ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום שני 23.9.2024 שבוע פקיעה חודשי

אתמול פתח המעו"ף שלילי אבל עד התאפס ועד לסיום סגר חיובי סביב 2013
התנועה סה"כ ניראתה טוב אתמול
מירידה של מינוס 0.8% לעלייה של 0.8% בסיום
מדד הנדל"ן טיפס משליליות וכן מדד הבנקים
אבל האם זה אכן מהפך אמין ?
ידועה הערכתי שהמדד צריך לחזור ל 2070/80
אבל מה שראינו אתמול איננו אמין ואני נשאר בהערכה הזו
המעו"ף ירד חזרה את כל מה שעלה אתמול ואף מעבר לזה ובטווח הקצר קצרצר

הדולר מתחזק מול השקל ועומד כרגע על 3.77 שקלים
הכיוון הוא עדיין מעלה כולל לחציית ה 4 שקלים ותנועה לכיוון 4.5 שקלים
אבל בטווח הבינוני הדולר לדעתי ייחלש משמעותית מול השקל

ביפן לא מתקיים מסחר היום
אבל שמח לקרא את הצהרת הנגיד היפני שיפן לא תמהר להעלות את הריבית - פעולה כזו היתה יוצרת זעזוע בשוק המטבעות

מוקד השבוע צפוי להיות בימים חמישי שישי
ביום חמישי יפורסם התמ"ג האמריקאי
וביום שישי יפורסם מדד ה PCE - נתון האינפלציה המועדף על הפד - נתון ההוצאה לצריכה פרטית
כרגע השוק חוזה הורדה נוספת של הריבית בשיעור של חצי אחוז עוד בנובמבר השנה
אני מפקפק בזה ...
הבחירות בארה"ב יתקיימו ביום שלישי ה 5 בנובמבר ...קצת קשה לי לראות הורדת ריבית בימים שלאחר מכן

סדר בדברים :

1. ה S&P חצה בסוף שבוע את 5700 גם אם ביום שישי הוא נסוג מעט
על הנייר הכיוון הוא לכאורה מעלה
לאורך שבועי שעבר הסברתי שקיים מרחב עלייה ב S&P של עד 5% וההערכה הזו בתוקף
האם היא תצליח למצות את עצמה ?
יהיה קשה מאוד בעיקר בגלל ההתפתחויות הגיאופוליטיות

2. הפד החליט שבוע שעבר על הורדת ריבית של חצי אחוז
זו החלטה שלא התקבלה פה אחד אבל היא התקבלה
בדבריו יו"ר הפד ציין שהוא לא רואה סימנים למיתון והוא גם מייד את עצמו ודיבר על סימנים להאטה ...התיקון היה מכוון מראש ונועד לחדד לשומעים את הנקודה שלא רק שמיתון לא על הפרק על גם סימני האטה הפד לא רואה
סימנים יש - זה לא יעזור להתכחש להם ...אבל אפשר תמיד להבליט את הדברים שעוזרים לאג'נדה בזמן מסויים ( אף אחד לא יזכור את זה בהמשך)
צריך לזכור שהבחירות כבר מאוד קרובות בארה"ב והמומנטום הנוכחי הוא הכרחי לעניין הזה
בכל אופן - אחרי הורדת ריבית של חצי אחוז הפד מדבר על כנראה עוד שתי הורדות עוד השנה + המשך הורדה שנה הבאה עד שהריבית תעמוד על 3%
לבריאות להערכות האלה - אומנם לא ניתן לדעת אבל מה שהפד אומר יכול להיות רחוק מאוד מאוד ממה שמתרחש בפועל והוא יכול תוך חודש להפוך את ההערכה שלו ב 180 מעלות וזה כבר קרה בעבר
יש לקחת בחשבון אפילו את חזרת האינפלציה על רקע הורדת הריבית
הכל על השולחן אפשרי - גם מיתון ...אולי חזרת אינפלציה וביחד נקבל סטגפלציה שבה הפד יתן לאיתני הטבע לעשות את שלהם
או שיופיע סתם מיתון לבדו
מכל אלה התרחיש של נחיתה רכה ושל הורדת ריבית חלקה עד לטוב הגדול נשמע לי הכי לא רציונלי אבל ימים יגידו

3. האתגרים העומדים לפני הפד הם יותר מידי חלקלקים
אבל גם כמותית יש יותר מידי מהם מכדי שהכל ילך לפד חלק ...זה כמעט לא הגיוני בהגדרה
יו"ר הפד נשאל במסיבת עיתונאים לאחר הפחתת הריבית האם הוא לא מאחר בהחלטה ??
( השאלה הזו מגיעה על רקע פחד ממיתון כאשר הפד מוריד ריבית בחצי אחוז במכה אחת כאילו מתוך לחץ)
מה ענה יו"ר הפד ?
"אנחנו לא חושבים שאנחנו בפיגור"
"אנחנו חושבים שזה בזמן, אבל אני חושב שאתה יכול לקחת את זה בתור סימן למחויבות שלנו לא לפגר".
ומה אומרים על זה הכלכלנים ?
נותרו "סיכונים אמיתיים" לכך שנחיתה רכה עבור כלכלת ארה"ב לא תושג, במיוחד אם שוק העבודה יתדרדר
"היו"ר פאוול מנסה להקדים את זה... אבל תמיד יש את הסיכון שהם היו קצת איטיים מדי לעשות את זה."
לסיכום:
הפד לא מיהר לחינם להוריד את הריבית בחצי אחוז
הוא אומנם משדר עסקים כרגיל והכל בסדר...אבל מאחורי הורדת הריבית בביס גדול אחד מסתתר לו חשש אמיתי ורצון להקדים תרופה למכה
נקודה קצת אנומלית מוזרה :
תשואת האג"ח מאז החלטת הפד מתחזקת וזה היה אמור להיות הפוך בפרט על רקע ההערכה של הריבית קדימה

4. מחיר הנפט חוזר ל 70$
למה זה ראוי לציון ?
כי אני רואה אותו חוזר גם ל 75$ לכל הפחות וכנראה בטווח הקצר
החולשה של מחיר הנפט היא אחד מסממני מיתון...אבל אם הפד מכחיש מיתון אז למה שהמחיר הנפט לא יהנה מהספק??
הוא יכול לזנק משמעותית בפרק זמן קצר ובכל זאת לרדת לאחר מכן על רקע התפתחות מיתון אמיתי שאני כן חושב שיגיע בהמשך

5. מדד המעו"ף לא הצליח להתרומם ביום חמישי וסגר באזור 1998
אתמול הוא חזר ל 2013
באופן כללי - המעו"ף בקורלציה הפוכה למה שקורה בוול סטריט והסיבה ברורה
כאן מתנהלת מלחמה כולל אפשרות לשיתוק המשק שזה מה שמעניין בעיקר את המעו"ף
אז מה על הפרק ?
1. המעו"ף "חייב" לחזור ל 2070/80 איכשהוא
2. לפני שסעיף 1 יתרחש המדד כנראה ייחלש שוב ל 1980 וכנראה בעירבון מוגבל גם ל 1940/50

6. מחיר הזהב מזנק לאחר החלטת הריבית וכבר עומד על 2647$
בהערכות שלי לאורך הדרך דיברתי על 2700$ כרמת יעד
זו הייתה הערכה סולידית מכוונת מראש
למחיר הזהב יש מרחב עלייה עד 3000$ או 2900$

מה הסיפור של הזהב ?
ראשית העניין של הורדת ריבית משחק לטובתו
שנית באופן כללי רב שנתי -
העלייה בזהב נמשכת כבר משלהי 2018
עוד יש לציין שמחיר הזהב ערב משבר הסאב פריים 2007/8 נע בין 500 ל 700 $ לאונקיה
מחירו החל בנסיקה מאז 2007/8 וזה מעורר מחשבות
מאז 2007/8 משבר הסאב פריים החלו בעולם ובארה"ב הדפסות הכספים המסיביות במה שנקרא תוכניות ה QA
ישנה טענה דיי מקובלת שהזהב נחשב כגידור מפני אינפלציה
הבסיס לחשיבה הזו היא שלא ניתן להדפיס אותו ולשכפל אותו והכמות שלו מוגבלת כמו שכמות הביטקוין מוגבלת
כשמסתכלים על תנועת הזהב לטווח של עשרות שנים אחורה אז הטענה שהוא משמש גידור מאינפלציה היא טענה שיש לה בסיס
ויותר מזה - את האינפלציה הוא פשוט רואה קדימה לכאורה לטווח של שנים
האם מה שנראה כעת כזינוק במחירו הוא סוג של נבואה בזמן שבארה"ב מדברים על נחיתה רכה וניצחון על האינפלציה ?? ימים יגידו
אבל צריך מאוד לקחת בחשבון מי ינצח בבחירות בארה"ב - הזהב עשוי לתקן מטה ואז לחזור חזרה מעלה

7. באמור לעיל אני מפזר אופטימיות לטווח הקצר ( שבועות)
אבל אני מאוד שלילי לטווח הבינוני ( חודשים קדימה)
אני עדיין מוטרד מאוד ממה שאני רואה במדד הפחד
מדד הפחד בארה"ב אמור לזנק בטווח הזמן הבינוני או הקצר
הזינוק עשוי להיות מאחת משתי הסיבות או שתיהן יחד :
או סיבות מקרו כלכליות רגילו כמו מיתון /סטגפלציה / משבר חוב / משבר נדל"ן
או התפתחות מצב גיאופוליטי
כך או כך... זינוק יהיה במדד הפחד
מספר נקודות תורפה משמעותיות נמצאות באופק הקרוב :
א. המיתון כשעדיין אין כלל וודאות שהאינפלציה נמצאת מאחור
ב. משבר חוב - החוב האמריקאי מככב מידי יום בכותרות ולא רק האמריקאי
אני מדבר על המשבר הזה כבר מספר שנים
ג. משבר בנדל"ן המסחרי

לסיכום :
וול סטריט -
הטווח הקצרצר ימים - חיובי עד מדשדש
הטווח הקצר שבועות סביר שיהיה חיובי -
הטווח הבינוני המאוד קרוב הוא מבחינתי שלילי מוחלט

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

2000 עד 2020
הטווח הוא רחב יותר וכלפי מעלה עשוי להיות עד 2046 אפילו במידה והמדד יתבסס מעל 2020
אבל בכל מקרה אני רואה חזרה מטה עוד השבוע
הארביטראז חסר משמעות
הסנטימנט מוול סטריט לכאורה חיובי
הפתיחה צריכה להיות עד 2020 אואפילו פתיחה שלילית מתונה
הנקודה החשובה מלמטה להיום היא 2000 עד 1998 - ירידה מהן עשויה להוביל לנמוך היומי של אתמול ולמעשה לסיים את הנסיון של אתמול לעלות
כרגע על הנייר יש עדיין מחשבה על תחתית של 1940/50
אם יהיה שינוי בהערכה הזו אעדכן
כמובן שחזרה אישהוא ל 2070/80 אפשרית תיאורטית עוד לפני הבחירות בארה"ב אבל כרגע זה נראה תרחיש פחות ריאלי לטווח הקצר על רקע המצב הכללי אצלנו