אי.בי.אי על דוחות פרטנר

המלצת תשואת יתר למניה במחיר יעד של 18 ₪ למניה הגבוה ב-27% ממחיר הפתיחה של המניה הבוקר
לירן לובלין אנליסט תקשורת, אי.בי.אי בית השקעות על דוחות פרטנר: הדו"ח הושפע מסעיפים חד פעמיים ובאופן מפתיע כמעט ולא הושפע מהכניסה של אקספון לשוק.

לסיכום, הדו"ח של פרטנר היה די בצפי אך הציג מספר מגמות חיוביות כגון המשך צמיחה במספר מנויי פוסט פייד, יציבות בהכנסה למשתמש וצמיחה במגזר הקווי.
היקפי ההשקעות בפריסת הסיבים ימשיכו להכביד על התזרים של החברה גם בהמשך השנה אך להערכתנו התועלות של רשת עצמאית ישפיעו לחיוב על החברה גם בהיבט ההכנסות וגם בצמצום הוצאות שהולכות ותופחות בגין השימוש בתשתיות בזק לצרכי הטלוויזיה.
אנו שומרים על המלצת תשואת יתר למניה במחיר יעד של 18 ₪ למניה הגבוה ב-27% ממחיר הפתיחה של המניה הבוקר.

הבוקר פרסמה פרטנר את הדו"ח הכספי לרבעון השני של 2018.
להלן תמונת המצב:
· ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) עמדה על 57 ₪ הירידה נבעה מהוצאה חד פעמית בגובה 15 מיליון ₪ בגין תביעה ייצוגית כך שבנטרול ההוצאה היינו צפויים לראות עליה ביחס לרבעון קודם של שקל אחד ל-59 ₪ (בהתאם לעונתיות).
· מספר מנויי הסלולר ירד ברבעון השני ב 22,000 מנויים, כאשר החברה ממשיכה בגיוס מנויי פוסט פייד (9,000) במקביל לגריעה משמעותית של מנויי פרה-פייד.
· ההכנסות משירותי סלולר עמדו על 454 מיליון ₪ ירידה של 12 מיליון ₪ ביחס לרבעון קודם וירידה של 43 מיליון ₪ ביחס למקביל.
· ההכנסות ממכירות ציוד ירדו ברבעון ועמדו על 177 מיליון ש"ח ושיעורי הרווחיות עמדו על קצת מעל ל- 20%.
· ההכנסות משירותים במגזר הקווי עלו ב-8 מיליון ₪ מהרבעון הקודם ועמדו על 210 מיליון ₪.
· הרווח התפעולי עמד על 22 מיליון ₪ וה EBITDA לרבעון עמדה על 172 מיליון ₪ - בהוצאות התפעוליות נרשמה הכנסה חד פעמית בגובה 8 מיליון כך שבנטרול ההוצאות החד פעמיות נטו פרטנר היתה מציגה EBITDA בגובה 179 מיליון ₪.
· היקף ההשקעות שוב עלה ועמד ברבעון על 104 מיליון ₪.

· בשורת התחתונה רשמה החברה רווח של 2 מיליון ₪ ברבעון.
· החוב נטו של החברה עמד נכון לסוף הרבעון על 893 מיליון ₪
· התזרים החופשי (לפני ריבית) היה כצפוי נמוך נוכח ההשקעות של החברה ועמד על 55 מיליון ₪.

כמה נקודות נוספות:
· הכניסה של אקספון לשוק במהלך הרבעון השני לא השפיעה כלל על מניין המנויים של פרטנר ולא על ההכנסה הממוצעת למשתמש, עיקר ההשפעה על התוצאות היה בשיעורי הנטישה שעמדו ברבעון על – 10% לאחר תקופה ארוכה של שיעורי נטישה חד ספרתיים. להערכתנו גם בראיה קדימה אקספון לא צפוייה להשפיע יותר מיד על השוק.
· פרטנר ממשיכה להציג צמיחה במגזר הקווי כאשר לראשונה החברה מפרסמת מידע אודות הפריסה של הסיבים שנכון למועד הדוח מגיעים ל 170 אלף משקי בית.
· פרטנר TV נכון לסוף הרבעון נמצאת ב 83 אלף בתים כאשר המסר הנוכחי עומד על מעל ל-100 אלף לקוחות.
· החברה הודיעה על המשך תוכנית הרכישה החוזרת בהיקף של 50 מיליון ₪ נוספים.

לסיכום, הדו"ח של פרטנר היה די בצפי אך הציג מספר מגמות חיוביות כגון המשך צמיחה במספר מנויי פוסט פייד, יציבות בהכנסה למשתמש וצמיחה במגזר הקווי. היקפי ההשקעות בפריסת הסיבים ימשיכו להכביד על התזרים של החברה גם בהמשך השנה אך להערכתנו התועלות של רשת עצמאית ישפיעו לחיוב על החברה גם בהיבט ההכנסות וגם בצמצום הוצאות שהולכות ותופחות בגין השימוש בתשתיות בזק לצרכי הטלוויזיה.

אנו שומרים על המלצת תשואת יתר למניה במחיר יעד של 18 ₪ למניה הגבוה ב-27% ממחיר הפתיחה של המניה הבוקר.