברבעון בכ-139 מיליון ₪, שיעור של כ-%14.9 מההכנסות, לעומת כ-%14.1 ברבעון המקביל בשנת 2019.
• הרווח הנקי הסתכם ברבעון בכ-91 מיליון ₪, שיעור של כ-%9.8 מההכנסות, אל מול %7.1 ברבעון הרביעי בשנת 2019.
• צבר החברה לסוף שנת 2020 מסתכם לכ-6 מיליארד ₪, בהשוואה לכ-5 מיליארד ₪ בסוף שנת 2019 .

תשתיות: קידום פרויקטים חדשים, לרבות כביש 16 ונמל הדרום, תמכו בגידול בהכנסות הרבעון בתחום בשיעור של כ-%36 להיקף של כ-241 מיליון ₪ ובשיפור בשולי הרווח מכ-%9.5 בשנת 2019 לכ-%19.9 ב-Q4.20
במהלך חודש נובמבר החברה השלימה סגירה פיננסית בפרויקט הרכבת הקלה בירושלים, בהתאם ללוח הזמנים המתוכנן, והחלה בביצוע עבודות בהיקף מהותי.

ריבוי מכרזים: החברה מדווחת כי היא מתמודדת או בכוונתה להתמודד במכרזים הבאים בשנה הקרובה (שהיקפם נאמד במיליארדי שקלים):
מכרז אופק רחב של משרד הביטחון, הקמת הקווים הירוק והסגול של הרכבת הקלה בתל אביב, הקמת הקו הכחול בירושלים, הקמת רכבת קלה חיפה-נצרת, הקמת תחנת כח פוטו וולטאית בדימונה, רכישה
ושדרוג של מתקן ההתפלה באשדוד, הקמת מתקן ההתפלה בגליל המערבי ומכרז לרכישת תחנת כח.

תעשייה: הכנסות התעשייה הסתכמו ברבעון לכ-497 מיליון ₪, גידול של כ- %20 ביחס לרבעון המקביל, המיוחס לעלייה ב מכר הכמותי, לרבות בתחומי המלט והברזל. רווח המגזר הסתכם לשיעור של כ-%19 מההכנסות בתקופה, בהשוואה לכ-%20 ברבעון המקביל והושפע מתמהיל המכירות.

התפתחות מחיר המניה
רגולציה: במהלך השנה החברה חוותה קשיים רגולטוריים בפעילות המחצבות שלה, לרבות הגבלת גובה במחצבת ורד, הפסקת
פעילות מחצבת כחל וצמצום שטח החציבה בעציונה. נכון להיום, החברה נמצאת בהליכים משפטיים להסדרת פעילויות ורד וכחל, כאשר
עציונה חזרה לפעילות סדירה. על אף שיבושים אלו, הקבוצה המשיכה בפעילות רציפה בתחום, תוך ניתוב משאבים ושינוע חומרים
באמצעות הרכבת. במקביל, בהתאם לפרסומים בתקשורת, בימים אלו הקבוצה שכרה מומחים משפטיים שייצגו אותה מול הרשויות
לטובת הארכת רישיונות החציבה שלה, הכוללים החרגה מהחובה לערוך מכרז.

הגדרה כגורם ריכוזי: בתחילת חודש מרץ, שפיר עדכנה כי הועדה לצמצום הריכוזיות הכלילה את הקבוצה כגורם ריכוזי, כך שבמועד הקצאת זכויות לחברה בתחום תשתיות חיוניות, מקבל ההחלטות יידרש להתייעץ עם הועדה בנוגע לשיקולי ריכוזיות. הכללת החברה
ברשימה עלולה להגביל את יכולתה בזכייה במכרזים, כאשר בשלב זה שפיר שוקלת את צעדיה, לרבות הגשת ערעור על ההחלטה. יש לציין, כי מרבית חברות תחום התשתיות בישראל נכללות ברשימה זו, ועד כה כמעט ולא קיימות עדויות לפגיעה ממשית בסיכויים לזכייה במכרזים משמעותיים.

זכיינות: שיבושים בתחום כחלק מהשפעות הקורונה לרבות הגבלות תנועה, הקטינו את נפח הפעילות בכבישי האגרה שמפעילה הקבוצה (כביש 6 והנתיב המהיר) וצמצמו את השימוש בחניוניה. כפועל יוצא, מכירות המגזר קטנו ברבעון בשיעור של כ-%19 להיקף של כ-39
מיליון ₪ והרווחיות הצטמצמה לשיעור של כ- %21 מההכנסות, בהשוואה לכ-%26 ב רבעון המקביל.


האם הדוח מלמד על העתיד? אנו מעריכים, כי תוצאות הרבעונים הקרובים יושפעו לחיוב מקידום פרויקטים משמעותיים בתחום התשתיות, זאת לצד הרחבת תחום הייזום לגורים. מגמות אלו לצד תנופת הבנייה במדינה, בדגש על פרוייקטי התשתיות, צפויות לתמוך
בתוצאות חיוביות בתחום התעשייה, כאשר המבנה הסינרגטי של הקבוצה צפוי להעצים את המגמה.
מה לעשות עם המניה? שפיר הגיעה הרבעון לתוצאות שיא והוכיחה את איתנותה, על אף האתגרים הרבים אשר אפיינו את התקופה האחרונה. אנו מעריכים, כי החברה תמשיך לפעול ל חיזוק מעמדה בשוק דרך זכיה בחוזים משמעותיים בתחום התשתיות, כאשר ריבוי
המכרזים בשנה הקרובה מגדיל את רמת הביטחון שלנו בנושא, וכן תפעל לביסוס מעמדה בתחומי התעשייה, הזכיינות וייזום למגורים.
אנו ממשיכים להמליץ על החברה בתשואת יתר - עם מחיר יעד של 28 ₪