ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר ( 7.6 )

בוקר יום שני 7.6.2021

תמצות מצב ( בהערכת ימים עד שבועות קדימה )

1. אין מספיק סימנים בטווח הזמן המיידי למהלך יורד חד מצד וול סטריט
טווח הזמן המיידי הוא ימים עד שבועות - אני מדבר על מהלך יורד חד ולא מימוש חד סיפרתי
ירידה חד סיפרתית היא בהחלט אפשרית
כלומר : (בהתייחס לנתונים ארה"ב)
ה VIX לא מאותת על זינוק בטווח הזמן המיידי
תשואת האג"ח 10 שנים איננה מאותתת על זינוק משמעותי מעלה בטווח הזמן המיידי
האג"ח עצמו ל 10 שנים איננו מאותת על נפילה חדה - ואפילו להפך - בטווח הזמן הקצר אני רואה אותו מתקן מעלה - מה שעשוי לעכב זינוק בתשואות
מה בעצם מעכב את התשואות מלזנק ??

2. בסבירות גבוהה מעריך שכן נראה מהלך יורד חד עד חד מאוד ועוד השנה
זה יכול להיות באזור אוגוסט לפני או אחרי אבל כן מאמין שזה יתרחש

3. בהמשך לסעיף 2 -
מהלך יורד חד יכול להיות מאחת משתי סיבות :
א. או מסיבות אינפלציוניות - צמצום הרכישות של הפד נניח או כל החלטה במסגרת המדיניות המוניטרית
ב. או מסיבות צדדיות " בלתי צפויות " שהן תוצאה של הכסף שנשפך לשוק כמיים במסגרת אותה מדיניות מוניטרית מרחיבה
( אינני לוקח בחשבון כלל סיבה גיאופוליטית כלשהי או פוליטית )

מהלך יורד שיבא כתוצאה מסיבה א - ינמיך משמעותית לדעתי את הסבירות לסיבה ב בהמשך - אבל לא בהכרח
מה הסיכוי של סעיף א להתקיים וכמה שיותר מהר ?
זה בדיוק כמו לשאול מה הסיכוי שהתשואות על האג"ח ל 10 שנים יעלו ומהרררר
אם נראה עלייה בתשואה ל 10 שנים מעל ל 1.9% ומעל ל 2%
אז הפד לא ימתין שניה ולא רק יצהיר על צמצום הרכישות אלא יבצע מהר ובפועל
הפד הוכיח לוליינות בדעותיו וסף שבירה מהיר מאוד מאוד
לכן העיניים צריכות להיות נשואות לתשואות האג"ח בלבד
על מצב שוק העבודה אני לא מדבר - הוא פשוט לא מעניין אותי - למרות שהפד מצהיר שהוא לא יבצע שום צמצום או יתחיל לחשוב על צמצום כזה כל עוד השוק לא מגיע לתעסוקה מלאה ( חסרים לו 8 מליון משרות ביחס למצב לפני הקורונה)
אז הצהרות לחוד ומעשים לחוד - הוא יילחץ מאוד לעצור כדור שלג וישים את השאיפות שלו בצד
השאיפה לתעסוקה מלאה תיקח זמן רב - ועד אז התהפוכות שהפד יעשה בדעתו יהיה אפשר למלא בהן קלסר
מה כן ההשפעה של נתוני שוק התעסוקה ??
בדיוק מה שקרה בסוף שבוע - תגובות נקודתיות במקרה הטוב ולא מגמתיות
שוק התעסוקה איכזב והציג חולשה - בתגובה מדדי המניות זינקו רק כי התחזקה התחושה שהפד לא יבצע צמצום רכישות אג"ח או לכל הפחות יתעכב לפחות חודשיים בביצוע
במקביל התנהגות תשואת האג"ח איפשרה את הזינוק הזה

4. הן המעו"ף והן מדד 90 - שניהם בחוסר קורלציה מובהק מול המדדים המרכזיים
זה נכון כבר שבועות
זה היה נכון כאשר המעו"ף שעט קדימה במגמה ברורה לצמצם את הפער שנפתח בימי הקורונה מול וול סטריט ולחתור למעשה ל 1750 לפחות
וזה נכון גם בשבוע האחרון כולל אתמול כאשר המעו"ף מתממש צידית כבר שבוע שלם
הנקודה החשובה מלמטה במעו"ף היא באזור 1672
לא כל כך נראה לי שהיא תישבר אם בכלל נגיע אליה
אני כן מצפה בשלב זה שהמדד יחזור לחתור לעבר 1750
הבנקים לא אמורים לסחוב את המדד על גבם לבדם כמו שהיה עד עכשיו
מניות דואליות כמו טבע + פריגו להן כבר נתתי צפי חיובי בשבועיים האחרונים אמורים לסחוב את עגלת המעו"ף אם רוצים לראות מהלך קדימה במדד שיסגור את הפערים של שנת הקורונה מול המדדים המרכזיים בעולם
אבל לאחר הגל העולה הזה שאני קורא לו "שירת הברבור" - הוא יבצע מהלך יורד חד של לפחות 200 נקודות מדד או קרוב ל 200 נקודות


סיכום סופ"ש : ( והערכת טווח קצר עד כמה שאפשר וזה לא פשוט)

למעשה מדדי וול סטריט מחקו את הירידה של יום חמישי וקפצו חזרה מעלה ביום שישי
כלומר חזרנו לאותה נקודה בה נפתח יום חמישי ואולי אפילו בעמדה טובה יותר מעט

ההערכה שלי דיברה על סדר דברים כזה :
מימוש חד סיפרתי -- > סיומו של המימוש וכניסה למהלך שאני קורא לו "שירת הברבור " -->
לאחריו היתי מצפה לסוג של "ברבור שחור "

אז מה היה לנו למעשה ?
מה שהיה יום חמישי - זה לא המימוש החד סיפרתי עליו דיברתי - זו היתה סתם סוג של "הפרעה" ולא יותר
לכן כעת חוזרים לאותה נקודה מיום חמישי וכך כתבתי בסקירה לגביה :
" תמול שלשום הערכתי שה S&P ירד במיידית ל 4150 לפחות ( לא ירידה היסטרית אבל בעלת פוטנציאל המשכי )
כשאני מסתכל על המכלול - חייבים לקחת בחשבון אפשרות נוספת :
דיברתי על שני ברבורים בסקירות קודמות בשבועות האחרונים :
1. " שירת הברבור "
2. "ברבור שחור "
הערכתי ששני הברבורים האלה יתרחשו השנה וזה אכן כך
אלא שחשבתי שתחילה מדדי וול סטריט יוציאו מימוש חד סיפרתי וזה אפשרי עדיין אומנם
אבל יש לקחת בחשבון ש"שירת הברבור" תתרחש מיידית
ב"שירת הברבור" אני מדבר על גל עולה נוסף לפני ירידה של פעם בעשור
זו אפשרות נוספת לא בטוחה שקצת מקבלת רוח גבית ...רק קצת "

אני מדגיש כאן "רק קצת"
הסבירות ששוב נראה ירידה מטה עדיין בתוקף לפני כל פריצה קדימה

סחורות : ( ללא שינוי מהערכות קודמות)

הנפט -
הערכתי שהוא בדרכו ל 76 $ לפחות וזה עדיין בתוקף ובפרט לאחר פריצה של רמת ה 66/7 $ - למעשה זה אחד מהסימנים האינפלציוניים
נכון שהסכם עם איראן יכביד על מחיר הנפט אם בכלל יהיה הסכם כזה
אבל ישנם גורמים נוספים במשוואה כמו אולי פתיחת סגרים במדינה כמו הודו ודומות לה
לכן לא אתייחס לגורמים מהסוג הזה

הזהב -
נשאר עם אותה הערכה ל 2400 $ כאשר כעת הוא עומד על 1885 $
אין לי סיבה לחשוב שיעדו בטווח הקצר של שבועות קדימה לא יהיה 2000 $

הכסף -
עומד כעת סביב 27.6 $
נתתי לו הערכה חזקה ל 29 $ ומעל
זה מבחינתי נותר יעד חזק להשגה


ואסיים בהערה חשובה שכתבתי בשבוע האחרון ואמשיך להעלות אותה בתקופה הקרובה :
כן אינפלציה או לא ? לכמה זמן ?
כן מס חברות גלובלי בשיעור 28% ? או אולי 25 % או אולי פחות ?
האם הפד יוריד את הרגל מהגז ויצמצם את התנאים המקלים ? לא צמצום מאזן כמו ב 2019 ...זה סיפור אחר...אלא רק יהדק את החגורה...( לדעתי כדאי לו אבל זה סיפור אחר )
כל אלו דילמות...שאלות וזה ישאר בסימן שאלה כרגע
אבל כל אלו הם גורמים שיוצרים רעשי רקע לטווח קצרים של שבועות
מה שצריך באמת להטריד זה האפשרות לכך שהתנאים המקלים הנוכחיים של הפד והממשל
יובילו ליצרתן של בועות ...יובילו לטעויות של לקיחת עודף סיכונים כמו שראינו במרץ השנה
כאשר הבנקים הגדולים דרשו סגירת מרג'ין מקרן Archegos Capital
זו סנונית ...ומזה צריך לחשוש


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1692/4 עד 1676/7
הארביטראז חסר משמעות
חוזים על וול סטריט נסחרים שלילי מתון
אתמול כתבתי שבמידה ויפתח בעלייה מינורית או על האפס אז הסבירות שירד ל 1680 תחילה
המדד אכן התנהל חיובי בשעות הפתיחה אבל דלף לעבר 1684/6 ושם סגר
לא משנה אם יפתח היום חיובי או יתנהל חיובי הוא יחזור לנמוך של אתמול ולדעתי גם ישיג לפחות 1680
הנקודה החשובה מלמטה היא 1676/7 להיום - סגירה מתחתיה תוביל לירידת מדרגה נוספת
כרגע זה פחות סביר לי
אני כן מצפה שהמדד יחזור לטפס מעלה כדי להשיג את 1750
אבל -
גם אם יקבע שיא חדש במדד - ההערכה שלי היא חזקה ואני מאמין בירידה של בין 100 ל 200 נקודות מדד בהמשך הדרך בחודשים הבאים - אני מדבר על שבירת 1600 במדד


דואליות :

אודיוקדס - סטטוס החזק

אלוט - סטטוס החזק

טבע - נשארת על הכוונת לחבירה - זה יתכן גם היום

פריגו - יש סבירות אבל נמוכה יותר שאתן לה חבירה

גילת - נכנסת למעקב כניסה לטווח הזמן הקצר והיא בדומה למה שכתבתי לגבי טבע - במצב יותר קורץ לכניסה

טאואר - נמצאת במיקום נוח ברמה הטכנית - לטאואר נתתי סקירה בשבועות האחרונים שמסביר את מצבה - לא שולל שאתן לה טריגר - לפחות ליעד מוגבל

כללי :

שורטים - סטטוס החזק עדיין !!

העין השלישית - לא שולל שנחבור אליה פורמלית

אייסקיור - מודיעה על הסכם הפצה למכירת מוצרים בברזיל

מבטח שמיר - סטטוס החזק - מוציאה מצגת לשוק


יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה