לאומי ממליצים על מזרחי

הבנק נסחר מתחת לשוויו למרות הירידה ברווח
בנק לאומי מפרסם סקירה בעקבות הדוח של בנק מזרחי שפורסם הבוקר. בשורה התחתונה: "אנו מעריכים כי הבנק נסחר כיום מתחת לשוויו הכלכלי, כפי שזה מוערך על ידנו, ועל כן אנו מותירים את המלצת ההשקעה בו על .OUTPERFORM"

להלן הסקירה שפרסמו: בנק המזרחי-טפחות פרסם היום את הדוח הכספי לרבעון הראשון של 2008 . התוצאות הצביעו על עלייה ברווח מפעולות רגילות, בשיעור של 10.4% , בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, אך ירידה ברווח הנקי. העלייה ברווח מפעולות מקורה בעיקר בגידול בהכנסות המימון, למרות הפרשה בסך של 19 מ' ₪ כתוצאה מירידת ערך השקעות, ובהמשך הקיטון בהפרשה לחומ"ס.
מאידך קטנו ההכנסות התפעוליות של הבנק כתוצאה ממכירת פעילות קופות הגמל ומדיבידנד
שהתקבל בתקופה המקבילה, ונרשם גידול בהוצאות בעיקר כתוצאה מגידול בהוצאות השכר,
בעקבות הרחבת הפעילות, ובהוצאות האחרות, בהשוואה לתקופה המקבילה.
כתוצאה מכך נרשמה הרעה ביחסים התפעוליים של הבנק לרבעון הראשון, בהשוואה לתקופה
המקבילה אשתקד, אם כי, בחלק מהפרמטרים, הרבעון המקביל אשתקד אינו מייצג.
ברמת הרווח הנקי, ברבעון המקביל אשתקד, נכלל רווח מפעולות בלתי רגילות בסך של 207 מ'
₪, כתוצאה ממכירת פעילות קופות הגמל, ובשל כך הירידה ברווח הנקי ברבעון המדווח.
הרווח הנקי לרבעון משקף תשואה להון של 13.5% בהשוואה לכ 32.1%- ברבעון המקביל
אשתקד. תשואת הרווח מפעולות רגילות להון ברבעון זה גבוהה מעט מהתשואה שהושגה, ברמה שנתית, ברבעון המקביל.
היקף האשראי לציבור בבנק גדל ברבעון הראשון בשיעור של כ- 5% , בהשוואה לרבעון המקביל, ובכ 1.1%- בהשוואה לסוף שנת 2007 . היקף תיק האשראי למשכנתאות בבנק, המשיך להתרחב . עם גידול בשיעור של כ 3.8%- בהשוואה לסוף 2007 ברבעון הראשון חל גידול של כ 28%- בהיקף ביצוע הלוואות משכנתא חדשות, וגידול של כ- 26% בהיקף הביצוע כולל מיחזורים. יחד עם זאת, הרווח מתחום המשכנתאות גדל בשיעור מתון יותר, של כ 11%- , בעקבות גידול בהוצאות.
הבנק, במסגרת התכנית האסטרטגית, הציב יעדי תשואה להון שאפתניים אך, לדבריו, ניתנים
להשגה, גם תחת הנחות שמרניות. להערכתנו הבנק ימשיך לצמוח בהיקפי הפעילות, תוך שחשיפתו לתחום המשכנתאות מהווה יתרון בתקופות של חוסר יציבות וחשש ממיתון, ומשפרת את מעמדו על רקע יישום באזל 2 ושינוי שיטת המדידה להפרשות לחומ"ס.
יחד עם זאת, חשיפה זו יכולה להיות גם בעוכריו של הבנק, כאשר התחרות בתחום המשכנתאות
עולה מדרגה והמרווחים בו ממשיכים להצטמצם.