סקירות שוק

מעו"ף בגריל - 06/07

כי"ל "נחתכה" ביום ה' עד נמוך יומי של כ- 12.5% ירידה ולבסוף נסגרה בירידה של 9.9% "בלבד" ובמחזור שיא של כל הזמנים למניה בודדת: 902 מליון ש"ח. רכישת אופציות פוט על המניה שיהיו בקרוב - כמו גם אופ' פוט על מדד המעו"ף כפי שיש כרגע, יש לעשות בצורה מושכלת כיוון שאלמנט הזמן והעיתוי הוא מכריע ככל שמדובר באופציות ולכן אנו עלולים להיות צודקים אבל לא בזמן הנכון ובשורה התחתונה להפסיד למרות שצדקנו בכיוון
יום הדין והתקפה כימית / roni1

השבוע נפל דבר "במגרש של הגדולות", ואולי, הייתי אומר, נפל יותר מדבר אחד...
מדד המעו"ף שסגר את השבוע הקודם ברמת 1097 ירד מייד בפתיחת השבוע אל מתחת 1090 ולאחר שני ימי מסחר יחסית רגועים (יחסית להמשך..) בהם המדד נסוג עד 1069 וחוזר ל- 1085,
ביום ד' - לאחר שביתה של עובדי הבורסה של כשעה בפתיחת המסחר וזאת לאחר יום שביתה מלא נוסף יום קודם לכן, ירד המעו"ף מדרגה נוספת לסגירה ב- 1065 אך גולת הכותרת היתה אקורד הסיום ביום ה':
ביום מסחר מורט עצבים פתח המעו"ף בנחיתה היישר לרמת 1053 ומשם מצבו החריף עד שנתמך בירידה יומית של 2.8% במדד 1035 משעה 13:30 במשך כמעט שעתיים, כאשר מרגע זה תיקון אלים של 16 נק' ל- 1051 תוך כשעה כלומר לירידות של 1.3% בלבד, התהפך להחרפת הירידות בשעה האחרונה של המסחר וסגירה בירידה יומית של 3.3% ל- 1030.42
את "תאונת הרכבות" הנ"ל הוביל אותו קטר של כי"ל וח"ל שהוביל את העליות בתקופה האחרונה ולא מעט כאשר הוא בכלל זונח את הקרונות בדרך.
מניית כימיקלים לישראל (כי"ל), לאחר עלייה של מעל 50% מתחילת השנה במנותק לגמרי משאר מניות המעו"ף (מלבד "חברה לישראל" - ח"ל שמחזיקה 52% מכי"ל), "נחתכה" ביום ה' עד נמוך יומי של כ- 12.5% ירידה ולבסוף נסגרה בירידה של 9.9% "בלבד" ובמחזור שיא של כל הזמנים למניה בודדת: 902 מליון ש"ח. מניית "החברה לישראל" כמובן הלכה בעקבותיה לירידה יומית של 9.1% במחזור 235 מליון ושתיהן ביחד משכו את מעו"ף לירידה שבועית של 6.1% ל- 1030.42 כאמור ובמחזור של 2.3 מליארד ש"ח ביום ה' במניות המעו"ף כאשר כאמור חצי ממחזור זה סיפקו כי"ל וח"ל לבדן.
הסטיות סביב הכסף שעלו בכ- 1.5% מסוף השבוע הקודם אך היו יציבות בתחילת השבוע סביב 20.2%, עלו ל- 21.6 ביום ד' ובמהומה של יום ה' עלו עד 23% וסגרו את השבוע סביב 22.6%
אוכפים נפתחו בעיקר סביב 1040-1050 ולא כ"כ נמוך יותר (תרשים 1) למרות סגירת המדד ב- 1030.4, כנראה עקב ציפיות השחקנים לתיקון כלפי מעלה - גם אם לפני המשך ירידות, מה שיותיר להם מספיק זמן להמשך פתיחת אוכפים באזור 1020-1030.



אופ(צ)יום להמונים

בשבועות הקרובים אביא כאן מידי פעם מאמר קצר נוסף בכל פעם בסידרה שתיקרא "אופציות / אופיום להמונים" ובכל פעם אסביר מושגים בסיסיים למתחילים.
תחילה מה זו בכלל אופציה? כמו בסעיף המפורסם בחוזה שכירות דירה המאפשר לשוכר להאריך את החוזה באותם תנאים ולא מחייב אותו אך מחייב את בעל הבית לקיים את החלטת השוכר בעניין, כך באופציות רכש ומכר על מדד המעו"ף (והדבר כמובן דומה באופציות על שער הדולר וכו')
לקונה האופציה יש זכות - אך לא חובה - לקנות או למכור את נכס הבסיס שהוא מדד המעו"ף בתנאים כפי שמיד אסביר ו"כותב" האופציה שזה למעשה מי שיצר ומכר עבור הקונה את האופציה מחוייב להחלטתו של הקונה.
למעשה אם כותב האופציה נשאר עד מועד הפקיעה ולא "מתכסה" על האופציה (=קונה אותה בחזרה) אלא נשאר למעשה ב"שורט" כלומר במצב שהוא מכר אופציה שלא היתה לו מלכתחילה אזי אם השוק הולך נגדו הוא ייאלץ לשלם את תמורת ההתחייבות בין אם זה יהיה לקונה המקורי או לקונה אחר שבינתיים קנה ממנו את אותה אופציה. הסבר מפורט יותר אודות התחשבנות זו או מה שנקרא "מימוש האופציות וסליקה" אפשר למצוא כאן: http://www.talniri.co.il/selftrading/article.asp?mp=84&id=209

נניח שראינו בעיתון או על מסך המחשב אופציה "שנקראת" C 1040 JUL - למה הכוונה?
כמו שכבר רמזתי האופציות נחלקות לאופציות רכש ומכר או באנגלית "קול" ו"פוט" כאשר האות בתחילת שם האופציה מציינת אם מדובר בקול (C) או פוט (P). המספר - במקרה הזה 1040 - מציין את מחיר המימוש ו- 3 האותיות האחרונות מציינות את חודש הפקיעה. לגבי מתי ואיך מתרחשת הפקיעה אני מפנה שוב ללינק שהבאתי לעיל.
אם כן, נניח שקנינו את האופציה הנ"ל - קנינו למעשה אופציית רכש (קול) 1040 ליולי כלומר האופציה נותנת לנו את הזכות לקנות את מדד המעו"ף (ולמעשה לפי חוקי המשחק 100 מדדי מעו"ף כפי שתיכף אסביר) במחיר 1040 במועד הפקיעה ביולי - למעשה בפקיעה אנו לא קונים פיזית שום דבר אלא מסלקת מעו"ף עושה עבורנו את כל ההתחשבנות ויוצאת למעשה מנקודת הנחה שכל עיסקה שאנחנו אמורים להרוויח ממנה אנו כמובן נרצה לממש את האופציה ולבצע את העיסקה ולא לתת לאופציה לפקוע חסרת ערך, בניגוד לכתבי אופציה על מניות שם מוטל עלינו להודיע לבנק או לבית ההשקעות שלנו כי ברצוננו להוסיף את תוספת המימוש ולהמיר את האופציה למניה.
כלומר, אם קנינו כאמור את האופציה הנ"ל ומדד המעו"ף נקבע בפקיעה על 1041 הרי שמגיע לנו 100 ש"ח כיוון שבמדד 1041 יש לנו זכות לקנות 100 מדדים במחיר של 1040 כפי שנקבע בתנאי האופציה אך חשוב לזכור כי אם אופציה בודדת כנ"ל שקנינו עלתה לנו למשל 600 ש"ח כאשר קנינו אותה במהלך החודש הרי שבסופו של חישוב הפסדנו על כל הסיפור 500 ש"ח...
אם לעומת זאת האופציה הנ"ל היתה אופציית פוט, הרי שבמדד 1041 האופציה שווה אפס ונפסיד את סכום ההשקעה המקורי,
לעומת זאת אם הפקיעה נקבעה על 1032.66 הרי שנרוויח 734 ש"ח בניכוי עלות האופציה כלומר אם קנינו פוט 1040 כנ"ל ב- 400 ש"ח ובפקיעה למעשה יש לנו זכות למכור את המדד במחיר 1040 בשעה שהוא שווה 1032.66 הרי שמסלקת מעו"ף תזכה אותנו בהפרש בין 104000 ל- 103266 כיוון שהזכות שלנו היא למכור כזכור 100 מדדים ומזה כאמור ננכה את 400 השקלים שהשקענו בקניית האופציה.
מהדוגמאות הנ"ל ניתן לראות כי חשוב מאד לקחת בחשבון שינויים במחיר האופציה עצמה במהלך החודש עוד לפני שמתקרבים לפקיעה. רכישת אופציות פוט על מניית כי"ל שיהיו בקרוב - כמו גם אופ' פוט על מדד המעו"ף כפי שיש כרגע, יש לעשות בצורה מושכלת כיוון שאלמנט הזמן והעיתוי הוא מכריע ככל שמדובר באופציות ולכן אנו עלולים להיות צודקים אבל לא בזמן הנכון ובשורה התחתונה להפסיד למרות שצדקנו בכיוון.
התנהגות מחיר האופציה במהלך החודש היא תורה בפני עצמה ועל כך - בפעם אחרת



לתגובות, שאלות או הצעות: roni1@talniri.co.il


אזהרה: הכותב אינו יועץ השקעות מורשה ע"י רשות נ"ע ויתכן כי מחזיק פוזיציה שונה מהמתואר לעיל, המתואר כאן לא מכסה את כל האפשרויות הקיימות ואינו מהווה תחליף ליעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם, אין באמור לעיל להוות המלצה לפעולה או אי פעולה בנ"ע המוזכרים, יש לזכור כי הפעילות בשוק הנגזרים טומנת בחובה סיכון לאבד את מלוא כספי ההשקעה ולעתים אף מעבר לכך