מאמרים

בוני התיכון

בוני תיכון הינה חברה העוסקת בייזום ובנית פרויקטים של בניה למגורים. החברה קטנה מאוד יחסית לחברות הציבוריות המוכרות אך הצמיחה שלה היא מהמרשימות שבדקנו עד כה.
בוני התיכון :

מאזן:
סך הנכסים עומדים על 980.4 מיליון ₪.
סך הנכסים השוטפים עומדים על 776.5 מיליון ₪ המהווה 80% מסך המאזן.
סך מזומני החברה עומדים על כ-30 מיליון ₪ המהווה 3% מסך המאזן.
היקף מלאי בניינים ודירות למכירה לטווח קצר עומדים על 428.7 מיליון ₪.
מלאי מקרקעין לטווח ארוך עומד על 102 מיליון ₪.
מלאי מקרקעין לטווח קצר עומד על 291 מיליון ₪ כ-30% מהמאזן.
סה"כ רכוש קבוע עומד על 25.5 מיליון ₪. כ-3% מסך המאזן.
סה"כ התחייבויות שוטפות עומדות על 783.8 מיליון ₪ כ-80% מסך המאזן.
אשראי טווח קצר מתאגידים בנקאים בסך 350.1 מיליון ₪ כ-36% מהמאזן.
סה"כ ההון העצמי 163.3 מיליון ₪ כ 17% מהמאזן.
יתרת עודפים 140 מיליון ₪ כ 14% מסך המאזן.

דו"ח רווח והפסד:
סה"כ הכנסות ממכירת דירות וקרקעות עומד על 37.6 מיליון ₪ ברבעון השלישי ו כ-340 מיליון ₪ לשנת 2011.ירידה של כ-15% לעומת 2010.
סה"כ עלות הדירות והקרקעות שנמכרו לרבעון השלישי עומד על 24.2 מיליון ₪ כ 64% מסך היקף ההכנסות לעומת ממוצע של כ-72%.
רווח גולמי בסך 13.5 מיליון ₪ רבעון שלישי עם צפוי ל 92 מיליון בסוף 2011 ירידה של כ-6% לעומת 2010.
רווח תפעולי בסך 7.6 מיליון ₪ המהווה 20% מסך היקף ההכנסות בהתאם לממוצע.
רווח נקי בסך 120 אלף ₪ ברבעון השלישי.רווח נקי חזוי 52 מיליון ₪ עליה של 6% לעומת 2010 המהווה כ 15% מסך ההכנסות .

תזרים מזומנים:
תזמ"ז מפעילות שוטפת הסתכמה בתזרים שלילי של 13 מיליון ₪ לעומת תזרים חיובי של 12 מיליון ברבעון הוקדם כתוצאה מרווח נקי מוך וכן ירידה משמעותית יותר בספקים וכן ירידה במלאי מקרקעין.
תזמ"ז מפעילות השקעה הסתכמה ב 53 מיליון ₪ כתוצאה ממשיכת פיקדונות בתאגידים בנקאים נטו וזו לעומת תזרים השקעה חיובי ברבעונים הקדומים.
תזמ"ז מפעיות מימון הסתכם ב 20.5 מיליון ₪ כתוצאה מפירעון אג"ח בשווי 34 מיליון ₪.

יחסים פיננסים:
יחס שוטף 0.99 לעומת 1 בשנת 2010 וממוצע של 1.2.
יחס מהיר של 0.44 בתאם לממוצע.
הון חוזר שלילי של 7.3 מיליון ש"ח לעומת הון חוזר חובי של 3.5 מיליון ₪ ב 2010.
מכפיל רווח של 1 בחישוב שנתי לעומת 3.5 ב 2010.
מכפיל הון של 0.32 לעומת ממוצע של 0.5 ב3 שנים אחרונות.
מנוף פיננסי של 6 לעומת 6.8 ב 2010 ובמגמת ירידה ב 5 שנים אחרונות.
יחס הון זר לנכסים עומד על 83% לעומת ממוצע של 90%.
הון עצמי למאזן 16.7% לעומת 14.7% ב 2010 ובמגמת עליה ב5 שנים אחרונות.
יחס הון זר להון עצמי עומד על 5 ובמגמת ירידה ב 5 שנים אחרונות.
אחוז רווח גולמי 27.2% לעומת 23.7% ב 2010
אחוז רווח תפעולי 20% לעומת 18% ב 2010
אחוז רווח נקי 15.4% לעומת 11.9% ב 2010.
תשואה על הון עומדת על 44.& לעומת 625 ב2010.
תשואה על נכסים עומדת על 5.3$ בהתאם לממוצע.

צמיחה חזויה עומדת על 22% בעיקר כתוצאה מגידול משמעותי בהכנסות ובהון העצמי.
מכפיל PEG נמוך מאוד ומתאר דיסקאונט וודאי במחיר המניה עד 80%.
אלטמן – מבחינת סיכוי הישרדות החברה נמצאת ברמה הנמוכה בגלל נזילות שלילית וכן כתוצאה מרווחיות טעונה שיפור משמעותי.

ניתוח טכני:
היות ומחזורי המסחר נמוכים מאוד במניה הניתוח הטכני מוטל בספק רב בטווח הקצר.
בגרף השבועי ניתן לזהות שתי רמות מחיר חשובות.
אחת רמת תמיכה באזור 350 שבירה של רמה זו והתבססות מתחתיה ייחשב איתות שלילי. סביב רמת תמיכה זו נוצר לנו שפל אשר איננו נמוך מהשפל הקודם.
בנוסף רמת התנגדות ב460 כאשר פריצה של רמה זו ייחשב איתות חיובי לקראת המשך עליות.

סיכום:
בוני תיכון הינה חברה העוסקת בייזום ובנית פרויקטים של בניה למגורים.
החברה קטנה מאוד יחסית לחברות הציבוריות המוכרות אך הצמיחה שלה היא מהמרשימות שבדקנו עד כה. כתוצאה ממחזורי מסחר נמוכים מאוד עד אפסיים בחלק מהימים המסחר במניה קשה מאוד אך אין זה אומר שאין עדיפות להשקעה לטווח אורך.
חשש ממשבר נדל"ן בארץ יכול ואף צפוי לפגוע קשות בהכנסות החברה אך מצבה הפיננסי כיום טוב ויכול להתמודד עם המשבר במידה ויתקיים בארץ.
אין ספק שמחיר המניה ,לדעתנו, איננו משקף את שוויה האמיתי של החברה שהינו גבוה יותר.

ראש מחלקת המחקר ב- Ulysses Capital שהינה קרן השקעות פרטית בעלת אסטרטגיות השקעה ייחודיות
אסטרטגית ההשקעה מבוססת על ניהול פוזיציות באופן דינמי ע"י מודלים סטטיסטיים-מתמטים ומערכות מסחר אוטומטיות
מסחר מבוסס אלגוריתמים (Algo-trade) הינה שיטה בה משתמשים בבינה מלאכותית לביצוע ניתוח נתונים בזמן אמת.

חפשו אותנו בפייסבוק: Ulysses Capital
http://www.ul-capital.com
דוא"ל : orel@ul-capital.com

מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.