ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( מעו"ף)

יראה, 26/9/24

בוקר יום חמישי 26.9.2024 יום פקיעה חודשי

1. בוול סטריט נרשמה אתמול ירידה קלה לאחר יום מסחר מעורב
יש לציין שסקטור הטכנולוגיה דוקא עלה לעומת מרבית הסקטורים שירדו
הירידה של אתמול איננה משמעותית
הבוקר הזה למעשה נפתח בזינוק בחוזים על רקע שני דברים :
א. מיקרון טכנולג'י מוציאה דו"ח מצויין ומדובר על יצרנית הזיכרונות למחשבים הגדולה ביותר בארה"ב
השוק גם התהלב מהביקוש הגבוה לזיכרונות המשמשים לבינה מלאכותית עד כדי שאין מספיק ביצע
לדו"ח הזה הצטרפה גם תחזית חזקה - כפועל יוצא מכל זה כל סקטור השבבים מצביע ירוק וסוחף אחריו את החוזים
האם זה הגיוני ובסדר - לעת עתה בהחלט כן במסגרת מה שכתבתי בהערכות קודמות
נתוני המקרו יחזרו לככב היום ובפרט מחר
ב. בסין השוק ממשיך לטפס כאשר סקטור הטכנולוגיה נותן רוח גבית
גם זה כשלעצמו משרה אוירה חיובית על וול סטריט במידה מסויימת - לסין נתתי הערכה והיא מופיעה גם בהמשך

2. השוק בישראל טיפס גם אתמול
מדד המעו"ף סגר כמעט על 2068 וכמעט אין ספק שיכנס היום לטווח 2070/80
העלייה הזו מקבלת צידוק או תירוץ כאשר ברקע כל מיני דיווחים על נסיונות להסכם בצפון - היינו בסרט הזה יותר מידי פעמים - אופטימיות מעושה - מפח נפש - וחוזר חלילה
זו עדיין סגירה שמשאירה את ההערכה שלי מאתמול בתוקף - אני מפרט :
אני מחזיק שתי הערכות :
א. המדד "חייב" לחזור איכשהוא ל 2070/80 והערכתי שזה יתרחש כנראה עוד לפני הבחירות בארה"ב
ב. המדד "חייב" לחזור מטה לאזור 1980
כמובן שההערכה שהמדד ישיג תחילה את 2070/80 נשארת בתוקף כאשר צקיך להוסיף -
2072 הוא מספר המינימום
זה לא אומר שזה מספר ממנו נוחתים אל מרחב העלייה הוא בין 2070 עד 2100

מדד 90 עלה אתמול והסיומת שלו מגדילה מאוד את הסבירות שהוא הולך לעבר 2140
למעשה - שיאו של מדד 90 האחרון נרשם בתחילת החודש ועומד על 2140
המדד כנראה מכוון לשם ישירוטת מהמיקום הנוכחי שלו
צים ( חברת הספנות הישראלית) דיברתי עליה אתמול ואוסיף כעת -
בוול סטריט היא עומדת על 23.5$
אם תתבסס מעל 25$ וזה נראה כעת הכיוון הריאלי אז היא תקבל יעד משמעותי ולכן מעקב ואעדכן בהמשך
זו נקודה חשובה למסחר בארץ בגלל חברת האם שלה קנון
קנון ( 1134139 ) - היא חברת האם גם של צים וגם של אופיסי אנרגיה
לכן במידה ונראה נסיקה המשכית בצים אשדרג את היעד לקנון
כרגע מערב

3. מה שקורה בוול סטריט זה המשך זחילה מתונה מעלה למרות השליליות שנרשמה במהלך הלילה - הקפיצה הצפויה היום היא חריגה נקודתית מהגדרת הזחילה
עם הקפיצה שלכאורה נראית כרגע בפתיחה בוול סטריט אני לא מרגיש בנוח והיא בהחלט עשויה להתמסמס במסחר האמת
יותר מזה - במהלך היום מצב הרוח בחוזים גם הוא עלול להיחלש
ל S&P יש מרחב עלייה של בין 4 עד 5 % וזה כבר כתבתי בימים קודמים - לכן גם אם נראה מימוש הוא יהיה נקודתי בסבירות גבוהה
ככל הנראה עד לבחירות בארה"ב עוד קצת יותר מחודש ישמר השקט
השוק נהנה מהמחשבה של ניצחון על האינפלציה והורדת ריבית + פנטזיות על נחיתה רכה ( כלומר בלי מיתון)
השוק שומר על אופטימיות קלה מעלה למרות למשל נתון ה PMI מדד מנהלי הרכש שפורסם אתמול ורשם קריאה הנמוכה מזה שנה וחצי
אפשר לאמר שזה סדק לא קטן בפנטזיה על נחיתה רכה
עוד נקודה קצת מוזרה - תשואת האג"ח ל 10 שנים מאז הורדת הריבית נמצאת במומנטום חיובי - קשה כרגע לאמר עד כמה המומנטום הזה משמעותי אבל הוא מעורר מחשבות
ועוד נקודה -
הראסל 2000 אמור לזנק חזרה לשיאו האחרון איכשהוא
אנבידיה עומדת כעת על 120$ - היא בהחלט כנראה תגיע ל 128 עד 134 $
אבל רק התבססות מעל 140$ תיתן לה יעד משמעותי של 190$

4. מדד שנחאי סין רושם יום שני של עלייה - אבל יש לציין שהיא נחלשת כעת משמעותית
הסיבה היא עדיין תוכנית תמריצים חדשה שהושקה + הקטנת הרזרבות לבנקים לרמה הנמוכה ביותר מזה שנים
המשמעות היא נסיון לתמרץ את הכלכלה על חשבון הביטחון של הבנקים
כמה העלייה הזו בסין אמינה ??
למעשה הזינוק הוא בדיוק מאותה נקודה של השפל הקודם שנרשם בפברואר
סין מייצרת גלים כל פעם זה טריגר אחר....אבל הכיוון בעיניי הוא עדיין מטה ואפילו משמעותית - לכן למרות הנסיונות של סין לתמרץ את הכלכלה המקרטעת שלה אני לא אופטימי לגבי מדד שנחאי
בהקשר הזה כדאי לעקוב אחרי NIO הסינית שנסחרת בוול סטריט ( מאעדכן לגביה מחר אם אם יתפתח שם מהלך מעניין המשכי)

5. הדולר נחלש כעת מול השקל זה היום השני
ועומד כרגע על 3.7 שקלים
הסיבה לזה היא המגעים להסכם בצפון - תמיד צריך איזו סיבה אבל התנועה של הדולר /שקל היא טכנית מעיקרה כעת ולא נראה לי שזה באמת בגלל סיכויי ההסכם אלא רק תירוץ
הכיוון הוא עדיין מעלה כולל לחציית ה 4 שקלים ותנועה לכיוון 4.5 שקלים
אבל בטווח הבינוני הדולר לדעתי ייחלש משמעותית מול השקל

6. מוקד השבוע צפוי להיות היום ומחר ביום שישי
היום יפורסם התמ"ג האמריקאי
וביום שישי יפורסם מדד ה PCE - נתון האינפלציה המועדף על הפד - נתון ההוצאה לצריכה פרטית
כרגע השוק חוזה הורדה נוספת של הריבית בשיעור של חצי אחוז עוד בנובמבר השנה
אני מפקפק בזה ...
הבחירות בארה"ב יתקיימו ביום שלישי ה 5 בנובמבר ...קצת קשה לי לראות הורדת ריבית בימים שלאחר מכן

7. הפד החליט שבוע שעבר על הורדת ריבית של חצי אחוז
זו החלטה שלא התקבלה פה אחד אבל היא התקבלה
בדבריו יו"ר הפד ציין שהוא לא רואה סימנים למיתון והוא גם מייד את עצמו ודיבר על סימנים להאטה ...התיקון היה מכוון מראש ונועד לחדד לשומעים את הנקודה שלא רק שמיתון לא על הפרק על גם סימני האטה הפד לא רואה
סימנים יש - זה לא יעזור להתכחש להם ...אבל אפשר תמיד להבליט את הדברים שעוזרים לאג'נדה בזמן מסויים ( אף אחד לא יזכור את זה בהמשך)
צריך לזכור שהבחירות כבר מאוד קרובות בארה"ב והמומנטום הנוכחי הוא הכרחי לעניין הזה
בכל אופן - אחרי הורדת ריבית של חצי אחוז הפד מדבר על כנראה עוד שתי הורדות עוד השנה + המשך הורדה שנה הבאה עד שהריבית תעמוד על 3%
לבריאות להערכות האלה - אומנם לא ניתן לדעת אבל מה שהפד אומר יכול להיות רחוק מאוד מאוד ממה שמתרחש בפועל והוא יכול תוך חודש להפוך את ההערכה שלו ב 180 מעלות וזה כבר קרה בעבר
יש לקחת בחשבון אפילו את חזרת האינפלציה על רקע הורדת הריבית
הכל על השולחן אפשרי - גם מיתון ...אולי חזרת אינפלציה וביחד נקבל סטגפלציה שבה הפד יתן לאיתני הטבע לעשות את שלהם
או שיופיע סתם מיתון לבדו
מכל אלה התרחיש של נחיתה רכה ושל הורדת ריבית חלקה עד לטוב הגדול נשמע לי הכי לא רציונלי אבל ימים יגידו

8. האתגרים העומדים לפני הפד הם יותר מידי חלקלקים
אבל גם כמותית יש יותר מידי מהם מכדי שהכל ילך לפד חלק ...זה כמעט לא הגיוני בהגדרה
יו"ר הפד נשאל במסיבת עיתונאים לאחר הפחתת הריבית האם הוא לא מאחר בהחלטה ??
( השאלה הזו מגיעה על רקע פחד ממיתון כאשר הפד מוריד ריבית בחצי אחוז במכה אחת כאילו מתוך לחץ)
מה ענה יו"ר הפד ?
"אנחנו לא חושבים שאנחנו בפיגור"
"אנחנו חושבים שזה בזמן, אבל אני חושב שאתה יכול לקחת את זה בתור סימן למחויבות שלנו לא לפגר".
ומה אומרים על זה הכלכלנים ?
נותרו "סיכונים אמיתיים" לכך שנחיתה רכה עבור כלכלת ארה"ב לא תושג, במיוחד אם שוק העבודה יתדרדר
"היו"ר פאוול מנסה להקדים את זה... אבל תמיד יש את הסיכון שהם היו קצת איטיים מדי לעשות את זה."
לסיכום:
הפד לא מיהר לחינם להוריד את הריבית בחצי אחוז
הוא אומנם משדר עסקים כרגיל והכל בסדר...אבל מאחורי הורדת הריבית בביס גדול אחד מסתתר לו חשש אמיתי ורצון להקדים תרופה למכה
נקודה קצת אנומלית מוזרה :
תשואת האג"ח מאז החלטת הפד מתחזקת וזה היה אמור להיות הפוך בפרט על רקע ההערכה של הריבית קדימה

9. מחיר הנפט שוב יורד מ 70$
אני עדיין סבור שהוא יעלה ל 75$ לכל הפחות וכנראה בטווח הקצר
החולשה של מחיר הנפט היא אחד מסממני מיתון...אבל אם הפד מכחיש מיתון אז למה שהמחיר הנפט לא יהנה מהספק??
הוא יכול לזנק משמעותית בפרק זמן קצר ובכל זאת לרדת לאחר מכן על רקע התפתחות מיתון אמיתי שאני כן חושב שיגיע בהמשך
כלומר אם מחיר הנפט יעלה זה בחלון הזדמנות של חודשים ספורים קדימה או בהתפרצות אירוע גיאופוליטי

10. מחיר הזהב ממשיך מעלה וכבר עומד על 2684$
בהערכות שלי לאורך הדרך דיברתי על 2700$ כרמת יעד
זו הייתה הערכה סולידית מכוונת מראש
למחיר הזהב יש מרחב עלייה עד 3000$ או 2900$

מה הסיפור של הזהב ?
ראשית העניין של הורדת ריבית משחק לטובתו
שנית באופן כללי רב שנתי -
העלייה בזהב נמשכת כבר משלהי 2018
עוד יש לציין שמחיר הזהב ערב משבר הסאב פריים 2007/8 נע בין 500 ל 700 $ לאונקיה
מחירו החל בנסיקה מאז 2007/8 וזה מעורר מחשבות
מאז 2007/8 משבר הסאב פריים החלו בעולם ובארה"ב הדפסות הכספים המסיביות במה שנקרא תוכניות ה QA
ישנה טענה דיי מקובלת שהזהב נחשב כגידור מפני אינפלציה
הבסיס לחשיבה הזו היא שלא ניתן להדפיס אותו ולשכפל אותו והכמות שלו מוגבלת כמו שכמות הביטקוין מוגבלת
כשמסתכלים על תנועת הזהב לטווח של עשרות שנים אחורה אז הטענה שהוא משמש גידור מאינפלציה היא טענה שיש לה בסיס
ויותר מזה - את האינפלציה הוא פשוט רואה קדימה לכאורה לטווח של שנים
האם מה שנראה כעת כזינוק במחירו הוא סוג של נבואה בזמן שבארה"ב מדברים על נחיתה רכה וניצחון על האינפלציה ?? ימים יגידו
אבל צריך מאוד לקחת בחשבון מי ינצח בבחירות בארה"ב - הזהב עשוי לתקן מטה ואז לחזור חזרה מעלה

11. באמור לעיל אני מפזר אופטימיות לטווח הקצר ( שבועות)
אבל אני מאוד שלילי לטווח הבינוני ( חודשים קדימה)
אני עדיין מוטרד מאוד ממה שאני רואה במדד הפחד
מדד הפחד בארה"ב אמור לזנק בטווח הזמן הבינוני או הקצר
הזינוק עשוי להיות מאחת משתי הסיבות או שתיהן יחד :
או סיבות מקרו כלכליות רגילו כמו מיתון /סטגפלציה / משבר חוב / משבר נדל"ן
או התפתחות מצב גיאופוליטי
כך או כך... זינוק יהיה במדד הפחד
מספר נקודות תורפה משמעותיות נמצאות באופק הקרוב :
א. המיתון כשעדיין אין כלל וודאות שהאינפלציה נמצאת מאחור
ב. משבר חוב - החוב האמריקאי מככב מידי יום בכותרות ולא רק האמריקאי
אני מדבר על המשבר הזה כבר מספר שנים
ג. משבר בנדל"ן המסחרי

לסיכום :
וול סטריט -
הטווח הקצרצר ימים - עשוי להיות שלילי מתון או חד וקצר גם אם היום נראה זינוק
הטווח הקצר שבועות סביר שיהיה חיובי -
הטווח הבינוני המאוד קרוב הוא מבחינתי שלילי מוחלט

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

2072 עד 2110
הארביטראז דוקא שלילי
מצד שני הסנטימנט מוול סטריט חיובי מאוד על רקע החוזים
הפתיחה /פקיעה אמורה להיות גבוהה
אבל איך תיראה הסגירה ?? כרגע זה לחלוטין פתוח עם חשד שהמדד יסוג תוך כדי התקדמות היום - זו הערכה מאוד מאוד בעירבון מוגבל מאחר וכל הדיווחים על נסיונות להסכם יוצרים עיוותים נקודתיים בתנועה