המחיר בו נסחרת מניית כיל הינו נקודת כניסה נוחה למשקיעים בעלי אופק השקעה ארוך

תגובת אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר ברוקראז' בפסגות לדוחות כיל לרבעון השלישי
להלן עיקרי ההמלצה –

כיל פרסמה דוחות מפתיעים שנתמכו בעיקר בפעילות של חטיבת המוצרים "המיוחדים" שכוללת את מוצרים תעשייתים (הברום), דשנים מיוחדים, תוספים מתקדמים ורכיבי מזון מיוחדים. השינוי האסטרטגי שביצעה החברה הובילה להתחזקות פעילויות אלו ולגידול הנתח שלהם ברווחיות החברה(כמובן שלירידה במחירי האשלג והפוספט ישנה תרומה גם לגידול זה). כפי שציינו בעבר אנו עדיין לא צופים התאוששות בתחום הדשנים הרגילים במהלך 2016 וסקפטיים לגביה במהלך 2017.
חטיבת מינרלים חיוניים – הכוללת את פעילות האשלג הפוספטים והמגנזיום רשמה מכירות רבעוניות שהסתכמו בכ- 621 מיליון דולר (45% ממכירות הקבוצה), ללא שינוי ביחס לרבעון המקביל. הרבעון הושפע בעיקר מעלייה בכמויות בחטיבת המינרלים החיוניים. הרווח התפעולי המתואם בנטרול מחיקון בגין פרויקט ה- ERP וביטול הפרויקט באטיופיה הסתכם ב- 164 מיליון דולר (ללא נטרול המחיקות נרשם הפסד תפעולי בסך 331 מיליון דולר), בהשוואה ל- 242 מיליון דולר ברבעון המקביל. עיקר הפער ברווח התפעולי המתואם נובע מירידה במחירי האשלג והפוספט. נציין כי בתחום האשלג נרשם גידול בכמויות של 16.5% וירידה של קרוב ל- 30% במחיר. למרות הירידה החדה, עדיין הצליחה כיל להציג מחיר מעט יותר גבוה ממתחרותיה, מחיר שמשקף יתרון בפריסה הגאוגרפית. מנגד מאמצים להפחתת העלות ייצור לטון הובילה לירידה בכ- 15 דולר לטון. הרווח התפעולי בחטיבה זו הסתכם הרבעון ב- 82 מיליון דולר (מתוכם 81 מיליון דולר מאשלג), 13.2% מהמכירות.
חטיבת פתרונות מיוחדים –צמיחה אורגנית נרשמה בחטיבת הפתרונות המיוחדים שיפור במוצרים תעשייתים (ברום) לצד גידול בפעילות המזון הובילה לגידול של כ- 3.5% במכירות החטיבה ביחס לרבעון המקביל לכדי 831 מיליון דולר . הרווח התפעולי עלה בשיעור חד יותר ושל 29% והסתכם ב- 178 מיליון דולר.
שורה תחתונה: החולשה בשווקי היעד, בעיקר בתחום הדשנים מובילה בעיקר ללחץ על המחירים כאשר גידול במכירות בתחום האשלג נגרם בין היתר נוכח עיקוב בחתימה על ההסכם עם הסינים וההודים השנה.
אנו מעריכים כי גם ברבעון הבא אנו נהייה עדים למכירה מוגברת של כמויות כאשר התאוששות במחירים לא צפויה במהלך השונה הנוכחית ואנו סקפטים גם בנוגע לשנה הבאה. יש לציין שסביבת המחירים בה פועלות החברות הינה נמוכה מאוד ולכן יתכן והגענו לתחתית. כרגע, נוכח מחירי הגרעינים הנמוכים בעולם והמצב בו נמצאים החקלאים אנו לא מוצאים סיבה לאופטימיות בטווח הקצר וסקפטיים לגבי התפתחויות חיוביות במהלך 2017 בשוק הדשנים העולמי.
אנו מעריכים עם זאת, שנוכח האסטרטגיה של החברה לחיזוק הפעילות שאינה כרוכה בתחום המינרלים הבסיסיים לצד המחיר בו נסחרת המנייה מדובר בנקודת כניסה נוחה למשקיעים בעלי אופק השקעה ארוך. כרגע אנו מותירים את ההמלצה על החזק ונשקול אותה בהתאם להתפתחויות בשווקים הרלוונטיים.