מניית כי"ל עדיין מועדפת על החברה לישראל, אלקו מומלצת לקנייה

מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז', מפרסמת תמונת מצב עדכנית והמלצות השקעה לשורה של חברות אחזקה
* ח"ל/כיל – העדפה לכיל. האפסייד במודל NAV סחיר קטן בחודשים האחרונים והוא עומד על כ-22% בלבד, לעומת ממוצע של כ-33% (נזכיר כי במהלך התקופה המוצגת הגיע האפסייד גם מעל ל-40%). לאור החולשה הנוכחית בכיל, שלאחרונה הכריזה גם על שינוי לרעה במדיניות הדיבידנד, כמו גם הקיטון בפער במודל ה-NAV, ממשיכים להעדיף החזקה בכיל על פני ח"ל.

* אלקו – עדיין ממליצים בקנייה. מאז תחילת השנה המניה במגמת עלייה שלהערכתנו תימשך. ממשיכים להמליץ על אלקו בקנייה לאור התמחור הנוח, הפיזור בפרוטפוליו הנכסים והמינוף הפיננסי הנמוך – יחס LTV מתואם של כ-10% בלבד...

* מבטח שמיר – תשואת שוק. החברה מורכבת ברובה ממזומן (שנותר מאז מכירת תנובה). הפער במודל הצטמצם מאז תחילת מרץ, עת הכריזה החברה על תכנית הבייבק )הכוללת תכנית לרכישת מניות בכ-100 מ' ₪). נציין כי לא מדובר בהשקת תכנית, אלא רק בהארכת תכנית קיימת מהשנה האחרונה, כאשר בינתיים מומש סכום נמוך למדי (מתחת ל-10 מ' ₪). מחד, אנו סבורים כי למבטח פוטנציאל רב בטווח הארוך, בין אם ע"י שימוש חכם במזומן ובין אם ע"י חלוקת דיבידנד. מנגד, הפער הנוכחי במודל (23%) לעומת העבר אינו אטרקטיבי באופן מיוחד, ועדיין יש אי וודאות בנוגע למסלול העתידי של הר המזומנים. לאור זאת ההמלצה הנוכחית נותרת בתשואת שוק.

* תקשורת - עבור משקיעים המאמינים בבזק, אנו עדיין ממליצים להשקיע בביקום וא.זהב לאור: 1) הפערים במודלי האחזקות הסחירים; 2) תשואת הדיבידנד הגבוהה לביקום שצפויה לעלות ו-3) כיוון שאנו מניחים כי בשל חוק הריכוזיות, המבנה הנוכחי של 3 החברות לא יוותר על כנו, וא.זהב וביקום עשויות להתמזג, מה שיביא לצמצום הפער בעתיד. מהלך מסוג זה ייתכן להערכתנו לאחר הריפייננס בביקום שצפוי להיות מבוצע בשנתיים הקרובות (הערכה), שמטרתו החלפת החוב הדולרי היקר בחוב זול יותר. נזכיר, על הדרך, כי לאחרונה ביקום הודיעה גם על הצעת רכש לחלק מהאג"ח הדולרי בכסף שהתקבל ממכירת כ-4% ממניות בזק.