עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

עפר קליין

לדברי עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים:

בארץ
הנתונים הראשוניים עדיין מצביעים על קצב צמיחה של מעט מתחת ל-3 אחוזים בשיעור שנתי ברבעון האחרון וצמיחה של כ- 3.1 אחוזים בשנת 2019 כולה.

האינדיקאטורים הראשוניים לצריכה הפרטית ברבעון האחרון של השנה הצביעו על צמיחה בקצב מתון יותר. כך ע"פ מדד ערך הרכישות בכרטיסי אשראי ומדד פדיון ברשתות שיווק שנותרו כמעט ללא שינוי באוקטובר (על פי נתונים מנוכים עונתיות). המדד המשולב של בנק ישראל לתחילת הרבעון הרביעי היה חיובי עם גידול של 0.3 אחוז, בדומה לקצב הממוצע של הטווח הארוך.

להערכתנו, כלל הנתונים הראשוניים עדיין מצביע על קצב צמיחה של מעט מתחת ל-3 אחוזים בשיעור שנתי ברבעון האחרון וצמיחה של 3.1 אחוזים בשנת 2019 כולה.

בעולם
למרות התנודתיות וחילוקי הדעות בין הצדדים, הגורמים העיקריים תומכים בהשגת הסכם בין ארה"ב לסין
נתוני המאקרו שפורסמו השבוע מסביב לעולם היו סבירים – לא טובים מאוד ולא רעים מאוד, הגורם שנתן את הטון בשווקי המניות (בדומה לחודש האחרון) היא הפוליטיקה. טראמפ חתם השבוע על הצעת החוק, התומכת בדמוקרטיה בהונג-קונג, בתגובה סין אסרה פעילות מוסדות זכויות אדם אמריקאים ומעגן ספינות צי ארה"ב בהונג-קונג. בנימה מעודדת יותר, טרם החתימה על החוק, התקשורת הסינית דיווחה על כך שארה"ב וסין קרובות לחתימה על השלב הראשון בהסכם, אך שוב צוין כי הצדדים עדיין לא הגיעו להסכמה על היקף המכסים שיבוטלו (המדרגה הבאה ב-15 בדצמבר).

להערכתנו, למרות התנודתיות וחילוקי הדעות בין הצדדים, הגורמים העיקריים תומכים בהשגת הסכם בין ארה"ב לסין כוללים את השאיפה של הנשיא טראמפ להגיע לבחירות עם שוק מניות ברמות שיא והעובדה שנתוני המאקרו הנוכחיים של כלכלת סין מאכזבים.

עוד נושא סין לא הסתיים ואתמול דווח שארה"ב מעלה מכסים על יבוא פלדה ואלומיניום מברזיל וארגנטינה בשל החלשות המטבעות שלהם מול הדולר. בצד השני של הגלובוס, הפאונד המשיך להתחזק מהשפל שרשם רק לפני כחודשיים, כאשר פחות משבועיים לפני הבחירות הכלליות (12 בדצמבר) והסקרים מצביעים על רוב למפלגתו של ראש הממשלה. במידה וייבחר יגברו הסיכויים ליישום הסכם היציאה מהאיחוד, כפי שהוסכם באופן עקרוני בין הצדדים. להערכתנו, הנדנדה הזו תימשך לפחות עד סוף השבוע הבא אז אולי נהיה כולנו יותר חכמים.

הודו – סין
בסין מחכים להסכם הסחר, בהודו צפי להפחתת ריבית נוספת ביום בחמישי הקרוב.
סנטימנט חברות התעשייה בסין השתפר קלות גם בנובמבר, כך על פי מדד מנהלי הרכש שעלה ל-51.8 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר מאז סוף 2016. החברות מדווחות על שיפור בביקושים הפנימיים ואף בהזמנות ליצוא. למרות השיפור במדד חברות עדיין ממעטות להגדיל השקעות ואת מצבת העובדים, אך במידה והריקוד האחרון בין ארה"ב וסין יסתיים בהסכם סביר שנראה שיפור גם שם. מנגד, בהודו (הכלכלה השלישית בגודלה באסיה), נתוני הצמיחה לרבעון השלישי היו כצפוי מאכזבים עם צמיחה של 4.5 אחוזים בלבד, הקצב האיטי ביותר מאז 2013. החולשה במערכת הבנקאית והירידה באשראי ממשיכים להוות משקולת שלילית על הצמיחה. הנתון החלש סולל את הדרך לבנק המרכזי להפחית את הריבית בהחלטה בחמישי הקרוב.

נקודות מרכזיות

ישראל
מדד ערך הרכישות בכרטיסי אשראי ומדד הפדיון ברשתות שיווק נותרו כמעט ללא שינוי באוקטובר.
המדד המשולב של בנק ישראל לתחילת הרבעון הרביעי האיץ בהשוואה לשני הרבעונים הקודמים.
סך יצוא השירותים נותר גבוה בספטמבר עם שיא ביצוא שירותי התיירות.
לאחר שבועיים של ירידה חדה, הציפיות לאינפלציה התייצבו מאז הסקירה הקודמת.

ארה"ב
ארה"ב מעלה מכסים על יבוא פלדה ואלומנים מברזיל וארגנטינה בשל החלשות המטבעות שלהם מול הדולר.
הצמיחה ברבעון השלישי עודכנה קלות כלפי מעלה.
האינדיקאטורים הראשוניים לרבעון האחרון מצביעים על צמיחה מעט נמוכה בעיקר בשל החולשה בתעשייה.
ליבת מחירי ההוצאה לצריכה פרטית התמתנה באוקטובר.

בעולם
פחות משבועיים לבחירות בבריטניה, אופטימיות לגבי הסיכויים להסכם יציאה מסודר עם האיחוד מביאה להתחזקות הפאונד.
האינפלציה בגוש האירו עלתה בנובמבר ושברה רצף של 5 חודשים של ירידה. חברות התעשייה עדיין פסימיות, אך פחות.
גידול בביקושים הפנימיים והחיצוניים תרמו לעלייה מפתיעה במדד מנהלי הרכש לענף התעשייה בסין.
הצמיחה בהודו ממשיכה לאכזב, מוקדם לדעת האם הצעדים הפיסקאליים האחרונים יכולים לעצור את המומנטום השלילי.
גם הבנק המרכזי באוסטרליה לוקח הפוגה בהפחתות הריבית.