צפי לדוח יציב לשופרסל על רקע עיתוי החגים ובנטרול IFRS16‏

דיסקונט

צפי לרווח נקי יציב בנטרול תקן החכירות IFRS16, כאשר בהתחשב בתקן צפוי קיטון ברווח - שופרסל צפויה לרווח יציב ביחס לאשתקד, וזאת בנטרול IFRS16. בהתחשב בתקן הרווח הנקי צפוי לרדת בכ-7%. מדובר ברבעון ה-2 מאז תחילת יישום התקן, אשר מסווג חכירה תפעולית כחכירה מימונית, ומשכך מביא באופן מלאכותי לעלייה ברווחיות התפעולית אך לירידה ברווח הנקי.

· עיתוי הפסח ישפיע לטובה על המכירות, אך יעיב על הרווחיות; צפי ליציבות בקמעונאות, לצד המשך גידול באשראי והפסדים בפארם - בנטרול IFRS16 אנו צופים לשופרסל צמיחה במכירות של כ-7% אך ירידה קלה ברווחיות התפעולית מכ-3.9% אשתקד לכ-3.7% (ביחס ל-3.6% ברבעון 1 השנה).

במגזר הקמעונאות אנו צופים צמיחה של כ-6% על רקע החגים, אשר במקביל יובילו לירידה ברווחיות התפעולית מכ-3.3% אשתקד לכ-3%. באשראי אנו צופים המשך שיפור עקבי עם עלייה מהפסד של 2 מ' ₪ אשתקד לרווח של כ-9 מ'. לעומת זאת בפארם אנו צופים המשך הפסדים של כ-10 מ' ש"ח, אף גבוהים יותר מאשתקד, וזאת למרות עיתוי החגים.

· למרות ששופרסל חווה אתגרים בפארם בטווח הקצר, בהסתכלות כללית אנו מעריכים כי החברה במצב טוב מאוד. אנו צופים כי ב-2019 הרווח הנקי בנטרול חד"פ ובנטרול IFRS16 יצמח בכ-20% וב-2020 בכ-15% נוספים. מדובר בתוספות מהותיות לרווח הנובעות מצמיחה בקמעונאות עם יציבות ברווחיות וכן עלייה באשראי.

קרדיט: מיכל אלשיך, מנהלת מחקר ורו"ח בדיסקונט ברוקראז'