סקירת מאקרו ושווקים שבועית - אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי מיטב דש - 11.2.19

מיטב דש

עיקרי הדברים

• השכר הממוצע במשק ממשיך לעלות בקצב גבוה. אולם, הגידול במשרות השכיר, במיוחד במגזר העסקי, מתקדם בקצב הולך ופוחת. כתוצאה מזה, ההשפעה האינפלציונית של עלייה בשכר הממוצע הנה מוגבלת בלבד.
• בעקבות התחזקות השקל ביחס לאירו והדולר הורדנו את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים ל-1.1%.
• בשבוע שעבר התפרסמה שורה של הורדות תחזיות הצמיחה והאינפלציה בעולם מפי הבנקים המרכזיים והגופים הרשמיים האחרים. התחזיות ירדו בצורה ניכרת באירופה, אנגליה ואוסטרליה.
• הורדת תחזיות הצמיחה והאינפלציה הובילה לירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות בכל העולם אשר מסמנת הקטנת הסיכוייםלהמשך עליית ריביות במחזור העסקים הנוכחי.
• הנתונים בעולם מצביעים שהמגזר התעשייתי עובר מהתרחבות להתכווצות בפעילות.
• גם בארה"ב מורגשת האטה באינדיקאטורים הקשורים לפעילות הייצור והיצוא.
• הבנקים בארה"ב מקשיחים תנאי אשראי. למרות הצמיחה הכלכלית ושוק עבודה חזק, הביקוש לאשראי בארה"ב נמוך.
• הבכירים האמריקאים התחילו להתבטא בזהירות לגבי הסיכוי של הגעה להסכם עם סין. אנו מעריכים שהצדדים יעשו מאמץ להימנע מפיצוץ במו"מ וישתדלו להגיע להסכם. יחד עם זאת, לאור הסיכון הגדול המשתקף מכישלון המו"מ חשוב בעיתוי זה להחזיק הגנות לתיק.

המלצות מרכזיות

חשיפה למניות: גבוהה בינונית / גבוהה בינונית בינונית / נמוכה נמוכה

מח"מהאג"ח: ארוך בינוני / ארוך בינוני בינוני / קצר קצר

דגשים:

• אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה למניות ברמה בינונית עם הגנות.
• אנו ממליצים על הטיה לאפיק השקלי בטווחים הבינוניים-ארוכים.
• אנו ממליצים על חשיפהלאג"ח הקונצרניותבדירוגים הגבוהים.