ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( מעו"ף)

בוקר יום חמישי 19.9.2024

סדר בדברים :

1. הפד הוריד את הריבית בסופו של לילה בחצי אחוז - כלומר הוא עמד או נכנע לציפיות השוק

2. התחזית המעודכנת של הפד היא להפחתות נוספות עד לסוף 2024 בשיעור כולל של 0.6% ...את ההפחתה הזו הוא יצטרך לבצע בשתי פעימות מאחר וישנן עוד שתי החלטות ריבית עוד סוף השנה
הוא גם הוריד את תחזית הצמיחה ל 2024 והעלה את צפי האבטלה...זה כשלעצמו נורית אזהרה אבל נעזוב כרגע ( אמרתי כבר שהטווח הקצר( שבועות) יהיה חיובי והבינוני שלילי משמעותי אז ניצמד לתרחיש הזה
עוד הצפי הוא שהפד יוריד את הריבית בעוד 1% במהלך 2025 עד שהיא תעצור על 3%
לזה אני מאמין וזה אפילו הפחתה מינימלית
לא האמנתי לצפי של 2024 אבל לצפי של 2025 אני מאמין גם מאמין ...וזה לא לטובה

3. האם הפד יודע מה הוא עושה ? אני לא בטוח...ההסיטוריה הקרובה מוכיחה שהוא מבצע מהלכים מתוך לחץ ונוטה לחזור מחלק מהם דיי מהר
להפחתה אתמול היו הרבה סיבות שלא להתבצע אבל הפד כן ביצע
בהודעתו הוא ציין דברים טריוואליים -
שהמטרה היא לאזן את הסיכונים שבין התקררות שוק העבודה לבין האינפלציה שנמצאת במגמת חזרה ליעד המקורי וזה טוב על הנייר
הפד "מכר" לשוק שרוצה לשמוע באמת שהצעד הזה יספק לו את האיזון והגמימשות...מילים יפות שמסתירות מאחוריהן אמת פשוטה :
הפד היה צריך לאמר - יש חשש אמיתי ממיתון בהמשך ואנחנו מנסים למנוע אותו ...

4. מה עשה ה S&P ?
הוא דשדש עד ההודעה
עלה מייד לאחריה ופרץ לשיא חדש כשגילה שקיבל את מבוקשו
אבל אז הוא עשה חושבים וירד מטה וסיים שלילי - הוא עשה חושבים על הנקודה של המיתון
וכך כתבתי אתמול :
"
הפד בהחלטה שלו היום הוא בסוג של מלכודת - מה שהוא לא יעשה יתקבל ברגשות מעורבים
- אם הוא יוריד רבע אחוז השוק מצד אחד יכעס כי הוא רצה חצי אחוז
מצד שני השוק יחייך כי אז זה יתן הרגשה שהפד לא לחוץ ממיתון והאטה בכלכלה
- אם הוא יוריד חצי אחוז השוק יהיה מבסוט שהציפיות שלו מולאו
מצד שני השוק עלול לעשות חושבים לאחר מכן לגבי המשמעות של הורדה כזו
סביר שבשוק תהיה המתנה מתוחה עד 21:30
לאחר ההודעה על הריבית המדדים יחפשו את דרכם ויתכנו מעברים מאדום לירוק ולהפך
"
ומה קורה אחרי הסגירה השלילית הלילה?
החוזים על המדדים ירקרקים ...
והשאלה היא מה מכאן...
דיברתי בימים קודמים על מרחב עלייה אפשרי תיאורטי ב S&P של עד 5% מהאזור הנוכחי
לא בהכרח הוא יצא לפועל
לא בהכרח גם שכולו ינוצל
אבל מה הסבירות שחלק ממנו או רובו כן ינוצל?
כרגע אגדיר את הסבירות הזו כגבוהה בלי קשר לטווח הקצרצר שאולי יכול להיות שלילי ואכן יש מצב שיהיה שלילי
בכל אופן בלי שנראה התבססות מעל 5670 אז מהלך כזה לא יצא לפועל

עוד נקודה חשובה -
מחר תפורסם האינפלציה ביפן אבל לא רק...
ביפן תתפרסם גם החלטת הריבית שלכאורה לא צפויה להשתנות אבל יש חשש אמיתי שיפן תעלה את הריבית ...זה עלול לגרום לסערה בשוק המטבעות

5. מדד המעו"ף סגר אתמול לא כל כך טוב על 2002 לערך
מזכיר שני דברים :
1. המדד "חייב" לחזור ל 2070/80 וכרגע אם אני מנטרל את המצב הגיאופוליטי אז זה אמור להתרחש בטווח הקצר ( ימים/ שבועות)
2. הערכתי בעירבון מוגבל שיש מצב שהמדד יקבע תחתית ב 1940/50
שני הסעיפים האלה בתוקף כאשר סעיף 2 אוסיף את המילה בתוקף בינתיים
מה שאני כן יכול לאמר בסבירות גבוהה זה שתהיה נסיגה שוב לאזור 1980 לפני כל חזרה אמינה מעלה

נכסי סיכון -
הביטקוין - עולה שוב מעל 60000$ ונראה אופטימי ומקווה שיפרוץ קדימה כמה שיותר מהר ממש בשבועות הקרובים
ראסל 2000 מחק את הירידה האחרונה ועומד כעת על 2206
מחיקת הירידה הזו כבר הערכתי כצפויה אבל ארצה לראות אותו משיג את 2400 בהקדם

הזהב -
נסחר על 2595$ והיד עוד נטויה
כמה נטויה ? אני חודשים מעריך יעד של 2700$ אבל לא יכול בכלל לשלול משמעותית מעבר
מה הסיפור של הזהב ?
ראשית העניין של הורדת ריבית משחק לטובתו
שנית באופן כללי רב שנתי -
העלייה בזהב נמשכת כבר משלהי 2018
עוד יש לציין שמחיר הזהב ערב משבר הסאב פריים 2007/8 נע בין 500 ל 700 $ לאונקיה
מחירו החל בנסיקה מאז 2007/8 וזה מעורר מחשבות
מאז 2007/8 משבר הסאב פריים החלו בעולם ובארה"ב הדפסות הכספים המסיביות במה שנקרא תוכניות ה QA
ישנה טענה דיי מקובלת שהזהב נחשב כגידור מפני אינפלציה
הבסיס לחשיבה הזו היא שלא ניתן להדפיס אותו ולשכפל אותו והכמות שלו מוגבלת כמו שכמות הביטקוין מוגבלת
כשמסתכלים על תנועת הזהב לטווח של עשרות שנים אחורה אז הטענה שהוא משמש גידור מאינפלציה היא טענה שיש לה בסיס
ויותר מזה - את האינפלציה הוא פשוט רואה קדימה לכאורה לטווח של שנים
האם מה שנראה כעת כזינוק במחירו הוא סוג של נבואה בזמן שבארה"ב מדברים על נחיתה רכה וניצחון על האינפלציה ?? ימים יגידו
אבל צריך מאוד לקחת בחשבון מי ינצח בבחירות בארה"ב - הזהב עשוי לתקן מטה ואז לחזור חזרה מעלה

תשואת האג"ח ארה"ב ל 10 שנים נמצאת במוד ירידה מתמשך ועומדת כעת על 3.62%
התרחיש הסביר בעיניי הוא שהיא תיסחר בין 3.6% ל 3.3% אבל מתוך הטווח הזה תתהפך מעלה
אתמול למרבה ההפתעה התשואה עלתה דוקא...

באמור לעיל אני מפזר אופטימיות לטווח הקצר ( שבועות)
אבל אני מאוד שלילי לטווח הבינוני ( חודשים קדימה)
אלא שאני מוטרד מהתנהגות מדד הפחד
- אני יכול לאמר שיהיה זינוק משמעותי במדד הפחד בטווח זמן של חודשים ספורים (ואולי ואולי שבועות - סבירות נמוכה לטווח זמן הזה )
כשאני אומר מוטרד הכוונה היא שהוא יכול למסמס את האופטימיות לטווח הקצר שאני מציין לעיל...אבל מקווה שהוא יחכה
תרחיש 1 :
- הזינוק במדד הפחד יהיה מלווה בירידות חדות לפרק זמן לא ברור עדיין אבל כנראה שבועות עד חודשים
- הסיבה לירידה המשמעותית הזו יכולה להיות מיתון או משבר חוב או שניהם יחד
- אני חוזר על הטענה שלי מהשנים האחרונות שיש סבירות שכסף הפיאט יעלם וטכנולוגיית הבלוקצ'יין תעלה ( לקרא לזה כסף דיגיטלי? )
טכנולוגיית הבלוקציין היא לא בהכרח מטבע הביטקוין אלא הטכנולוגיה שמאחוריו
הביטקוין יכול להישאר מטבע בין לאומי אבל לכל מדינה יצמח מטבע משלה
תרחיש 2 :
מדד הפחד יזנק בטווח הזמן המיידי על רקע התפתחויות גאו פוליטיות
חשש ממיתון כפי שאני רואה נדחק הצידה להמשך ומאוד טוב שכך

מה שצריך להעסיק את השוק אלו שני דברים בלבד:
1. האינפלציה
2. סיכויי המיתון
ככל שחולף הזמן מתרבים הסימנים שמיתון בסופו של דבר יצבור תאוצה
אם הפד פינטז על נחיתה רכה והורדת ריבית כתוצאה מכך...אז שימשיך לחלום
כרגע מעריך שבסופו של דבר הריבית תרד בגלל מיתון
אגב...אם צועקים AI AI אז רק לידיעה ...דוקא נושא ה AI יכול להיות זרז למיתון
ככל שעובדים בשר ודם מתייתרים לחברות כך אחוז האבטלה עולה...נקודה למחשבה
מי שיקטוף את הרווח אלו המונפולים או החברות ומי שיסבול זה הציבור ...העובדים...המעמד הבינוני ...עד שימצא הפתרון כמובן
סימנים :
- תשואת האג"ח שזולגת לאיטה
- מחיר הנפט שנחלש
- סימני חולשה בצמיחה שמתבטאים בנתונים האחרונים
- דוחות התעסוקה האחרונים
מניח שישנם סימנים נוספים ששכחתי לציין
אז בסופו של דבר יוצא שעקום תשואות האג"ח שכבר הפוך תקופה ארוכה איננו משקר
פשוט מהיום שהוא מתחיל לסמן לוקח סטטיסטית שנתיים עד שמתברר אם הוא ראה נכון

מספר נקודות תורפה משמעותיות נמצאות באופק הקרוב :
א. המיתון כשעדיין אין כלל וודאות שהאינפלציה נמצאת מאחור
ב. משבר חוב - החוב האמריקאי מככב מידי יום בכותרות ולא רק האמריקאי
אני מדבר על המשבר הזה כבר מספר שנים
ג. משבר בנדל"ן המסחרי

לסיכום :
וול סטריט -
הטווח הקצרצר ימים - לא חד משמעי בשלב זה
הטווח הקצר שבועות סביר שיהיה חיובי -
ישנה טענה סטטיסטית שהשבועיים האחרונים של ספטמבר הם שליליים ...קשה לדעת לפחות כרגע מה יתרחש השנה על רקע הבחירות הקרבות
הטווח הבינוני המאוד קרוב הוא מבחינתי שלילי מוחלט

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

1980 עד 2020
הטווח זהה לאתמול
מה שאמור להשפיע על הפתיחה זה הסנטימנט מוול סטריט שלכאורה הוא ירקרק כרגע למרות הסגירה השלילית בלילה
הארביטראז חסר משמעות
אבל אוסיף הערה - זה שהחוזים על וול סטריט ירקרקים לא מפתיח דבר לסופ"ש
כלומר כרגע כרגע ההתנהגות עדיין הפכפכה ורק אחרי הלילה הנוכחי התמונה תתבהר
המעו"ף יכול לפתוח חיובי ולהתרומם לכיוון 2020
אלא שכבר כעת אציין - בדומה למה שכתבתי אתמול
במידה והוא יפתח חיובי וגם יתחזק ...יש לראות בזה נורית אזהרה
המדד יחזור מטה בטווח הזמן המיידי בסבירות גבוהה אלא אם אעדכן אחרת
החלק החיובי -
המדד "חייב" איכשהוא לחזור מעלה ל 2070/80