הטיפ השבועי

סקירה שבועית 23/11/2009

שבוע המסחר שחלף התאפיין בעליות שערים קלות, תוך כדי ירידה משמעותית בתנודתיות שוק המניות. כתוצאה מכך, ירדו סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף לרמת שפל של 18%, הרמה הנמוכה ביותר מאז פרוץ המשבר.
שבוע המסחר שחלף התאפיין בעליות שערים קלות, תוך כדי ירידה משמעותית בתנודתיות שוק המניות. כתוצאה מכך, ירדו סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף לרמת שפל של 18%, הרמה הנמוכה ביותר מאז פרוץ המשבר.
להלן סיכום המדדים המובילים לשבוע שחלף: מדד המעו"ף עלה ב-0.97% , מדד ת"א 100 עלה ב- 0.83%, מדד הבנקים עלה ב-0.89% ומדד היתר עלה ב-0.7%.
מבט קדימה לעבר חודש דצמבר ושבוע הפקיעה בארץ :
ישראל, בתחילת החודש החלה עונת הדוחות לרבעון השלישי בשוק המקומי. עד כה, אין הפתעות מיוחדות ורוב החברות שפרסמו את דוחותיהן הציגו שיפור קל ביחס לרבעונים הקודמים. בנוסף, בזירת המאקרו ממשיכים לזרום נתונים מעודדים המציגים שיפור חד בכלכלת ישראל. בין הנתונים ניתן לראות: עליה של 2.2% בתמ"ג המקומי והמשך תחזיות מעודדות לגבי הצמיחה בשנה הבאה, זינוק חד של 60.4% במדד מנהלי הרכש לחודש אוקטובר, עליה בצריכה הפרטית וזינוק חד של 21.8% ביצוא סחורות ושירותים. נתונים אלו בשילוב הניתוח הטכני תומכים בהמשך המגמה החיובית בשווקים שאופיינה עד כה. להערכתנו, כפי שציינו בסקירות הקודמות מדד המעו"ף יכבוש עוד השנה את רמת 1100 הנקודות ובשנה הבאה ימשיך לעלות בקצב מתון עד לאזור 1300 הנקודות. מנגד, השבוע הינו שבוע פקיעה וכפי שחווינו בשלושת הפקיעות האחרונות שבוע זה הינו בסימן שלילי. על כן לדעתנו, יש לנצל את סטיות התקן הנמוכות בשוק האופציות ולקנות הגנות לתיקים מניתיים דרך מרווחים יורדים או דרך אופציות פוט לחודש נובמבר. כמו כן, במידה וגם השבוע יהיו ירידות שערים יש לנצל זאת ולהמשיך לקנות מניות לתיקים על פי הגדרת לקוח.
בארה"ב בדומה לשוק המקומי, המגמה הראשית הינה עליה, למרות הירידות שחלו בסוף שבוע בשוקי המניות. ירידות אלו נבעו בעיקר בעקבות הפקיעה שהתרחשה שם ביום שישי. מבחינה טכנית, לאחר העלייה החדה במדדים המובילים בשבועיים האחרונים, יתכן והמימוש שהתרחש בסוף השבוע שעבר ימשך לעוד כ- 3% ואחריו יעלו מדדים אלו גם בחודש דצמבר.
באירופה, בדומה לשאר המדדים המובילים בעולם המגמה הינה עליה. לאחר עליה רצופה שנמשכה כשבועיים, נתקלו רוב המדדים ברמות ההתנגדות שלהן והתממשו קלות כלפי מטה. להערכתנו, כמו בשבועות הקודמים אין סיבה להשקיע בשוק האירופי, כיוון שנחשב פחות אטרקטיבי משוק המניות המקומי. השקעה בברזיל, סין ואוסטרליה ממשיכה להיות מעודפות בטווח הארוך, בעיקר בזכות נתוני המאקרו המרשימים שלהן בשבועות האחרונים.
בזירת המטבעות, למרות התחזקות הדולר מול השקל בשבוע שחלף, לא מומלץ להשקיע במטבע האמריקאי כל עוד הוא לא מבסס שוב את מעמדו מעל רמת 4.02 דולר.

לסיכום, כמו בחודשים הקודמים, המגמה בטווח הארוך הינה עליה בכל שוקי המניות בעולם ועד סוף השנה יש להימצא בפוזיציה מנייתית מלאה (בהתאם לפרופיל הלקוח). אולם, בטווח הקצר
(שבוע) יש לנצל את סטיות התקן הנמוכות הגלומות באופציות המעו"ף ולהצטייד בהגנות לתיקים המניתיים במחירים נמוכים יחסית לחודשים קודמים.

שוק האג"ח
שבוע שעבר פורסם מדד המחירים לצרכן, בהתאם לצפיותינו המדד עלה ב- 0.2%. ביום שני צפוי נגיד בנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי.
מק"מ
תשואת המק"מ לשנה עלתה משבוע שעבר ועומדת כעת על 1.7%. ברמה זו, השקעה במק"מ אינה מומלצת.
שחרים
תשואת אגרות החוב האמריקאיות ל- 10 שנים ירדה בשבוע שעבר ועומדת על 3.36%, ה- Spread למול אגרות חוב שקליות של ישראל לתקופה דומה, עומד על 1.55%.
אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לשחרים במח"מ בינוני, שחר 2682, מח"מ 3.76, המגלם תשואה ברוטו של 3.37%, מועדף.
צמודי מדד
אנו צופים שהאינפלציה בחודשיים הקרובים תעלה בכ- 0.5%, בעיקר בעקבות עליית מחירי הגז הנפט והסחורות. ציפיות האינפלציה לכל הטווחים מעל לממוצע יעד בנק ישראל (1% - 3%). צפי האינפלציה הממוצע במח"מ 1-2, כפי שנגזר משוק ההון, עומד על- 2.8 ובמח"מ 3-5, עומד על 2.85. חשיפה לאפיק זה מומלצת דרך אגרות חוב קונצרניות בדירוג -AA לפחות ובמרווח של 1.5 לפחות מהמקבילה הממשלתית. להלן מספר אגרות חוב במרווח אטרקטיבי (צמודות למדד):

שם האג"ח מחיר מח"מ תשואה דירוג
דקסיה ה' 102.4 3.98 2.65% -AA
חשמל 22 134.85 3.5 2.05% AA
סקיילקס ג' 106.4 2.68 3.05% -A (משועבד לטובת מניות פרטנר)
פרטנר א' 119.9 1.21 0.68% -AA

שבוע טוב,
אבידן מלמד ואלי לוי
More בית השקעות