כל חולשה באפיק הצמוד הבוקר תהווה הזדמנות קנייה

גיא בית אור, הכלכלן הראשי של פסגות: עוצמת הירידה במחירי נסיעות לחו"ל סיפקה הפתעה שמשנה את כל השורה העליונה. עם זאת, אנו עוסקים בניואנסים והם מראים לנו לחצים אינפלציוניים שהולכים ומתבססים גם בישראל
זה היה אחד מהמדדים המפתיעים יותר שראינו. מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.1% בלבד לעומת תחזית הקונצנזוס ושלנו לעלייה של 0.4% ואתם יודעים מה? *זה היה מדד אינפלציוני!!*

נתחיל מהפרטים היבשים – בשנה האחרונה המדד עלה ב-2.3%, המדד ללא ירקות ופירות והמדד ללא דיור עלו כל אחד ב-2.6% והמדד ללא אנרגיה עלה ב-2.4%.

אינפלציית הליבה עלתה ב-0.2% והקצב השנתי נותר על 2.1%


אז מה קרה כאן?

קודם כל, מחירי נסיעות לחו"ל ירדו ב-7.9% וגרעו 0.3 נ"א מהמדד כאשר אנו סימנו ירידה של 1.2% "בלבד". ירידה חדה זו הובילה לירידה של 1.1% בסעיף תחבורה ותקשורת שסעיפים אחרים שכלולים בו דווקא עלו באופן ניכר – דלק עלה ב-1.4%, מחירי המכוניות עלו ב-1.3% ואביזרים לרכב עלו ב-1.1%.

הסעיף השני שבשנים האחרונות עושה הרבה מאוד בעיות בגלל שינויים בעונתיות היה הלבשה והנעלה כאשר הסעיף עלה ב-3.6%, הרבה פחות מהעונתיות של אוקטובר – אנו ציפינו לעלייה של 6.8%. כנראה שמבצעי החורף הגיעו מוקדם השנה, למרות ואולי בגלל שהחורף מסרב להגיע...

על כן, ההפתעות המשמעותיות בנסיעות לחו"ל וההלבשה וההנעלה היו אחראיות על 0.33 נ"א מהטעות ! אם נוסיף לכך את העובדה שפירות וירקות ירדו ב-1.4% (אנו ציפינו לעלייה של 1.4%, אך זה בגבול הסביר) אנו מקבלים טעות מצטברת של 0.42 נ"א.



עכשיו נעבור לצד השני והמאוד אינפלציוני –

מחירי המזון זינקו ב-0.9% על רקע עליות מחירים נרחבות בכל הקטגוריות והשלימו עלייה של 3.2% בשנה האחרונה.

סעיף חינוך תרבות ובידור זינק ב-0.7% (לעומת צפי לעלייה של 0.1%) על רקע זינוק של 4.2% בסעיף הארחה ונופש, עלייה של 1.1% בעריכת מסיבות ואירועים, ועליות מכובדות גם בכל תתי הסעיפים האחרים כגון מגורים לסטודנטים, ציוד מחנאות, ספרי קריאה, כלי נגינה, צעצועים ועוד.

עוד בצד האינפלציוני, סעיף ריהוט וציוד לבית עלה ב-0.2% והשלים עלייה של 4.3% בשנה האחרונה, בדומה לקצב העלייה בחודש שעבר.

הקצב השנתי בסעיף הדיור עלה מ-1.8% ל-2.0%, כאשר סעיף שירותי דיור בבעלות עלה מ-1.9% ל-2.0%, וסעיף הוצאות דיור אחרות עלה מקצב שנתי של 5.3% ל-7.2%. נזכיר כי במדד נובמבר סעיף הוצאות דיור אחרות צפוי לעלות בחדות על רקע העלאת מס הרכישה למשקיעים מ-5.0% ל-8.0%, וצפוי לתרום כ-0.1 נ"א למדד הכללי



*הנתונים ממדד תשומות הבנייה ומחירי הדיור ממשיכים לאותת על האצה בסעיף השכירות במבט לשנה הקרובה.* מדד תשומות הבנייה עלה ב-0.2% בדומה לחודש הקודם, וב-12 חודשים האחרונים עלה ב-5.2% בהמשך ל-4.9% בחודש הקודם. מדד מחירי הדיור (מחוץ למדד המחירים לצרכן) עלה ב-0.7% בהמשך לעלייה של 1.2% בחודש הקודם, וב-12 חודשים האחרונים מחירי הדיור עלו ב-9.9% בהמשך ל-9.2% בחודש הקודם.

מה נאמר ומה נגיד? אנו ממשיכים לראות את הלחצים האינפלציוניים מהעולם מחלחלים אל סביבת המחירים המקומית אך עוצמת הירידה במחירי נסיעות לחו"ל סיפקה הפתעה שמשנה את כל השורה העליונה. עם זאת, אנו עוסקים בניואנסים והם מראים לנו לחצים אינפלציוניים שהולכים ומתבססים גם בישראל כאשר בפועל, אנו רואים במדד אוקטובר עליות מחירים בכל התחומים – למעט נסיעות לחו"ל...

הבוקר שוק האג"ח יגיב בעוצמה לנתון הנמוך ואנו מצפים לראלי באפיק השקלי ולירידות באפיק הצמוד.

עם זאת, למרות שורה עליונה נמוכה, השורות התחתונות מהדו"ח הזה הן אינפלציוניות מה שאומר שכל חולשה באפיק הצמוד מחר בבוקר תהווה הזדמנות קנייה.