תחזית מאקרו ושווקים לשנת 2018

שוק הנדל"ן צפוי להמשיך ולהתקרר מבחינת כמות העסקאות ועצירה של עליות המחירים. ההתפתחות בשוק הנדל"ן מהווה את הסיכון המשמעותי לצמיחה במשק
עיקרי הדברים
• צמיחת המשק הישראלי ירדה השנה בניגוד למגמה החיובית בעולם. המשק נמצא בשלב מאוחר של מחזור העסקים שמתאפיין בהאטה בצמיחה בעקבות עצירה בשוק הנדל"ן, הגעה לתעסוקה מלאה, עלייה במינוף הצרכן והתחזקות השקל. הצריכה הפרטית תמשיך להתמתן, למרות השיפור המשמעותי במצב הפיננסי של הצרכנים בשנים האחרונות.
• שוק הנדל"ן צפוי להמשיך ולהתקרר מבחינת כמות העסקאות ועצירה של עליות המחירים. ההתפתחות בשוק הנדל"ן מהווה את הסיכון המשמעותי לצמיחה במשק.
• צמיחת היצוא תלויה בהתפתחות הסחר בעולם, אך התחזקות השקל בשנתיים האחרונות תכביד על היצוא הישראלי, במיוחד על יצוא הסחורות.
• האינפלציה במשק צפויה להישאר מתונה. למרות האינפלציה האפסית בישראל, רמת המחירים במוצרים הסחירים אף התרחקה מחו"ל.
• לבנק ישראל יש סיכוי גדול להגיע להאטה/מיתון הבא עם ריבית אפסית.
• גביית המסים צפויה לרדת ב-2018 לעומת השנה. הממשלה צפויה לעמוד ביעד הגירעון, אך היא לא תיישם מתווה להפחתת הגירעון בשנים 2019-20.
• היקף הכספים הנכנסים לאפיקי חיסכון ארוך טווח בישראל צפוי להגיע השנה לכמעט ל-60 מיליארד ₪ ולהמשיך לתמוך בשוק המקומי.
• התחזקות השקל בשנים האחרונות הייתה חריגה ולא מוסברת בפרמטרים הכלכליים. הסיכוי לפניה ב-2018 עלה.
• בלי הרפורמה במס, צמיחת המשק האמריקאי צפויה להימשך בקצב מתון בשנת 2018 ולהגיע "לנחיתה רכה". עם הרפורמה, סוף מחזור העסקים צפוי להידחות לשנים 2019-2020, אך להיות עוצמתי יותר.
• ריבית ה-FED תגיע לגובה של 2.0%-2.5% עד סוף שנת 2018.
• המשק האירופאי צפוי להמשיך במומנטום חיובי גם בשנת 2018 אומנם בקצב מעט מתון יותר. ה-ECB עשוי לזרז יציאה מהמדיניות המוניטארית האגרסיבית שלו.
• חלק מהמגמות שתמכו בביצועים עודפים בשווקים המתעוררים השנה עשויים להשתנות בשנה הקרובה.
• מחירים נמוכים, רווחים גדולים – זה המודל לפיו פועלת המהפכה הטכנולוגית שחודרת ליותר ענפים ויכולה להצדיק את המכפילים הגבוהים. התנודתיות הנמוכה בשווקים זאת לא רק שאננות, אלא גם תוצאה של וודאות כלכלית גבוהה יותר.

המלצות מרכזיות
 אנו ממליצים על חשיפה בינונית-גבוהה באפיק המנייתי תוך חשיפת יתר לשוק המניות האירופאי והיפני, חשיפת חסר לשוק האמריקאי וחשיפה ניטרלית לשווקים המתפתחים. שוק המניות הישראלי נתמך בזרם הכספים הנכנסים אליו.
 באפיק הממשלתי אנו ממליצים בשלב זה על מח"מ דפנסיבי של כ-3-4 שנים בגלל הסיכונים הגוברים לעליית התשואות בחו"ל. אנו מעדיפים הטיית התיק לטובת האפיק השקלי.
 אנו ממליצים על השקעה באפיק הקונצרני בישראל בצורה דפנסיבית וסלקטיבית יותר