כלכלנית בנק דיסקונט, נירה שמיר: תגובה להודעת הריבית - אפריל 2017

בנק דיסקונט

השינוי ב-forward guidance המעודכן נועד להעביר את המסר, כי בנק ישראל ייבחן את כיוון המדיניות כאשר יסיק, כי סביבת האינפלציה מתבססת בתוך תחום היעד. להערכתנו, משמעות הדברים, כי בנק ישראל מכוון את המשקיעים למדדים ספציפיים ולא לטווח קלנדרי, כלומר, דוחה את סוגיית העלאת הריבית בשלב זה. עד אז מציין בנק ישראל בהודעתו את העלייה המתונה בסביבת האינפלציה (0.4% ב-12 החודשים האחרונים) אולם, מדגיש, כי התגברות התחרות במשק והתיסוף החד מתחילת השנה מעכבים את חזרת האינפלציה ליעד.
באשר לצמיחה בנק ישראל שומר על נימה אופטימית, אם כי מסויגת מעט, ומציין כי בנטרול ההשפעה התנודתית של יבוא כלי הרכב, המשק המשיך לצמוח ברבעון הראשון בדומה לקצב הצמיחה של הרבעונים האחרונים. במסיבת העיתונאים הדגישה הנגידה, כי ליבוא המואץ של כלי הרכב הייתה השפעה מהותית על נתוני הצמיחה החזקים של הרבעון הרביעי 2016 והשנה בכלל.
כמו כן, ציינה הנגידה, כי בחודשים האחרונים בנק ישראל הגביר את המעורבות בשוק המט"ח, והדגישה, כי התערבות זאת אינה מוגבלת ע"י מגבלה בגובה יתרות המט"ח של הבנק ותימשך כל עוד הבנק מעריך כי שע"ח נמצא ברמה של ייסוף יתר.
במקביל להודעת הריבית, עדכנה חטיבת המחקר של בנק ישראל את תחזיותיה. עפ"י התחזית המעודכנת, המשק צפוי לצמוח ב-2.8% ב-2017 עם התאוששות ביצוא (3.5%) והתמתנות מהותית בצריכה הפרטית (3%). השינויים העיקריים בתחזית נובעים מהשפעת התנודתיות ביבוא כלי הרכב. בנוסף, הורידה חטיבת המחקר את תחזית האינפלציה ל-0.7% (לשנה שמסתיימת ברבעון הראשון של 2018), ודוחה את העלאת הריבית לרבעון השני של 2018.
על-פי התחזית שלנו, האינפלציה ב-12 החודשים הבאים תסתכם ב-0.3%, והריבית לא תעלה לפני אמצע 2018.