סקירה יומית על שווקי העולם והשוק המקומי

פריקו ניהול סיכונים, מימון והשקעות
השבוע הקרוב יעמוד בסימן החלטות הריבית בקרב מדינות רבות ובהם ישראל, ארה"ב, סין, רוסיה, אנגליה, ניו זילנד ונוספות. . המדיניות המרחיבה באירופה, החלטות בסין בעלות השלכה על יחס הרזרבה והריבית והציפייה שבארה"ב לא צפוי שינוי בריבית לפני סוף השנה מותיר לבנק ישראל מרחב מספיק לפעולה בזירת הריבית. בנק ישראל כמבוגר האחראי רואה את ההאטה בפעילות הכלכלית והוא נדרש לפעול לעידוד הצריכה וההשקעה, לריבית נמוכה השפעה ישירה על החלטות צריכה והשקעה.

ניתוח מבנה והרכב האחזקות בחוזי המטבע בבורסת שיקגו מלמדים כי חל מהפך של ממש באחזקות הפעילים שעברו מאחזקה באירו לעודפי מכירה של אירו. מהפך שבא לידי ביטוי בחולשת האירו. להערכתנו לאור ישיבת ועדת השווקים (FOMC) שע"י הבנק המרכזי האמריקאי (FED) הצפויה ביום ד' והחולשה שרשם האירו, בשלב המידי מוגבל פוטנציאל החלשות האירו. כצפוי וכפי שפירטנו רבות לאחרונה ההאטה בפעילות הכלכלית באירופה בכלל ונתוני הפעילות הכלכלית במשק הגרמני הצפויים להתפרסם היום בפרט מורים על האטה ותומכים בחולשת האירו.

בהעדר פיחות משמעותי בשער הדולר/₪ חולשת האירו גוררת לייסוף השער הנומינלי האפקטיבי, שער העוגן של בנק ישראל בקביעת מדיניותו בזירת המטבע המקומית. בנק ישראל הינו שחקן מינורי בזירת הדולר/אירו ולכן יידרש הבנק לפעול דווקא בזירת המטבע המקומית ולרכוש דולרים לצורך בלימת ייסוף השקל אל מול שער השער הנומינלי האפקטיבי. פעילות סוף החודש הקלנדרי ורמת המחירים הנמוכה של מוצרי האנרגיה מצמצמים את השפעת פעילות רכש המטבע מצד חברות האנרגיה על הביקוש למטבע זר בעוד עודפי הצע מצד יצואנים הפועלים למכירת מטבע זר לקראת תשלומי תחילת החודש ובהם שכר ומיסים יתרמו לייסוף השקל וסכך לעידוד מעורבות בנק ישראל במסחר.

כפי שפירטנו לאחרונה עודפי היצע מטבע צפוים בתחום 3.94-3.97 ₪ לדולר אולם בראיה לטווח הבינוני החלשות האירו וייסוף השקל אשר יגררו את שער העוגן לרמות שפל יידחקו במעורבות בנק ישראל במטרה למנוע פגיעה קשה בתעשייה בכלל וביצוא בפרט ועשויים לגרור לפיחות השקל נקודתי אף אל מעל לרמת ה 4 ₪ לדולר. אין שינוי בהערכתנו לפיה בראיה לטווח הארוך עודפי ההיצע המובנים של מטבע זר תומכים בחוסנו של השקל ובייסוף מחודש לעבר רמות שמתחת לרף ה 3.80 ₪ לדולר