סקירה של UBS Wealth Management על אתגרי הריבית השלילית

סוגרים את השורט על הין היפני מול הדולר ופותחים שורט על הדולר האוסטרלי במקום
סביבת הריבית הנמוכה תמשיך כנראה ללוות אותנו תקופה ארוכה. המשקיעים הגיבו בחיוב לתוכניות ההרחבה המונטרית (QE) שהושקו אחרי המשבר על ידי הבנקים המרכזיים בעולם. אולם המעבר לסביבת ריבית שלילית שהתעצם מתחילת השנה, מלווה ע"י חששות מההשלכות השליליות של המדיניות המוניטרית. ביפן ובאירופה שווקי המניות ובמיוחד מניות הבנקים הגיבו בירידות חדות לסביבת הריבית השלילית אשר מיושמת במדינות אלו. למרבה ההפתעה מטבעות הין והאירו התחזקו למול הדולר. השגת תשואות סבירות בתיק ההשקעות תלויה במידה רבה ביכולת לנתב את האתגרים של סביבת ריבית שלילית. לדוגמא אנו צופים תשואה שלילית על פני חמש השנים הקרובות באג"חים בדירוג AA+ ומעלה אשר הונפקו באירו ובפרנק שוויצרי.
מבחינה הקצאת נכסים טקטית אנו נשארים עם פוזיציית משקל יתר במניות אמריקאיות על חשבון אג"חים בדירוג גבוה. התאוששות מחיר הנפט והיחלשות הדולר אמורה להביא לשיפור ברווחיות הפירמות האמריקאיות בהמשך השנה. אנו מורידים את ההמלצה למניות אירופאיות ממשקל יתר לנטרלית ומנגד מעלים את ההמלצה למניות בשווקים מתעוררים ממשקל חסר לניטרלי. החברות באירופה מתמודדות עם התחזקות האירו וסביבת הריבית השלילית. לעומת זאת חל שיפור באינדיקטורים הכלכליים בשווקים מתעוררים. אנו סוגרים את השורט על הין היפני מול הדולר ופותחים שורט על הדולר האוסטרלי במקום.