אקסלנס ברוקראז': צפי לצמיחה של כ-14% במכירות רשת רמי לוי ברבעון השלישי וירידה מתונה של כ-3.7% בשיעור המכירות למ"ר

ממשיכים להמליץ על מניית רמי לוי בתשואת שוק במחיר יעד מתואם דיבידנד של 164 שקל‎
מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז', מעריכה לקראת הפרסום מחר של הדו"חות הכספיים של הרבעון השלישי של רשת רמי לוי כי "ברבעון הקרוב תהיה צמיחה במכירות של כ-14% ושיעור ההכנסות יעמוד על כ-1.17 מיליארד שקל, העלייה ברווחיות הגולמית תגדל מכ-21.6% אשתקד לכ-22.0% והעלייה ברווחיות תפעולית תגדל מכ-1.9% לכ-3.1%. הרווח הנקי צפוי לעלות מ-16 מיליון שקל לכ-27 מיליון שקל".

אלשיך אומרת כי "הרשת צפויה להציג תוצאות חזקות ביחס לאשתקד, כאשר יש לזכור שהמחצית השנייה של 2015 הייתה חלשה באופן מהותי, בין היתר בשל מצב בטחוני רעוע והוצאות שיווק גבוהות עקב פתיחת חנויות מאסיבית ורכישת מלוא פעילות ביכורי השקמה. מצב זה מניב מספרי השוואה נוחים לקראת הדו"ח הקרוב". אלשיך מוסיפה כי "הצמיחה במכירות של כ-14%, צפויה לנבוע מפתיחת 8 סניפים חדשים מאז אשתקד, בעוד שהמכירות למ"ר צפויות להמשיך לרדת בשיעור מתון של כ-3.7%. מזה שנתיים (מסוף 2014) הרשת מציגה באופן רציף, רבעון אחרי רבעון, ירידה במכירות למ"ר, מגמה שהלכה והתחזקה מאז המחצית השנייה של 2015. הדו"ח של הרבעון השלישי צפוי גם כן לסבול מההאטה במכירות למ"ר, אך אנו צופים לראשונה התמתנות במגמת הירידה ומסתמנים ניצנים של שיפור, עת הסניפים החדשים שפתחה החברה מתחילים להבשיל, כאשר גם לעיתוי ראש השנה בתחילת אוקטובר יש אפקט חיובי על המכירות".

אלשיך צופה בהסתכלות קדימה כי "בטווח הקצר, הרבעון הרביעי צפוי להיות דומה לרבעון השלישי השנה (עם ירידה של אחוזים בודדים במכירות למ"ר ורווחיות של כ-3%) אך חזק ביחס לאשתקד, אז היה רבעון מאוד חלש. ב-2017 אנו צופים עלייה קלה ברווח הנקי וזאת כתוצאה מצמיחה במכירות עקב סניפים חדשים שנפתחו, כאשר המכירות למ"ר תהיינה יציבות לכל היותר, עם שיעורי רווחיות דומים ל-2016 של כ-3%. הרשת תסיים את 2016 עם 43 סניפים ואנו צופים פתיחה בשנים הקרובות של 1-3 סניפי דיסקאונט מדי שנה, עד הגעה ל-55 סניפים ב-2020. כלומר, אבסולוטית הרשת עוד צפויה לספק רווחים גבוהים יותר, השאלה העיקרית היא האם היא תצליח לשוב לצמיחה שראינו בעבר במכירות למ"ר ובחנויות הזהות".

אלשיך מסכמת כי "אנו ממשיכים להמליץ על רמי לוי בתשואת שוק במחיר יעד מתואם דיבידנד של 164 שקל. ההמלצה שלנו בתשואת שוק נגזרת ממספר פרמטרים: מחד, אנו צופים התמתנות במגמת השחיקה השלילית שמביאה לאופטימיות. מנגד, הפרמטרים המרכזיים, צמיחה במכירות למ"ר ובחנויות הזהות והרווחיות עדיין חלשים למדי". עוד מוסיפה אלשיך כי "מעבר לפעילות עצמה, החקירה במשטרה נגד רמי לוי, בעל השליטה ברשת רמי לוי שיווק השקמה, הסתיימה לפני מספר חודשים והומלץ להעמידו לדין בחשד לשימוש במערכות של חברת הסלולר לשם מעקב אחר עובדים. התיק שלו נבדק כעת בפרקליטות מחוז ירושלים. אם עניין זה יחזור לכותרות או יסתיים באופן שלילי עבור רמי לוי זה עלול להעיב".