עפר קליין ראש אגף כלכה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים בתגובה מיידית למדד המחירים לצרכן

האינפלציה טיפסה לה חזרה לתוך יעד יציבות המחירים של בנק ישראל לאחר 4 שנים מלאות שלא הייתה שם. מחירי הדירות החדשות שוב הפתיעו
מדד המחירים לצרכן לחודש יוני עלה ב-0.1 אחוז, מעט מעל להערכתנו, כאשר נרשמה ירידה עונתית של 6.4 אחוזים במחירי ההלבשה וההנעלה שקוזזו חלקית עם עלייה בסעיפי התחבורה, התקשורת ובמיוחד הדיור שעלה מעל הצפי. למרות המדד הנמוך יחסית האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה במהירות ל-1.3 אחוזים. כך, לאחר 4 שנים רצופות, האינפלציה חזרה לתחום יעד האינפלציה של בנק ישראל (1 עד 3 אחוזים) ולהערכתנו, היא תישאר סמוך לחלק התחתון של היעד גם בחודשים הקרובים.

ע"פ האומדנים הראשוניים שלנו מדד יולי צפוי לעלות בין 0.1 ל-0.2 אחוז (בעיקר בשל עלייה עונתית בסעיף הדיור שתקוזז עם המשך ירידה במחירי ההלבשה וההנעלה והירידה במחיר הדלק) ומדד אוגוסט צפוי לעלות ב-0.2 אחוז (עלייה נוספת במחירי הדיור ובמחירי הנופש). ב-12 המדדים הקרובים אנו צופים אינפלציה של 1.2 אחוזים, זאת בהנחה של יציבות במחירי הסחורות ובשע"ח.

מחירי כלל הדירות בבעלות (שאינן במדד המחירים לצרכן) נשארו ללא שינוי (בין אמצע אפריל לאמצע מאי השנה), כאשר נתוני שלושת החודשים הקודמים עודכנו קלות כלפי מעלה. בסיכום ירדו מחירי הדירות ב-0.1 אחוז ב-12 החודשים האחרונים. הפתעה נרשמה בעליה של 0.9 אחוז במדד מחירי הדירות החדשות בבעלות אחרי עליה של 1.7 אחוזים בחודש שעבר. וזאת בהתחשב בכך, שכ-25 אחוז מסך העסקאות בדירות החדשות נעשו בתמיכה ממשלתית (מחיר למשתכן וכדו').

להערכתנו, מצב המשק הישראלי לא מצדיק ריבית ריאלית שלילית עמוקה.

ע"פ תחזית מחלקת המחקר של בנק ישראל הריבית צפויה לעלות כבר במהלך הרבעון האחרון של השנה. יחד עם זאת, דברי הנגידה לאחר החלטת הריבית בשבוע שעבר מקטינים את ההסתברות לכך. להערכתנו, הריבית תעלה במהלך 2019 (ואולי אפילו קודם – בכפוף לזהות הנגיד), מאחר ומצבו הטוב של המשק הישראלי (צמיחה, אבטלה, שוק ההון) לא מצדיק ריבית ריאלית שלילית כל כך, במיוחד כאשר האינפלציה כן בתוך היעד.