רוסאריו על אנרג'יקס: צופים פונטציאל משמעותי

רוסריו

אלון סלע, אנליסט רוסאריו ייעוץ ומחקר:

מצ"ב תגובה קצרה לדו"חות אנרג'יקס שפורסמו ביום ה' האחרון.

§ זכיה בהליך התחרותי הראשון במכרזי המדינה - במסגרת ההליך התחרותי הראשון שפורסם על ידי רשות החשמל, החברה זכתה במלוא ההספק האפשרי למציע בודד (כ- 70 מגה וואט) בתעריף מובטח של 19.9 אגורות ל- KWh. התעריף מובטח למשך 23 שנים צמוד למדד המחירים. הזכייה במכרזים מחייבת את החברה לעמוד בלוח זמנים מהיר להקמת המתקנים בשנתיים הקרובות. על פי הערכת החברה, סך ההכנסות הצפויות לחברה מהמתקנים הינו 28-33 מיליון ₪ בשנה.

§ הכנסות החברה ברבעון ממכירת חשמל הסתכמו לכ- 30.5 מיליון ₪ לעומת כ- 23.4 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד. חשוב לציין, שרק ברבעון האחרון של 2016 מתקני החברה פעלו באופן מלא (בשנת 2016 הכנסות ממכירת חשמל היו כ-113 מיליון ₪, כאשר ברבעון האחרון של 2016 ההכנסות עמדו על כ- 33 מיליון ₪.) החברה משאירה את התחזיות לשנת 2017 על כנן: החברה מעריכה כי הכנסותיה בשנת 2017 יסתכמו בכ-134 מיליון ₪ וה-FFO יסתכם בכ-79 מיליון ₪.

§ שוק האנרגיה בפולין – מחיר התעודות הירוקות בחודשים האחרונים ממשיך במגמת ירידה, כאשר למועד הדוח מחיר התעודות עומד על 27 זלוטי (המחיר העדכני הינו 30 זלוטי, כאשר בתחילת החודש עמד על 40 זלוטי). החברה אינה סוחרת בתעודות הירוקות בבורסת החשמל בשל המחירים הנמוכים וצופה בטווח הארוך עליה במחיר. בעקבות ירידת מחיר התעודות, רשמה החברה ירידת ערך בתקופת הדוח בסך של 3.3 מיליון ₪ אשר נרשמו כחלק מהוצאות התפעול והוביל להפסד ברבעון של 1.8 מיליון ₪.

החברה ממשיכה לחזק את מעמדה בתחום האנרגיות המתחדשות בישראל, הן באמצעות היערכות וזכייה במכרז המדינה הראשון בתחום ה-PV, והן באמצעות המשך קידום פרויקט הרוח "ארן" ברמת הגולן. התחום בישראל נמצא בתנופה אדירה ומכרזים בהיקפים שלא היו בעבר. ההתמקדות בשוק הישראלי מגדילה את פיזור הנכסים של החברה ומפחיתה את התלות בפרויקטים בפולין. אנו חוזרים ומציינים את מבנה ההון שהשתפר בעקבות ההנפקה האחרונה והניסון הרב שצברה בתחום, מאפשרים לחברה לבצע השקעות משמעותיות תוך היערכות מוקדמת למכרזים, ולהיות שחקן מרכזי בתחום האנרגיות המתחדשות.

פעילות החברה בשנת 2017 טומנת בחובה הזדמנות משמעותית בהגדלת ההספק המותקן של החברה. בשלב זה, איננו מכניסים להערכת השווי את הזכייה במכרז הפוטו-וולטאי בהיקף של 70 מגה וואט, אך צופים פונטציאל משמעותי בעקבות תוכנית הקמה מהירה של הפרויקטים והיתרון של החברה כקבלן הקמה וכיזם (נעדכן את הערכת השווי בהתאם לדיווחי החברה וקצב התקדמות הפרויקט). הפעילות בפולין דורשת המשך מעקב בנוגע למחיר התעודות הירוקות וההסדרה בשוק, כאשר החברה הודיעה שאינה מתכוונת לבצע השקעות חדשות במדינה. אנו מותירים את השווי ההוגן למניה בשלב זה על 2.86, גבוה בכ-7% ממחיר השוק, כאשר נזכיר כי רק הפרויקטים המניבים של החברה מתומחרים במודל ללא הפרויקטים בשלבי היזום השונים, כך שקיים