דיסקונט ברוקראז' מורידים המלצה לשופרסל לשוק בשל עלייה במניה ודוח נמוך מהצפי

דיסקונט

שופרסל - לאור התממשות מרבית ההמלצה והורדת תחזיות במודל דיסקונט ברוקראז' מורידים המלצה מיתר לשוק

מאז הרבעון האחרון ההמלצה שלנו לשופרסל הייתה תשואת יתר, במ"י של 28.7 ₪. לאור עלייה משמעותית במחיר המניה מאז הדוח האחרון של כ-8% (מתואם דיבידנד) וזאת מעט מעבר לעלייה בת"א125, במקביל להורדה בתחזיות במודל, אנו מורידים כעת המלצה לתשואת שוק. מחיר היעד החדש דומה למחיר השוק ועומד על כ-26.0 ₪.

הורדת התחזית שלנו מקורה במספר סיבות: 1) מספר רבעונים רצופים של רווחיות בתחום הקמעונאות סולו שאינה עולה על 3% ואף נמוכה מכך. זאת ככל הנראה בשל השקעות באונליין, לצד התחזקות קלה בתחרות; 2) עלייה משמעותית בחוב נטו של כ-300 מ' ביחס לרבעון 1 השנה והגעה לכ-2.6 מיליארד ₪. להערכתנו, החוב צפוי להישמר מעתה ברמות אלו, לאור השקעות שהחברה מבצעת, לצד צפי לדיבידנדים.

בשקלול ירידה בצפי לרווחיות התפעולית, במקביל לעלייה בהוצאות המימון בגין רבעון 2, אנו חוזים כעת כי ב-2019 הרווח הנקי יהיה יציב בלבד (בנטרול IFRS16 וטרם שערוכי נדל"ן) ויעמוד על כ-258 מ' ₪. ב-2020 אנו ממשיכים לצפות לתוצאות טובות יותר, עם שיפור של כ-19% ברווח הנקי כתוצאה מיציבות בקמעונאות, המשך שיפור באשראי וצמצום קל בהפסדי הפארם. התחזית מגלמת מכפיל רווח (בנטרול IFRS16) ל-2019E של כ-24.4 ול-2020E של כ-20.5.

קרדיט: מיכל אלשיך, מנהלת מחקר ורו"ח בדיסקונט ברוקראז'