שחקני ארביטראז'

הפוך לדף הבית

כלים לבעלי אתרים

תכנה לניתוח טכני

שלום אורח, לחץ כאן לכניסה למערכת

חיפוש הודעה בפורומים:

חזרה לפורום

23/04/09 12:51 שחקני ארביטראז' /ו ביצת זהב

שחקני הארביטראז' פועלים בין מדד המניות לבין המדד שבו מגלמות האופציות (המדד הגלום). ברגע שמדד המניות גבוה מהמדד הגלום,(גלום פסימי) שחקני הארביטראז' ימכרו מניות ויקנו חוזים ולהפך. פעולה זו תניב רווח רק אם ההפרש בין המדדים הוא גדול יחסית. כאשר הגלום פסימי, שחקני הארביטראז' יקנו חוזים וימכרו מניות. כאשר הגלום אופטימי, שחקני הארביטראז' יקנו מניות וימכרו חוזים.
כיצד מחשבים את הארביטראז'? אם למשל המדד הגלום הוא ברמה של 996 נקודות, ואילו מדד נכס הבסיס הוא ברמה של 1,000 נקודות - מדובר במדד גלום פסימי, על כן שחקן הארביטראז' יקנה חוזה וימכור את נכס הבסיס (יש לקחת בחשבון את עלות ההשאלה של סל המניות כדי למכור אותו בחסר). מכפיל נכס הבסיס באופציות על מדד ת"א 25 הוא 100, ולכן גודל חוזה אחד כאשר המדד עומד על 1,000 שווה
ל-100 אלף שקל - כלומר אם קנינו עשר אופציות Call ומכרנו עשר אופציות Put, הרי שאנו צריכים למכור את 25 מניות המדד בשווי כולל של מיליון שקל.
מה לכל זה ולפקיעה? שחקני הארביטראז' צוברים במשך כל החודש נכס בסיס. ככל שהמדד הגלום אופטימי או פסימי כנגד נכס הבסיס, יש להם חוזים שאמורים לפקוע בעת הפקיעה. שחקני הארביטראז' נמנעים מספקולציה, ולכן יהיה עליהם לקנות את נכס הבסיס במידה שהיתה פסימיות, ולמכור את נכס הבסיס אם היתה אופטימיות. ככל שיצטבר יותר נכס בסיס, כך כמות הקניות והמכירות המחזוריים יגדלו בפקיעה.
שחקני הארביטראז' לא יבואו לפקיעה כאשר המדד הגלום זהה למדד המניות במשך החודש, או כשהוא פסימי כתוצאה מדיווידנדים צפויים לשחקני המעוף. כמו כן, יכול להיווצר מצב שבו שחקני הארביטראז' יגלגלו את האופציות שלהם לחודש הבא ויחליפו את החוזה הקצר שהם מחזיקים בחוזים ארוכים יותר. פעולה זו תתבצע על פי רוב בשבוע הפקיעה ורק כאשר "הגלגול" ישתלם, כלומר החוזה הקצר יהיה גבוה או נמוך מהחוזה הבינוני (לאחר הפחתת מרכיב הריבית).
כאשר יש הודעה על דיווידנד לאחת ממניות מדד ת"א 25, החוזה על המדד יגלם בתוכו את הדיווידנד הצפוי, כלומר החוזה הגלום ייסחר מתחת למדד המניות ב-Discount.
לסיכום, ניתן לומר שכאשר החוזה אופטימי במהלך החודש, ניתן לצפות כי יהיו מכירות בפקיעה, וכאשר החוזה פסימי ניתן לצפות שיהיו קניות ביום הפקיעה (בהנחה שלא התבצעו גלגולים). דרך נוספת למעקב היא כמות יתרות השורט של מניות ת"א 25, המתעדכנת בכל יום שלישי באתר הבורסה
שחקני תעודות הסל: בשנים האחרונות נהפכו תעודות הסל לשחקן חשוב ובעל השפעה ביום פקיעת האופציות, זאת משום שלאורך החודש תעודות הסל הן "עושי השוק" של התעודות (של עצמן). דרך ההתכסות שלהן היא בעזרת חוזים קצרים (P- C+) בגלל הסחירות הרבה שיש בהן. תעודות הסל יכולות לתת למשקיע מרווח נמוך יחסית בין שער הקנייה לבין שער המכירה.
שחקני תעודות הסל בדרך כלל יצברו את החוזים עד לשבוע הפקיעה, וינסו לגלגל את החוזים הקצרים לחודש הבא. ביום הפקיעה תתבצע התכסות על ידי קנייה או מכירה של נכס הבסיס, בהתאם ליתרת החוזים שלא גולגלו.
כמו שחקני הארביטראז', שחקני תעודות הסל נמנעים מספקולציה, ולכן אם הם לא גילגלו את החוזה לחודש הבא הם יהיו חייבים לבוא בקניות או מכירות ביום הפקיעה, ובכך ישפיעו על מדד הפקיעה. דרך טובה לעקוב אחרי תעודות הסל היא כשהשוק עולה או יורד בצורה חדה. לדוגמה, אם השוק ירד, הרי שהיו יותר מוכרים מקונים ולכן ההתכסות של תעודות הסל היתה בדרך של מכירת חוזים קצרים עד ליום הפקיעה. ביום הפקיעה שחקני תעודות הסל יהיו חייבים להתכסות בנכס בסיס על החוזים שלא גולגלו, ולכן יהיו חייבים לבצע פעולת מכירה של מניות.

*** מתוך: http://finance.walla.co.il/?w=/134/1302715/@@/item/printer
הכותב: איתמר עדן וסער צפריר קריפטונייט

*** רק שלאחרונה שינתה הבורסה את שווי הסלים (תעודות הסל) בהקשר של דיבידנדים \ ברוטו \ נטו ופעילות שחקני הארביטראז' הצטמצמה.

"תחזיות הן דבר קשה מאוד, בעיקר לגבי העתיד"
(הפיסיקאי נילס בוהר)

אין לראות באמור לעיל משום עצה ו/או המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך.

טוען....

•הודעה ראשית •תגובה להודעה օהודעה ללא תוכן ☼ הודעה חדשה הודעה שנצפתה

הודעה נעוצה
סימון משתמשים: משתמש מחובר מנהל מומחה מנתח טכני כותב מוערך אורח חדשות טלנירי