מאמרים

פז נפט - דוח רבעון שלישי

בהתאם לנתונים שהתקבלו אנו מעריכים כי סך הכנסות החברה לשנת 2011 יסתכמו בכ-18.6 מיליארד ₪ ורווח נקי של 348 מיליון ₪.ירידה של 25% לעומת 2010.
פז נפט – דוחות רבעון שלישי.

מאזן:

סך המאזן של החברה עומד על 13.88 מיליארד ₪ .
סך הנכסים השוטפים הסתכמו ב 6.5 מיליארד ₪ עליה של 3% לעומת רבעון קודם. העלייה נובעת מעליה של 13% בסך המזומנים בשווי של 920 מיליון ₪, עליה של 6% בסעיף לקוחות ל 3.3 מיליארד ₪ וכן עליה של 11% בסעיף השקעות אחרות.
סך הנכסים הבלתי שוטפים עלו ב 2% לעומת רבעון קודם לסך 7.39 מיליארד ₪.
סך התחייבויות השוטפות של החברה עלו ב 7% ל 4.27 מיליארד ₪. עליה של 55% בסעיף הלוואות ואשראי לזמן קצר.
סך התחייבויות החברה עלו ב 3% ל 10.35 מיליארד ₪.
ההון העצמי של החברה עלה ב 3% ל 3.52 מיליארד ₪ כאשר הון העצמי בנטרול זכויות שאינן מקנות שליטה עומד על 3.51 מיליארד ₪.
יתרת עודפים של החברה עלתה ב 3% ל 1.95 מיליארד ₪ לעומת רבעון קודם.

רווח והפסד:

מכירות נטו הסתכמו בסך 4.74 מיליארד ₪ עליה של 24% לעומת רבעון מקביל אשתקד, וללא שינוי מהותי מרבעון קודם. עיר העלייה נובעת מעלית מחירי הדלקים מול תקופות מקבילות.
מכירות פז-קו"מ הסתכמו בסך של 3.12 מיליארד ₪ עליה של 25% לעומת רבעון מקביל.
מכירות פז-תעשיות הסתכמו בסך 432 מיליון ₪ עליה של 20% לעומת רבעון מקביל.
מכירות פז-זיקוק הסתכמו ב 3.57 מיליארד ₪ עליה של 25% לעומת רבעון מקביל.
הרווח התפעולי הסתכם בסך 113 מיליון ₪ ירידה של 40% לעומת רבעון מקביל ועליה של 41% לעומת רבעון קודם. עיקר הירידה נובעת מירידה במרווחי הזיקוק. ואילו העלייה לעומת רבעון קודם נובעת בעיקר מירידה בעלות המכר.
הרווח הנקי (ללא חלק המיעוט) הסכתם בסך 58 מיליון ₪ ירידה של 45% לעומת רבעון מקביל, וירידה של 43% לעומת רבעון קודם כתוצרה מהרעה בתוצאות פז זיקוק כתוצאה משחיקה במרווחי הזיקוק וכן מרישום הכנסה חד פעמית שנרשמה אשתקד ממכירת שב"ח.

דו"ח תזרים מזומנים:

סך תזמ"ז מפעילות שוטפת ירד בחדות ורושם תזרים שלילי של 45 מיליון ₪ בעיקר כתוצאה מהירידה ברווח הנקי לעומת רבעון קודם וכן הפסדים שנרשמו בפעילות במכשירים פיננסים וירידה בספקים וזכאים ויתרות זכות.
תזמ"ז מפעילות השקעה גדל ב 4% ל 162 מיליון ₪ כתוצאה מרכישת רכוש קבוע בסך 171 מיליון ₪ לעומת רבעון קודם.
תזמ"ז מפעילות מימון הסתכם ב 332 מיליון ₪ ירידה של 34% לעומת רבעון קודם כתוצאה מלקיחת אשראי לזמן קצר בסך 379 מיליון ₪.

מגזרים:

רווח מפז קו"מ עומד על 129 מיליון ₪ עליה של 16% לעומת רבעון קודם.
פז תעשיות רושמת ירידה של 29% ברווח הנקי לעומת רבעון מקביל ל 25 מיליון ₪
פז זיקוק רושמת עליה חדה של 127% לעומת רבעון קודם ל 11 מיליון ₪.
סה"כ הרווח התפעולי של כלל המגזרים רושם עליה של 41% ל 237 מיליון ₪ לעומת רבעון קודם. סה"כ רווח נקי לבעלי הון מניות רושם ירידה של 42% ל 58 מיליון ₪.

יחסים פיננסים:

היחס השוטף של החברה ממשיך במגמת העלייה שלו ועומד על 1.52 לעומת ממוצע 1.3.
היחס המהיר (שוטף בנטרול מלאי) עומד על 1.13 לעומת ממוצע של 1 בשנתיים האחרונות.
מכפיל הרווח עומד על 13.1 לעומת 14.3 בשנת 2010 וממוצע של 10.7.
מכפיל הון עומד על 1.3 לעומת 2 בשנת 2010 וממוצע של 1.72.
המנוף הפיננסי של החברה עומד על 3.9 לעומת 3.88 בשנת 2010 וממוצע של 3.94.
יחס התחייבויות לנכסים עומד על 0.75 בהתאם לממוצע.
יחס הון זר להון העצמי עומד על 2.938 בהתאם לממוצע.
אחוז רווח גולמי עומד על 10.5% לעומת ממוצע של 12.6%.
אחוז רווח תפעולי עומד על 4.1% לעומת ממוצע של 5.4%.
אחוז רווח נקי עומד על 1.9% לעומת ממוצע של 3.4%.
אחוז EBITDA עומד על 5.9% לעומת ממוצע של 7.6%.

צמיחה חזויה של 3%.
מכפיל PEG גבוה מאוד מציין תמחור יתר במניה.

אלטמן – חיזוי חדלות פרעון גבוה ומתאר סיכויים נמוכים לחדלות פרעון.

ניתוח טכני :

מנית פז נמצאת במגמה של ירידות כאשר מינואר 2011 נוצרו לנו 4 שיאים יורדים ושפלים יורדים ומהלך השפלים היורדים הגיע לסיומו בסוף נובמבר השנה. שבירה של רמת תמיכה 400 ₪ תיצור שפל נוסף נמוך יותרת ותמשיך את מגמת הירידות.
כשלון השבוע בפריצת רמת התנגדות 459.6 ₪ מאותת על סיכוי גבוה להמשך ירידות לכיוון רמת התמיכה 400 ₪. פריצה של ההתנגדות הנל אשר גם חופפת להתנגדות של שני ממוצעים נעים, בינוני -100 ימים (ירוק) וקצר 50 ימים – (שחור) ייחשב איתות חיובי ומהלך עליות לכיוון רמת ההתנגדות הבאה סביב 500 ₪ למניה.

סיכום:
בהתאם לנתונים שהתקבלו אנו מעריכים כי סך הכנסות החברה לשנת 2011 יסתכמו בכ-18.6 מיליארד ₪ ורווח נקי של 348 מיליון ₪.ירידה של 25% לעומת 2010.
האיתנות הפיננסית של פז נפט טובה מאוד אך עליה לעבוד קשה על שיפור הרווחיות ולא יכולה להסתמך יותר מידי על חנויות הנוחות שלה שתורמות את מרבית הרווח.
שיפור של תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הינו חובה נוספת של על החברה לנקוט על מנת לשפר את נזילותה ואת פעילותה השוטפת.
נראה כי החברה לא מתומחרת בחסר כלל וייתכן שמחירה היום מגלם פרמיה של עד 15% לפי צפי הרווח הנקי לשנת 2011.

ראש מחלקת המחקר ב- Ulysses Capital שהינה קרן השקעות פרטית בעלת אסטרטגיות השקעה ייחודיות
אסטרטגית ההשקעה מבוססת על ניהול פוזיציות באופן דינמי ע"י מודלים סטטיסטיים-מתמטים ומערכות מסחר אוטומטיות
מסחר מבוסס אלגוריתמים (Algo-trade) הינה שיטה בה משתמשים בבינה מלאכותית לביצוע ניתוח נתונים בזמן אמת.

חפשו אותנו בפייסבוק: Ulysses Capital
http://www.ul-capital.com
דוא"ל : orel@ul-capital.com

מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.