הפוך לדף הבית | כלים לבעלי אתרים | תכנה לניתוח טכני | פורומים | חיסכון בעמלות מסחר | מניות מומלצות | אודות טלנירי | צור קשר |
מבצעיםחדשותגידול של כמעט פי 3 בגניבת רכבים חדשים מודל 2023מערכת טלנירי | 28/9, 20:19 פוינטר מסכמת את רבעון 3 בגניבות רכב בישראל אינטל וטאואר מודיעות על הסכם חדש להרחבת כושר ייצורמערכת טלנירי | 5/9, 21:04 טאואר תרחיב את כושר הייצור שלה בטכנולוגיית 300 מ"מ באמצעות רכישת מכונות שיותקנו במפעל אינטל בניו מקסיקו, כמענה לביקושים גדלים של לקוחות החברה |
אקסלנס: הגירעון בישראל הגדיל את היצע האג"ח בשוק, אך אלה לא הביאו ולא יביאו לעליית תשואותאקסלנס טלנירי | 14/5/19, 12:00 בואו לדבר על זה בפורום בורסה ושוק ההון הפד לא יוכל להיכנס להסתברויות כאלה בלי להפחית את הריבית, אחרת להחלטתו יהיה אפקט של העלאה. אפקט של העלאה בתנאים הנוכחיים אינה בחירה סבירה, כשמאז הקטסטרופה שיצרה העלאת הריבית בדצמבר האינדיקציות לגבי הכלכלה האמריקאית והעולמית רק הוסיפו להתדרדר ואיתם התרחבו גם גורמי הסיכון. לכן כל עוד השוק מגלם הפחתת ריבית בסבירויות של מעל 60% סביר לצפות שהפחתה כזאת אכן תתממש, מה שיעלה את ההסתברות ל-100%" אומר כהנוביץ "כך שבתרחיש המרכזי שלנו התשואות ל-10 שנים בארה"ב ירדו עד לרבעון הראשון לכיוון ה-2.0%. בתרחיש הפחות סביר, שבו הפד מצליח לשכנע את השוק שאין צורך בהפחתה, עליית התשואות תהיה להערכתנו מוגבלת ותתקשה לעלות מעל 2.75%, כשהכלכלה העולמית במומנטום התקררות ובמקביל "שבירה" מדי". בנוסף הוא מציין "ציפיות האינפלציה בארה"ב המגולמות בשוק האג"ח לשנתיים התדרדרו ל-1.6%, המשך המגמה תלחץ על הפד להתחיל כבר בקרוב לדברר הפחתת ריבית סביב הרבעון הרביעי". לדבריו, "לקראת הרבעון הרביעי "יבשילו תופעות שליליות רבות שיגבירו את הלחץ להפחתת ריבית הפד, כשמצידה תקשה מאד על העלאת ריבית בישראל ובמיוחד לאור המשך התחזקות השקל, כך שאנו ממשיכים לדבוק בהעדפתנו למח"מ הארוך, שמגלם העלאת ריבית". בנוגע להשפעות על ריבית בנק ישראל ממשיך כהנוביץ ואומר: "הלחץ על בנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי גובר - בנק ישראל לפי תפיסתו עדיין במתווה של העלאת ריבית, גם אם סבלניות, וכך מגלם גם השוק. על פניו גם הפרמטרים הכלכליים מאפשרים העלאה, עם אינפלציה שמתבססת מעל הגבול התחתון, ציפיות אינפלציה לכל הטווחים בגבולות היעד, צמיחה בפוטנציאל, סביב 3%, ושוק העבודה חלומי, עם שיעור אבטלה נמוך, שיעור השתתפות גבוה ועליות שכר נאות. למעשה חבר אחד בוועדה המוניטרית כבר תמך בהעלאה בהחלטת הריבית הקודמת. למרות כל הטוב הזה, מספרי הכותרת לא מתארים כראוי את שבריריות הכלכלה והאינפלציה, ואלה הופכים את העלאת ריבית לא רק למיותרת אלא גם למסוכנת: ציפיות האינפלציה קדימה אומנם נמצאות בתוך גבולות היעד, אך בחלק התחתון שלו, ואינן מספקות לאור הכישלון הסדרתי שנמשך כבר חמש שנים בביסוס האינפלציה בגבולות היעד ולאור האפשרות הסבירה שהציפיות הללו מתארות גם פרמיית סיכון אינפלציוני. בנוסף, ציפיות האינפלציה מאופיינות בתנודתיות גבוהה ותלויות במתאם גבוה בשינויים במחיר הנפט. •הצמיחה בישראל אומנם נמצאת סביב רמות הפוטנציאל, אך באותה נשימה גם איננה צפויה לעלות מעליו, כך שאין הצדקה להשתמש בכלים מוניטריים מרסנים, שעלולים לדרדר את הצמיחה מתחתיו. בנוסף, גורמי הסיכון לצמיחה עלו וגבוהים משמעותית מהרגיל, בניהם: "כדאי לזכור שגביית המס על סחורה סינית איננה כסף שנמחק מהכלכלה, אלא כזה שישמש בתיאוריה להגדלת הוצאות הממשל, כך שידחוף לגידול ההוצאה הציבורית. נכון שהוצאה ציבורית הרבה פחות יעילה מהוצאה פרטית, אבל הנזק כביכול לכלכלה הוא לא כל נטל המס אלא ההפרש בין יעילות ההוצאה הפרטית לציבורית ועיוות הקצאת ההון שהיא עלולה לגרום. בנוסף, ייקור היבוא מסין עשוי להסיט חלק מהביקוש אל תוך הכלכלה האמריקאית, מה שיקזז גם הוא חלק מהנזק לכלכלת ארה"ב. כך שבסה"כ הפגיעה נטו בכלכלה תהיה מצומצמת בצורה משמעותית מכפי שניתוח פשטני עשוי לתאר. לסיכום, אין ספק שהעלאות המכסים הינן נטל מסוים על פוטנציאל הצמיחה האמריקאי וגורם התומך במתווה ריבית נמוך יותר, אך אין להפריז בהשפעתה. בהקשר הזה כדאי גם לזכור שיש מדינות, כמו ישראל למשל, שמענישות את עצמן במכסים גבוהים מאלה" בטווח שבין תרחישי יוון ליפן ישראל נמצאת קרוב הרבה יותר ליפן, כשהחשש ליכולת שירות החוב שולי, מה שבא לידי ביטוי גם ביציבות פרמיית סיכון החוב של ישראל (CDS), שנסחרת ברמות של 2018. כלומר, השוק מצפה שהפריצה בגירעון לא תוביל לתרחיש של אי שירות החוב אלא לקיצוצי תקציב או העלאות מיסים שיכבידו על הצמיחה עתידית וידחפו את בנק ישראל למתווה ריבית נמוך יותר. גם אם הממשלה תבחר בהעלאות מיסים שיחממו את האינפלציה מעל 2%, עדיין סביר שבנק ישראל יתייחס אליה בסלחנות ולא יתבסס עליה בהעלאת ריבית, כשהיא גם חד פעמית וגם מלאכותית (נובעת מהחלטות ממשלה) .לסיכום, הגירעון הגבוה בישראל תומך בהאטת הצמיחה העתידית, מגביל את היכולת לעלות ריבית, ותומך בירידת תשואות בסגנון החוב היפני. כמו כן אומר כהנוביץ כי הגירעון בישראל הגדיל את היצע האג"ח בשוק, אך אלה לא הביאו ולא יביאו לעליית תשואות- "הפריצה בגירעון ב-12 החודשים האחרונים הובילה באופן טבעי גם לעליה בגיוסי האג"ח של הממשלה, לשיא מאז 2013. אך במקביל ראינו ב-12 החודשים האחרונים את התשואה ל-10 שנים בישראל יורדת ובמיוחד מאז התבהרות הפריצה בנובמבר 2018. אג"ח ממשלתיות הן נכס נזיל מאד ועליית ההיצע נבלעת, השוק יכול לספוג כמויות גדולות מאד של אג"ח ומתעניין בעיקר בתשואה היחסית שלה מול אלטרנטיבות ההשקעה. כך שגם עליה נוספת בהנפקות לא צפויה להוביל לעליית תשואות שתגלם מתווה ריבית שונה מזאת שהמשקיעים מעריכים". "בישראל המשקיעים מצפים ביום רביעי לפרסום מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, שהשוק מגלם שעלה ב-0.5% ולהערכתנו ב-0.4%. העלייה נתמכת ע"י גורמים עונתיים, בראשם הלבשה והנעלה, לאור תחילת עונת פרטי הקיץ, טיסות, לאור תקופת חג הפסח, עליית מחירי הדלק הידועה, ועליית מחירי הרכבים, בחלקם בשל הקטנת הטבת המס הירוק על חלק מהדגמים. להערכתנו עליית מחירי הרכבים תהיה מתונה בשל התחזקות השקל והשפעות זניחות של המס הירוק על סך הסעיף. בנוסף, אנו דורשים פרמיית סיכון להפתעה כלפי מטה במדד לאחר שלושה חודשים של מדדים מפתיעים כלפי מעלה, עם האצה שלהערכתנו איננה בת קיימא בסעיפי הירקות והפירות והדיור". טלנירי מציעה לך את מגוון השירותים תחת קורת גג אחת!
פתיחת חשבון למסחר בארץ ובארה"ב, שירותי איתותים לישראל, ארה"ב והמעו"ף, שירות החזרי מס, תוכנת ניתוח טכני ועוד...
השאר את פרטיך ונחזור אליך בהקדם
|
טלנירי אישי | סגור |
---|
התיק שלי | ההתראות שלי |
---|
באמצעות מערכת תיק המניות של טלנירי ניתן לנהל מספר תיקי השקעות ומספר תיקי מעקב.
תצורת תיק ההשקעות מאפשרת לך לעקוב אחרי השקעותיך האמיתיות ו/או לנהל תיק וירטואלי.