ארכיון איתותים מעו"ף - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר (מעו"ף)

בוקר יום שני 8.3.2021

לאחר יום אתמול אחדד מספר נקודות עיקריות :

1. מדד המעו"ף - יחזור מטה גם אם הוא עלה אתמול - הוא יחזור מטה בטווח הקצר

2. מדד המעו"ף יחזור גם ל 1620 ובטווח הקצר

3. סעיף 1 אמור להתקיים לפני סעיף 2 וכלל לא משנה מה עשו אתמול

4. גם מדדי וול סטריט מייצרים ירידה שאומנם התהפכה אבל זה לא היפוך מספיק טוב...יהיה עוד קצת גימגום בכיוון הנמוך של יום שישי

5. התשואות ל 10 שנים ממשיכות לדהור מעלה - השוק יאזין לפד - השוק מחפש אמירה כלשהי מה "אבא" שלו שדואג לו עוד מ 2008 ( הסבא רבא בן ברננקי התחיל עם זה)
האבא של היום מתמודד ויתמודד עם בעיות גדולות שיצר לו הסבא רבא שהן הרבה יותר קשות לפתרון מהצרות של 2008
הפתרון יימצא...אין לי ספק כמעט שה"אבא" ישלח רגיעון לשוק...אבל ה - בעיה תמשיך ותתנפח - יתנו אקמול לדהירה של התשואות לעת עתה ולחששות השוק

עובדות :

1. שני ימי מסחר עברו בסופ"ש בוול סטריט
שניהם למעשה התנהלו בירידות חדות מאוד

2. ה S&P סיים את השבוע על 3841 לאחר ירידה חדה בשישי והשגת כמעט 3700

3. מדד הנסדאק סיים את השבוע על 12920 לאחר שכמעט השיג את 12000 בנמוך שלו

4. הדאקס - סיים את השבוע בירידה של כאחוז ועוד אחזור אליו ( הוא נסחר השבוע על כדורי הרדמה )

5. מדד המעו"ף סיים את השבוע על 1539

איך להתייחס להתנהגות של מדדי וול סטריט ??
מה הסיבות או הנסיבות לירידה ולעלייה חזרה ??
לפני הכל אציין כך -
מדדי וול סטריט יורדים כי הם חייבים לרדת וזו הסיבה בלי שום נסיונות לחפש סיפורים מסביב
ציינתי את זה עוד בדצמבר שזה מה שיתרחש ברבעון הראשון בלי קשר לכלום
שוק לא יכול לעלות ללא הפסקה
אם הוא לא מוציא אויר זה נוגד את היגיון המסחר הבסיסי ויותר מזה עלול להיות מסוכן מאוד בהמשך
אבל תמיד באים הסיפורים - התקשורת הכלכלית תמיד תחפש את ה "למה" וגם הפרשנים יחפשו את ה "למה"
כשעולים או מדשדשים מעלה ...לא צריך לחפש סיבות
אבל כשיורדים צריך צידוקים תמיד ...וזה מה שלא מבינים בעיניי
זה חלק בלתי נפרד מהמסחר וככה עובדת הלוגיקה שלו
לא לכל ירידה צריך לחפש את ה "למה" - בלעדיה אין היגיון במסחר
וזה המצב כעת בסייקל היורד הנוכחי

ועכשיו אבחן את הנסיבות לירידה...מה שסובב אותה...

דיברתי בלי סוף על תשואות האג"ח ...כבר חודשים ארוכים וגם היתי דיי נחרץ בהערכה שהן יזנקו...זה נראה ברור מאליו היום...אני ציינתי יעדים ברורים כאשר הדעות היו לכאן ולכן
האם התשואות הן הסיבה שהמדדים נלחצים מטה ?
התשובה היא וגם כתבתי את זה...לא ברמות הנוכחיות של התשואות
כעת התשואה ל 10 שנים היא סביב ה 1.55% כאשר ביקרה בסופ"ש כבר ב 1.6%
הכיוון היה ונותר מעלה ואדגיש שיתכן שגם ישירות ממיקומו הנוכחי

עוד נקודה - ביום שישי פורסם דו"ח התעסוקה האמריקאי
הדו"ח פורסם למעשה עוד טרום המסחר ובתחילתו
הדו"ח נצבע בצבעים מעודדים אם מסתכלים מנקודת המבט של הכלכלה הריאלית
זינוק במספר המשרות פי 1.5 ...שיעור האבטלה יורד בעשירית האחוז
מנקודת המבט של השוק - זה אומנם דו"ח טוב ...אבל זה מנקודת המבט של הכלכלה הריאלית
את וול סטריט זה לא תמיד מעניין...זה לכאורה בולט בשנה האחרונה
דו"ח כזה אולי צריך להלחיץ לתקופה הקרובה ...הוא ממחיש את העובדה שצפוי אולי פרץ אינפלציה ...הוא עלול ללחוץ את הפד גם בנוגע לריבית וגם בנוגע להדפסות הכספים
אבל בפועל מה עשו מדדי וול סטריט ? ירדו וירדו גם לאחר פרסום הדו"ח...ולאחר מכן טסו מעלה
לזה אוסיף את אישור תוכנית ה 1.9 טריליון במסגרת המדיניות הפיסקאלית

עכשיו יותר לאמת מבחינתי ..
למה טסו המדדים ביום שישי ?
הם טסו בחלק השני של היום אחרי שהתרסקו
מדד הנסדאק הגיע כמעט עד 12000 כאשר דו"ח התעסוקה כבר פורסם
שום סיבה ונסיבה לא השתנתה
אבל אז טסו המדדים עד לסיום
הם טסו מסיבות טכניות בלבד - בדיוק בגלל מה שרשמתי לעיל...
הם נפלו כי הם היו צריכים ליפול
יעדים מטה סומנו מראש כנקודת בלימה וכניסה לשוק ולכן בוצעה טיסה מעלה ...לא דו"ח התעסוקה ..לא הקונגרס ושום סיבה אחרת
וכך כתבתי שבוע שעבר וזה רק מחזק את הדברים האמורים לעיל מאחר וזה אכן התבצע כמעט במדוייק :
" אקח את ה S&P כנציג למדדי וול סטריט ואכתוב כך -
הוא לא ראה תחתית
הוא עומד כעת על 3819
וכבר כתבתי שהוא צפוי ליפול חזרה ל 3811 אבל גם לשבור אותה ולהתקרב ל 3700
רק לאחר מכן אצפה ממנו לתקן מעלה ואז שוב אבחן מצב ואבצע הערכה "

השאלה מה מכאן ? ( נכתב אתמול בבוקר )

1. אני חושב שמדדי וול סטריט לא שיקרו - היעדים מטה לשלב הזה של הסייקל היורד הם אכן אמינים
אבל האם הם באמת יעלו מכאן ישירות ???
התשובה שלי היא לא לדעתי...כלומר אנחנו נראה גמגום והתקרבות לנמוך של יום שישי שוב איכשהו גם אם לא במדוייק

2. הדאקס - אולי יפתח בירוק את השבוע ...וגם בזה אינני בטוח ...אבל אם כן זה לא משנה הרבה...כל עלייה שהוא יבצע בתחילת השבוע תימחק דיי מהר והוא יחזור לנמוך השבועי של שבוע שעבר

3. המעו"ף - אותו הדבר כמו שכתבתי לגבי הדאקס
גם אם יפתח בירוק את השבוע ( זה נכתב אתמול )...זה לא משנה הרבה...כל עלייה שהוא יבצע בתחילת השבוע תימחק דיי מהר והוא יחזור לנמוך השבועי של שבוע שעבר

הזהב -
עדיין נסחר באזור אטרקטיבי סביב ה 1700 $ וזה אזור חשוב לשבועות הקרובים ( שבועיים)
המיקום הזה נחשב אטרקטיבי בעיניי ושווה לחבירה שיש מצב שננצל אותו
באופן כללי יש לי יעד אופטימי לגביו ל 2400 $

הכסף -
עומד כעת סביב 27
ביתר הבלטה אכתוב ואעריך שהוא אטרקטיבי בעיניי אפילו יותר מהזהב
אני מעריך בסבירות גבוהה שכמה שמתיש להחזיק בו הוא יתקרב ל 30 ...ויש מצב גם ל 35

הקריפטו -
לאחר מימוש מתמשך הביטקוין נע כרגע סביב ה 49000 $
בהערכה דיי טובה בסבירות גבוהה עד כמה שאפשר לאמר על סוג הנכס הזה
אז אני מעריך שהוא לא ירד מ 40000 $
אלא יתבסס ויחזור מעלה לשיאו
אבל גם אם ישבור מטה ויעמיק את המימוש שלו אני מעריך אותו חוזר לשיאו וחוצה אותו


מה הסיפור המרכזי ?
כמובן תשואות האג"ח
ורק מדגיש - חודשים ארוכים ולאורך כל 2020 אני טוען ליעדים מעלה בתשואות האג"ח ואלה מתבצעים כרגע ויוצרים לחץ על שוקי המניות
התשואה ל 10 שנים ארה"ב נסקה ביום חמישי עד 1.1614% והתקרבה ליעד הבא שלי 1.8%ביום שישי כבר ראינו הוצאת אויר ורגיעה וכעת התייצבות סביב ה 1.4%
זו מנוחה בלבד - התשואה תחזור לעלות
הבעיה כאן זה הקצב לא רמת התשואה
הזינוק ביום חמישי יצר לחץ על המדדים ובצדק מוחלט
הפד יכול לדבר עד מחר על " אנחנו רחוקים מאוד מיעדי האינפלציה "
השוק פעם אחרי פעם סותר את ההערכות שלו
כך היה בנסיון לצמצם את המאזן - וכך היה כשהוא עשה סיבוב פרסה של 180 מעלות במדיניות תוך מספר שבועות בודד ולדעתי נמשיך ונראה פקשושים בהערכות שלו
למה ?? כי כך קורה כאשר הוא מנסה לרצות כמה צדדים וזורק אמירות שאולי הוא לא באמת מאמין להן

לעלייה באינפלציה ובתשואות יש פלוסים ומינוסים
הפלוס אולי הכי גדול שלה זה שחיקת החוב האמריקאי שתופחח למימדים מפלצתיים ועוד יתפח - ממשל טראמפ כבר הזרים לשוק 3.7 טריליון $
ממשל ביידן בדרך להזרים כ 1.9 טריליון
כל זה במסגרת המדיניות הפיסקאלית
במסגרת המדיניות המוניטרית הפד ממשיך להדפיס כספים ומבצע רכישות מידי חודש
יחס החוב תוצר מתקרב ל 150 %
לשם השוואה בישראל יחס החוב תוצר שנמדד לפני כחודשיים היה כ 73 %
חוב לאומי נמדד ביחס לתמ"ג ...זו הדרך המקובלת...ולא בכסף
אז כאן החוב האמריקאי שמורכז מאגחים שהוא מכר ומעוד מרכיבים הוא כ 150% מהתמ"ג שלו....על זה משלמים ריבית כמובן כמו כל חוב
אבל כאשר האינפלציה עולה ולכאורה יש צמיחה אז רווחי החברות עולים ואז המע"מ מוגדל ואז המדינה מרוויחה עוד כמה גרושים שעוזרים לה לכסות את החוב - זה נקרא שחיקת חוב
אני שם בצד כרגע את העניין של האם המרוץ בין שחיקת החוב לבין התפיחה שלו מדביק אחד את השני....לדעתי בכלל לא ...אבל נניח שכן
פלוס נוסף הוא כמובן שמאחורי העלייה בתשואות ובאינלפציה לכאורה מסתתרת צמיחה
לכאורהההה - זו מילת מפתח מאוד חשובה כאן
למה ??
כי עלול להסתבר לנו שהאינפלציה שעולה לה ...לא באמת מסמנת צמיחה...היא סתם תוצר של פתיחת הסגרים ונהירה של הציבור לקניות ועוד דברים מהסוג הזה
כלומר עלול להסתבר לנו שאנחנו רואים אינפלציה ללא צמיחה אמיתית - זה נקרא סטגפלציה - וזה חמור במידה וזה מצב מתמשך ולא הבלחה נקודתית
כלומר -
אנחנו רואים ששני הפלוסים העיקריים בסיפור הזה צמודים לסימני שאלה גדולים
כעת -
יש גם מינוסים - והם מסוכנים בסיפור הזה הרבה יותר כנראה
בראש המינוסים - איבוד שליטה של הפד על המתרחש בשוקי האג"ח
איבוד שליטה של הפד על הדפסות הכספים
איבוד שליטה של הפד על יעד האינפלציה ...וכלל לא מעניין אותי אם הוא הגדיר יעד אינפלציה ממוצע ...הוא עלול להגדיר יעד אינפלציה ממוצע חדש וכאילו לשחק בהגדרות שיתאימו לאג'נדה שלו ויאפשרו לו להמשיך ולהמשיך להדפיס כסף ושדור העתיד יטפל בתוצאות של זה

החשש מתשואות האג"ח הוא חשש אמיתי שצריך להדיר שינה ולא לספר סיפוריעם שזה דבר טוב וסימן טוב להתאוששות הכלכלה
ראשית עוד לא באמת יודעים אם זה יבא עם צמחיה כלכלית...זה בעיקר ספקולציות
שנית לא ברור מה יגרור איתו הסיפור הזה...כדור שלג ?
הפד מעלה יעד אינפלציה ממוצע וחושב שבזה יפתור את הבעיה
הוא מממשיך להזריק כספים לשוק
הממשל האמריקאי ממשיך להזריק בעוד פעימה של 1.9 טריליון
אז מה הם חשבו ? ששוק האג"ח לא ינבא אינפלציה ??
שהוא לא יאנוס את הפד להגיב ?
אז הנה זה בא...
מה החשש ? בדיוק מה שכתבתי כאן...עלייה בתשואות או אינפלציה זה לא סתם אירוע
זה בדיוק כמו בדומינו
או אולי גפרור בתוך אסם
ברגע שמתחילה עלייה כזו בתשואות - אז מחירי האג"ח נמעכים מטה
כל מי שרואה את האג"ח שלו נמעך ממהר למכור ...ואז מתפתח אפקט העדר של מכירות
מי ימכור ? כל משקיעי החוץ באג"ח אמריקאי ...והם הרוב למעשה ובדגש על סין
סיטואציה כזו היא אפוקליפטית כפשוטה עבור שוק המניות ושוק האג"ח כאחד
כמובן שבשלב כלשהו יכנסו קונים כי התשואה תהפוך אטרקטיבית ...אבל עד אז....בלגאן
האם רק אני רואה את זה ???
ברור שלא !!
הפד ער לבעיה הזו ולא רק הוא
הרי הוא לא יתן שזה יתרחש...אז מה הוא יכול לעשות ??
אחד מהשניים....
1. הוא יעשה מה שהוא יודע לעשות הכי טוב - לקנות ולקנות אגחים שהוא בעצמו מנפיק ובעצם להדפיס עוד ועוד כסף - כך הוא יעלה באופן מלאכותי את מחירי האגחים ויוריד את התשואות
2. הוא יעלה ריבית....הרי הוא אמר שיעד אינפלציה ממוצע של מעל 2% הוא יעשה את זה....מי לא יאהב את זה ? שוק המניות

אז באיזה כלי הוא ישתמש ?
סביר להניח שהוא יבחר בכלי מספר 1
מה ההשלכות ?
לטווח קצר הוא יוריד את התשואות
הוא יעלה את מאזנו לאינסוףףףף - הוא יכנס לסחרור עצום של רכישות שלא בטוח שישלוט בו
למה לא ישלוט ?
כי עצם הפעולה הזו היא היא זרז לאינפלציה - הוא ימצא את עצמו נלחם בכוחות שוק עצומים לא פחות ...
בקיצור זו סיטואציה סבוכה שאני לא מקנא בבנקים המרכזיים בדילמה שלהם בעניין
ובכל מקרה - אציין - שזו עוד אבן בבנין המשבר הגדול שאליו נראים לי צועדים הבנקים המרכזיים והממשלות ובדגש על ארה"ב
משבר חובות עליו אני מדבר בשנתיים האחרונות

ואחרי כל זה אציין שני דברים :
1. משבר העתיד האמיתי לדעתי יהיה משבר חובות אמריקאי אבל גם כלל עולמי בפרט אירופה
2. התרופה שאני חושד שתהיה לסיפור הזה היא כל קונספט הקריפטו והמטבעות הוירטואליים
המטבעות האלה הם סוג של מרידה במוסד שנקרא הבנק המרכזי והשליטה שלו בריביות ובמחיר הכסף - זו אמירה של - לא הבנק המרכזי יקבע מעתה ואילך - אלא הציבור
כשהבנק המרכזי קבע לאורך השנים אז הגענו למשבר הזה והזה והזה


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
אומנם כבר אתמול ציינתי שכל עלייה תהיה לצורך ירידה
אבל המעו"ף סגר כל כך יפה על 1362 בעלייה של כאחוז וחצי שממש מפתה לראות אותו עוד עוד מדרגה קטנה ל 1570/80 לפני שהוא נופל חזרה
הבעיה היא...שהסנטימנט שמשדרת וול סטריט הבוקר לא נראה חיובי...זה בסדר ...זה מה שחשבתי שיקרה אבל נתתי לזה עוד יום או חצי יום להתרחשות
לכן אעריך כך את טווח המסחר של היום -
1554/5 עד 1534
סביר להניח שהפתיחה תהיה שלילית בטווח המצויין
אם המדד לא יצליח היום לחזור ל 1562 אז אקבל את זה בהבנה ...שיסגור עניין תחילה למטה
אבל אין לי כמעט ספק שהוא יחזור מעלה לעבר 1570/80 ולעבר 1620 ובטווח הקצר...ימים עד שבועות ספורים
אבל קודם שיבצע מיצוי למהלך היורד של שבוע שעבר
כמה יורד ?
נדבר כרגע על פוטנציאל רק עד 1510 ובכל מקרה חזרה ל 1534
וכפי שכתבתי אתמול :
" לא להתרשם מכל עלייה שתהיה היום
רוב הסיכויים שהמעו"ף לא ראה תחתית
הוא יחזור אומנם ל 1620 אבל קודם שיתאושש מלמטה יותר "

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה