אופנהיימר על אורבוטק

KLAC זכתה בגדול!
להלן התייחסותו של סרגיי וסצ'נוק האנליסט הבכיר של אופנהיימר לגבי האקזיט של אורבוטק:

חברת אורבוטק (ORBK), המלצתנו החזקה לאורך כמעט עשור, המדורגת Outperform באופנהיימר, נרכשת על ידי חברת KLA-Tencor (KLAC) האמריקאית תמורת כ-69$ למניה

מדובר בעסקה במזומן ובמניות: KLAC משלמת על מניית ORBK סכום של 38.86$ במזומן ועוד 0.25 מניות KLAC

העסקה משקפת שווי של 3.4 מיליארד דולר, או 3.2 מיליארד דולר בנטרול מזומני אורבוטק.

כמה תובנות בהקשר זה:

· KLAC מעריכה את שוק היעד של ORBK בכ-2.5 מיליארד דולר. זה כפול מתחזית של אורבוטק עצמה ל-2010 שדיברה על הכנסות של 1.25 מיליארד דולר.

· העסקה צפויה לתרום באופן מיידי לרווחיות KLAC, כאשר בנוסף צופה KLAC סינרגיות תפעוליות של 50 מ'$ ברמה שנתית

· תמחור העסקה משקף למניית ORBK מכפילי רווח של 20 ל-2018 ושל 16.7 ל-2019.

· KLAC הכריזה במקביל על תכנית רכישת מניות עצמית של 2 מיליארד דולר, שתיושם 12-18 חודשים לאחר השלמת רכישת אורבוטק - על מנת לנטרל את הדילול של הנפקת מניות במסגרת העסקה.

· KLAC הנה השחקנית המובילה בתחום בקרת תהליכי ייצור השבבים – עם נתח שוק של 51%.

· בעבר ניסתה KLAC להתמזג עם מתחרתה Lam Research (LRCX) בעסקה של מעל 10 מיליארד דולר, אך מיזוג זה נתקל בבעיה רגולטורית של הגבלים עסקים. לעסקת אורבוטק אמורות להיות פחות התנגדויות רגולטוריות, כיוון שאין חפיפה בין פעילויות של שתיהן, והן עוסקות בתחומים שונים לחלוטין. עדיין, צריך לקבל אישורים מכל המדינות, במיוחד מסון, שוק היעד המרכזי של אורבוטק.

· מעניין כי מקור פעילות הצגים השטוחים (FPD) של אורבוטק היה דווקא ב-KLAC. אורבוטק רכשה את פעילות KLAC בתחום הצגים עוד ב-1995, ובנתה על בסיסה מנוע צמיחה משמעותי.