המחירים הגבוהים של הגז הטבעי, בצד השלמת העסקה למכירת האחזקות במאגר הגז תמר (22%) לחברת מובאדלה פטרוליום מאבו דאבי תמורת 1.02 מיליארד דולר — הביאו לעלייה של 19% מתחילת החודש במניית דלק קידוחים. חברת דלק קידוחים נסחרת כעת לפי שווי שוק של 6.6 מיליארד שקל.

בעקבות מכירת האחזקות בתמר והתוצאות החזקות של לווייתן, הודיעה באחרונה דלק קידוחים כי תחלק ב–13 באוקטובר דיווידנד לבעלי מניותיה של 100 מיליון דולר. מתוך סכום זה, דלק תקבל 54 מיליון דולר (180 מיליון שקל).

מכל מקום, דלק נמצאת כעת במומנטום עסקי חיובי מאוד. הדבר התבטא בשיפור בפרמטרים התפעוליים, ובכך שהשלימה באחרונה מימון מחדש של חובותיה לבנקים, וכן הנפיקה אג"ח בהיקף מצטבר של 1.82 מיליארד דולר — מה שאיפשר לדלק למשוך הלוואות בעלים של 250 מיליון דולר (800 מיליון שקל).

בדלק מתכננים בחודשים הקרובים להכניס שותף לאיתקה, או להנפיק אותה בבורסה בלונדון ולרשום רותה למסחר גם בתל אביב — מהלך שבדלק מקווים שיניב לה תזרים של 200 מיליון דולר.

מחיר הנפט הגבוה, בצד העובדה ש–40% מהאנרגיה שהיא מפיקה (ביחידות שוות ערך לחביות נפט) מורכב מגז טבעי בים הצפוני, מגדילים את הסיכוי שמהלך כזה אכן יושלם — ואיתקה תונפק לפי שווי של 1.5–2.5 מיליארד דולר. כל זאת בהנחה שדלק ותשובה לא יהיו תאבי בצע, ולא יפספסו את הרוח הגבית החיובית.

דלק גם עשויה ליהנות מהצפת ערך בדלק ישראל, שבה נותרה לה אחזקה של 25%, בצד להב אל.אר שבשליטת אבי לוי וקבוצת אורי מנצור.

לאחר שהשלימה פיצול של פעילות הנדל"ן ושל תחנות הדלק וחנויות הנוחות, מתכננת דלק ישראל ב–2022 להנפיק את הפעילויות הללו. אם מהלכים אלה יצליחו, הם יציפו לדלק ערך נוסף, מעבר ל–300 מיליון שקל שבו כרגע מוערכת האחזקה שלה בדלק ישראל.


פעולות ההשבחה בדלק ישראל של קבוצת אבי לוי העלו את שווי יתרת האחזקות של קבוצת דלק

גם מבחינת יכולת פירעון החובות המצב של דלק השתפר. לאחר מסע מימושים של כשנה וחצי, יש לה כיום בקופה 1.7 מיליארד שקל. זאת כשעליה לעמוד בהתחייבויות של 2.2 מיליארד שקל לבעלי האג"ח עד סוף מארס 2022.

דלק אף הציעה באחרונה לבעלי האג"ח, שלהם היא חייבת 4.8 מיליארד שקל, לבצע פירעון מוקדם של כל התשלומים עד סוף הרבעון ראשון של 2022. ואולם, מחזיקי האג"ח דחו את ההצעה.

"אין סיבה לקבל את הכסף לפני המועד כשאפשר ליהנות מריבית גבוהה. יש לקוות שתשובה ודלק למדו את הלקח עד כמה כואבת יכולה להיות הרפתקה ממונפת כמו איתקה, וישתדלו בעתיד לבצע עסקות יותר מאוזנות. אחרת יהיה לדלק קשה לצאת מהמצב שאליו נקלעה", אמר מוסדי בכיר המחזיק באג"ח של דלק.

לדלק יש עתה גמישות פיננסית מספקת כדי להבטיח את הסכומים החסרים כדי לעמוד בהתחייבויות הללו. סכומים אלה יגיעו מדיווידנד מדלק קידוחים, וכן מביצוע לפחות חלק מהמהלכים — למשל, השלמת המכירה של קרקע בעכו להראל ותדהר תמורת 190 מיליון שקל; הרחבת אג"ח מסדרה ל"ה כנגד שעבוד על דלק קידוחים בסכום של עד 300 מיליון שקל; מכירת נתח מהלוואת מוכר שניתנה לרוכשי הפניקס, ששווייה המלא מוערך ביותר מ–400 מיליון שקל; שחרור פיקדונות של 150 מיליון שקל המשועבדים למזרחי טפחות; וגיוס הון של 75 מיליון שקל, המתוכנן באוקטובר.

דלק גם יכולה למכור או להגדיל את ההלוואה הנוכחית של 120 מיליון שקל שנטלה בשנה שעברה מקבוצת יוניון של ג'ורג' חורש בגין הבניין בהרצליה פיתוח, שבו ממוקמים משרדים של דלק ותשובה — ושמוחזק ב–70% בידי דלק וב–30% בידי קבוצת דוד פתאל. באחרונה קיבלו השותפים אישור להגדיל את הזכויות על גג הבניין ב–27 אלף מ"ר — כך ששוויו של הבניין עשוי לעלות לכ–400 מיליון שקל. בנוסף, דלק עשויה לנצל את מחירי הגז הגבוהים כדי למכור את זכויותיה בתמלוגי העל בגין לווייתן.

בחודשים הקרובים עשויה חברת הדירוג S&P מעלות להעלות את דירוג האשראי של דלק, שכיום הוא B — ובכך תוסר סוף סוף הערת עסק חי שהוצמדה לדו"חות החברה במאי 2020 לגבי דו"חות 2019 ועד היום.

"מתרשמים לחיוב מהתוצאות של דלק"

"אנחנו מתרשמים לחיוב מהתוצאות ומהמהלכים הפיננסיים של קבוצת דלק, ומעריכים כי המגמה החיובית בתוצאות ובסביבה העסקית עשויה להימשך גם ברבעונים הבאים", כתב באחרונה עמית קופפרשמיד, אנליסט האנרגיה של לידר שוקי הון.

לדבריו, "מאגר לווייתן ימשיך ליהנות מביקושים חזקים גם בשנים הקרובות, כשהקשרים העסקיים עם מובדאלה פטרוליום וההתפתחויות האחרונות בנוגע לייצוא הגז המצרי ללבנון, עשויים לתת רוח גבית לפעילות הקבוצה בכלל ולמאגר לוויתן בפרט. דלק הצהירה על כוונותיה להיכנס לתחום האנרגיות המתחדשות, תוך ניצול קשריה באזור הים הצפוני, שייתכן ויהיה מנוע צמיחה נוסף לפעילות הקבוצה. גם הרישום למסחר של איתקה עשוי להוביל להצפת ערך בשווי האחזקה של דלק בחברה — ולתמוך בסנטימנט המשקיעים כלפי מניית דלק".

בלידר שוקי הון העניקו לדלק המלצת "קנייה" ונקבו מחיר יעד של 280 שקל למניה — 27% יותר ממחירה בבורסה.

הצטרפו עוד היום לשירות האיתותים! למה אתה מחכה? לחץ כאן

אין לראות באמור לעיל משום עצה ו/או המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך.

אבל הנעלם הגדול הוא השווי של איתקה
השוק כאן לא מאמין למספרים של דלק מפרסמת על איתקה ועד שלא יהיה הנפקה או הכנסת שותף - הערך לא יצוף.
אגב
דלק"ד בשער 550 + איתקה בשווי 2 מליארד דולר + שאר הנכסים (קרקע בעכו, חלק מדלק ישראל, תמלוגי על, הלואת מוכר להפניקס) נותן לקבוצת דלק שער של 30000 אבל צריך להוריד מזה לפחות 15 אחוז פרמיה שלילית של בעל שליטה בעייתי....
ככל ודלק"ד עולה ב50 אגו' שער דלק"ב עולה ב 20 ש"ח
ולכן אם כחזיונותך דלק"ד תגיע ל 750 אזי שער דלק"ב הוא 40300.
ימים יגידו
הלואי שהערך יצוף בקרוב

הצטרפו עוד היום לשירות האיתותים! למה אתה מחכה? לחץ כאן

אין לראות באמור לעיל משום עצה ו/או המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך.

זה עוד רווח שיהיה ברבעון ה 3 .

מכללת טלנירי - מסלולי ההכשרה הטובים בישראל לסוחרים!

אין לראות באמור לעיל משום עצה ו/או המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך.

המגיבים פה מתרכזים בהנפקת איתקה ופחות באלטרנטיבות אפשריות לדלקב למימון חליפי של פירעון האגח , ככל והנפקת איתקה תתעכב ( לטעמי איתקה שווה לנו המשקיעים יותר מדלק ישראל\הלוואת הפניקס ואחרים).

הצטרפו עוד היום לשירות האיתותים! למה אתה מחכה? לחץ כאן

אין לראות באמור לעיל משום עצה ו/או המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך.

אחזקה בדלק"ד - 3.05 מיליארד ערך בורסאי + 10% תמחור שליטה = 3.35 מיליארד
אחזקה באיתקה - 6.5 מיליארד ש"ח לפחות (לפי 2 מיליארד דולר).
אחזקות אחרות - 870 מיליון ש"ח. (יתרת הלוואה לאיתקה 110, הלוואת הפניקס 200, הלוואות אחרות 120, דלק ישראל 250, נדלן 190. לא כללתי תמלוגי על מלווייתן וכריש-תנין בגלל השיעבוד עליהם ושמרנות).
מזומן בקופה - 1.7 מיליארד

סה"כ - 12.42 מיליארד

חובות - 6.3 מיליארד

ערך נטו - 6.12 מיליארד ש"ח. נסחרת בבורסה בכ-3.4 בגלל החשש מחדלות פרעון.

מכללת טלנירי - מסלולי ההכשרה הטובים בישראל לסוחרים!

כל הכתוב הוא דעה אישית שלי ולא ייעוץ.
לתשומת לב: לפעמים אני כותב דברים בציניות.
אין לראות באמור לעיל משום עצה ו/או המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך.