סקירת מאקרו ושווקים שבועית

מיטב דש

עיקרי הדברים
• להערכתנו, בנק ישראל יתקשה להמשיך בעליית ריבית אם הנתונים הכלכליים במשק ימשיכו להצביע על האטה בפעילות.
• נתוני המכירות ברשתות השיווק והמכירות בכרטיסי אשראי משקפים המשך חולשה בצריכה הפרטית בישראל.
• בחודשים האחרונים חלה עלייה מהירה בפיגורי החזרי המשכנתאות בישראל.
• האשראי הצרכני שלא לדיור בישראל ממשיך לרדת, אך האשראי המסחרי עולה.
• הנתונים הכלכליים בסין ממשיכים להיחלש.
• מתחילים להופיע סימני היחלשות המומנטום במשק האמריקאי.
• כפי שהצגנו בתחזית השנתית, מעבר לעלייה בדצמבר ה-FED יתקשה להעלות ריבית בנסיבות הקיימות.
• שניים מתוך ארבעה התנאים שהצגנו בתחזית השנתית למפנה של המגמה השלילית בשוק המניות כבר התממשו, לפחות באופן חלקי - שינוי תוכניות ה-FED והתקרבות בין סין לארה"ב בדרך להסכם.
• בשלושים השנים האחרונות, לאחר הגעת הריבית לשיא במחזורי עליית ריבית הקודמים בארה"ב, תשואות האג"ח ל-10 שנים ירדו בלפחות 0.5% כמה חודשים אחרי שזה קרה. הפעם, התשואות עשויות לרדת עוד לפני הגעת הריבית לשיא.
• הקשר ההדוק בין התשואות הארוכות בישראל לארה"ב יקשה על עליית התשואות בישראל גם אם בנק ישראל ימשיך לעלות ריבית אם התשואות האמריקאיות ירדו בעקבות עצירת ה-FED.
• בתקופה של מדדי מחירים שליליים, כפי שצפויה לנו בחודשים הקרובים, האג"ח הצמודות מתקשות בדרך כלל להשיג תשואה עודפת על פני השקליות.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות: גבוהה בינונית / גבוהה בינונית בינונית / נמוכה נמוכה

מח"מ האג"ח: ארוך בינוני / ארוך בינוני בינוני / קצר קצר

דגשים:
• אנו ממליצים על הטיית תיק האג"ח לטובת האפיק השקלי.
• אנו ממליצים להחזיק חשיפה לאפיק הקונצרני בעיקר באמצעות האג"ח בדירוגים הגבוהים.