הטיפ השבועי

טיפ שבועי - כתבי אופציה

כיצד נשתמש בכתבי אופציה לגידור וניהול סיכונים בתיק ההשקעות

בכל בית השקעות וכל מנהל תיקים, גם אם פרטי וגם אם מקוצעי יודע שתיק השקעות צריך להיות מחולק לכמה סקטורים, ולשאוף שהמתאם בין כל סקטור יהיה כמה שיותר נמוך ועדיפות למתאם שלילי השואף ל 1 - .

בשוק ההון קיימים כמה וכמה מכשירים פיננסים אשר יכולים לתת לנו ערך מוסף לתשואה, ואף מגדרים ומקטינים לנו את הסיכון.

מה זה כתב אופציה?

כתב אופציה הינו ני"ע אשר נותן למחיזק בו את  הזכות לרכוש את נכס הבסיס במחיר מימוש X המתפרסם בעת ההנפקה..

יחס ההמרה רובו הינו 1:1 כלומר על כל כתב אופציה תונפק מניה אחת.

מגזר האופציות מחולק לשני קטגוריות

אופציה אירופאית – אשר ניתנת להמרה רק בתאריך מימוש מסוים

אופציה אמריקאית – ניתנת למימוש בכל תאריך עד הפקיעה.

מחיר המימוש  - סכום הכסף שמחזיק כתב האופציה צריך להוסיף על מנת להמיר את כתב האופציה למניה.

פרמיית מימוש – כמה (באחוזים) יהיה יקר יותר לרכוש את המניה דרך מימוש כתב האופציה מאשר לרכוש את המניה ישירות בבורסה.

תשואת איזון שנתית -  מבטא את העליה השנתית הנדרשת מהמניה על מנת שרכישת כתב האופציה אטרקטיבית . בנוסף מבטא את הריבית בגלומה.

מנוף -  שער המניה חלקי שער האופציה . השינוי בכתב האופציה כתוצאה משינוי באחוז אחד במניה כאשר פרמית המימוש שווה ל – 0.

שווי נאיבי - הערך "המתואם" של האופציה הנובע משיקולי ריבית בלבד.

נתונים טובים לארטקטיביות כתב האופציה הינם פרמית מימוש נמוכה עד 30%

מנוף גבוה –  לפחות 3

טווח פקיעה – לפחות שנה.

כיצד נשתמש בכתבי האופציה בניהול התיק האישי שלנו?

נאמר ואנו מעוננינים להשקיע במניה. סכום ההשקעה של 50,000 שקל

אחת הדרכים ברכישת  מניה הינו זמן הכניסה וכמות הני"ע.

חשוב לזכור שלא נכנסים אף פעם אם כל הכסף המקוצה למניה בבת אחת אלא נכנסים במנות . הכוונה היא לחלק את ה 50,000 נאמר ל 2 מנות לפחות.

כניסה אחת ב 25,000 שקל וכניסה נוספת בעוד 25,000 כאשר המניה עולה ואנו מעלים את ה STOPLOSS במקביל.

שיטה נוספת היא רכישת  כתב האופציה של אותה מניה במידה וקיים כמובן.

להלן דוגמא:

חברת "דורי הנדסה"  נסחרת בבורסה במחיר 386 אגורות .

כתב האופציה נסחר במחיר 139 אגורות . מנוף 3% פרמית 17%

טווח פקיעה בעוד כשנה וחצי לערך.

נתונים אלו מספיק טובים בשביל להחליט אם כתב האופציה אטרקטיבי או לא.

נכון זה שנתוני כתב האופציה אטרקטיבים יחסית לא אומר שכדאי לרכוש ,אלא חשוב מאוד לבדוק את נכס הבסיס, האם הוא אטרקטיבי להשקעה של שנה לפחות.

נאמר והחלטנו כי וחברת "דורי הנדסה" אכן אטרקטיבית ואנו מעונינים להשקיע כ  50,000 שקל.המניה.נוכל במקום לרכוש 12953 מניות נרכוש את אותה הכמות אך בצורה של כתבי אופציה. בשווי כולל של  18,000 שקל.

כלומר נשאר לנו 32,000 שקל פנויים שאותם נשקיע באג"ח סחיר  אשר יכול לתת לנו תשואה נכון להיום 6% לערך.

לאחר שנה האג"ח ייניב לנו ריבית של  1920שקל.

במידה והמניה עלתה ב 20% המנוף יקפיץ את האופציה ב 60% לערך

מנוף 3 כפול 20% עליה במניה.

אם היינו רוכשים את המניה ב- 50,000 שקל היינו מרוויחים 20% כלומר 10,000 שקל , אך לאור כך שרכשנו כתב אופציה עשינו כ 60% על 18,000 שקל כלומר הרווחנו 10800 שקל + 1920 שקל על האג"ח = 12720 שקל.

אלו המניה הייתה יורדת ב 20% האופציה הייתה יורדת ב 60% לערך

חשיפה למניה הייתה גורמת הפסד של 10,000 ואלו חשיפה לכתב האופציה בשעור נמוך יותר היה גורם להפסד של 10,800 שקל  אך במקביל היינו מרוויחים 1920 שקל מהאג"ח כך שההפסד הוכלל הינו 8800 שקל.

בעצם החשיפה לכתב האופציה מקטין לנו חשיפה למניה, תוך כדי סיכוי רווח גדול יותר, והפסד נמוך יותר, ברמת סיכון נמוכה יותר.