מדד המעו"ף: מאבק יציבות בצל הבחירות והמצב הגיאופוליטי

בשלושת הימים האחרונים מדד המעו"ף נע אופקית בטווח של 2190 ל-2220, ונראה שהוא מחפש כיוון מעלה. המטרה נראית ברורה - רף ה-2400. אך כמו במקרים רבים, מדובר במאבק כוחות של השוק, עם לא מעט השפעות חיצוניות שמכתיבות את הקצב.
בשלושת הימים האחרונים מדד המעו"ף נע אופקית בטווח של 2190 ל-2220, ונראה שהוא מחפש כיוון מעלה. המטרה נראית ברורה - רף ה-2400. אך כמו במקרים רבים, מדובר במאבק כוחות של השוק, עם לא מעט השפעות חיצוניות שמכתיבות את הקצב.

ההשפעה הקרובה והמשמעותית ביותר היא הבחירות בארצות הברית. השוק כולו עוצר את נשימתו לקראת התוצאות. במידה וטראמפ ינצח, ההערכה היא שנראה ראלי בוול סטריט, עם עלייה משמעותית של ה-S&P לעבר 6000 נקודות. הביטקוין, בינתיים, עשוי להגיע לטווח של 90,000$ עד 120,000$, והדולר והאג"ח עשויים לזנק גם הם. אין כאן בהכרח היגיון כלכלי, אבל זהו כוחן של נבואות שמגשימות את עצמן. התקשורת הכלכלית יוצרת אפקט של 'משיכה', כשהיא קושרת ראלי לניצחון של טראמפ, וכך השוק נסחף לכיוון.

הסיכויים של טראמפ?
למרות דיווחים שונים ותמיכה חזקה באתרי ההימורים, האמת יותר מורכבת. האתר 538 בארה"ב, הקרוי על שם חברי חבר האלקטורים, מציג תמונה מסויגת ומפכפכת, ומדגיש עד כמה התוצאות לא ניתנות לחיזוי ודאי. האתר אמנם מבוסס על נתוני סקרים רבים, אך הוא אינו חסין מטעויות - כפי שראינו בשנת 2016.

לא היינו מתעכבים על הבחירות הללו אילולא ההשלכות הרחבות שלהן על כלכלת העולם, השווקים הפיננסיים, המצב הגיאופוליטי וסוגיות פנימיות בארה"ב. לא פחות חשוב מכך הוא מי ישלוט בקונגרס: במידה ואחד מהמועמדים יבחר ושני בתי הקונגרס יהיו בשליטת מפלגתו, סביר שהשווקים יגיבו בחיוב. ניצחון טראמפ עם רוב בשני הבתים יכול לחזק את התחושה שהשווקים יקבלו תמריץ נוסף.

מבט קדימה למדדים המרכזיים

עד לפרסום תוצאות הבחירות נמשיך לראות תנודתיות גבוהה, המונעת מפרסומי סקרים עדכניים וזרימת חדשות. ימי המסחר האחרונים בוול סטריט היו מעין רכבת הרים נטולת כיוון ברור, כשהשוק כולו במתח עד לפתרון התעלומה הפוליטית.

שוק האנרגיה וההסלמה מול איראן

נושא נוסף שעלול להשפיע הוא המתיחות עם איראן. עליית מחירי הנפט מעל ל-70$ לחבית היא איתות ברור לכך שהשוק משקלל אפשרות להסלמה. מחיר הנפט עשוי להמשיך לעלות ל-72$, ובטווח הקצר אולי אף ל-74$ או 75$, אם המתיחות תמשך ותשפיע על השווקים.
בסיכומו של דבר, השווקים הפיננסיים נעים במתח רב לקראת סוף השנה, עם לא מעט גורמים העלולים להשפיע על כיוון המדדים הגדולים.

ה-S&P בתמיכה זמנית: לקראת הכרעה?

מדד ה-S&P סיים אתמול במגמה שלילית מינורית, תזוזה חסרת משמעות בטווח הקצר. באזור 5700 נרשמה תמיכה שהייתה משמעותית להמשך הדרך של המדד, כאשר ירידה מתחת לרמה זו עשויה להוביל לתרחישים חדשים. במצב של ירידה נוספת, ייתכן שהמדד ייבלם סביב 5600, אך תיתכן גם ירידה עמוקה יותר לרמות של 5300-5400. יחד עם זאת, לא מן הנמנע שנראה דווקא תיקון מעלה ישירות מהרמה הנוכחית, מה שמבליט את המתח לקראת פרסום תוצאות הבחירות הקרובות בארה"ב - החלטה שתכריע ככל הנראה את מגמת השוק ביומיים הקרובים.
"הפד לא אילף את האינפלציה" - האם השוק מבין את המסר?
כותרות הכלכלה בארה"ב ממשיכות לסקר את הנושא החם של האינפלציה, אך הפד עדיין מתקשה להשתלט על התופעה. האינפלציה הכללית אמנם ירדה לרמה של 2.4%, אולם אינפלציית הליבה, שאינה כוללת את מחירי המזון והאנרגיה, נותרה גבוהה ועומדת על 3.3%. מגמה זו מתבטאת בהמשך עליית המחירים של מוצרים חיוניים כמו שירותי בריאות, ביטוח רכב, ובעלי בתים, לצד תעשיות בידוריות כמו כרטיסים להופעות. האם הציבור והמשקיעים צריכים לייחס לכך משקל? לדעתי, התשובה היא חיובית בהחלט, וזו סוגיה שממחישה היטב את האתגר המהותי של הפד.

התנהגות ה-VIX ומבט קדימה

במשך השבועות האחרונים, אני ממשיך לעקוב אחר מדד הפחד (VIX), והתנהגותו מעוררת בי דאגה. למרות זאת, תחזיתי לטווח הקצר נותרת חיובית, אך בטווח הבינוני דעתי משתנה - השוק נראה שלילי מוחלט. הנבואות על שוק דובי קרוב מתגברות לאחרונה, ורבים מזהירים שהכאבים בשוק עלולים להיות חריפים. ייתכן שהסיבה לכך נעוצה בהתלהבות הגוברת בקרב משקיעים שרואים בנפילות השוק הזדמנות קנייה - סימן טיפוסי של שוק דובי לפי הגישה ההפוכה.
לסיכום, התנהלות השוק צפויה להכריע את מגמתו של ה-S&P בימים הקרובים, כשהלחצים הפוליטיים, הכלכליים והאינפלציוניים מעלים את רמת האי-ודאות בשווקים.

ענני דאגה מעל השוק: זהב, תשואות אג"ח ו-VIX

מה עומד כרקע מדאיג לשוק ומעלה חששות? ראשית, התנהגות תשואות האג"ח בארה"ב, שנמצאת בכותרות ללא קשר לזהות המנצח בבחירות. שנית, מחיר הזהב – שסימן מצוקות כלכליות והוסיף לחששות המשקיעים. ולבסוף, מדד ה-VIX, הידוע גם כמדד הפחד, שמשקף את רמת אי-הוודאות בשוק.

נכסי החשש: זהב

לפי דו"ח שפרסמה מועצת הזהב העולמית, ברבעון האחרון הביקוש לזהב חצה לראשונה את רף ה-100 מיליארד דולר, עם עלייה מצד ספקולנטים, מדינות ובנקים מרכזיים. ישנה האטה מסוימת בקצב רכישות הזהב מצד הבנקים המרכזיים, בעיקר בגלל עליית מחירים, אך זו נראית כהפוגה זמנית בלבד. בתמצית – הזהב מוסיף להיות נכס ביקוש יציב שמחזק את החששות לקראת 2025.

המשך העלייה בזהב - קריאת כיוון לעולם

מחיר הזהב הנוכחי סביב 2,750 דולר עם כיוון ברור ל-2,800 דולר ואף מעבר לכך. הזהב רושם עלייה רצופה מזה שמונה חודשים, וממשיך במגמת העלייה שלו עוד מאז 2008. באופן מסורתי, הזהב נוטה לעלות כאשר הריבית נמוכה, כיוון שהוא אינו משלם ריבית ומציע חלופה ליציבות. אך בניגוד לציפיות, מחירו ממשיך לטפס למרות עליית הריבית, מה שמסמן שינוי מגמה מדאיג.
עליית מחיר הזהב מעלה חשש בקרב מדינות רבות, ובראשן סין ורוסיה, שממשיכות לצבור כמויות משמעותיות של זהב. מגמה זו משקפת התמודדות עם מצבים גיאופוליטיים סבוכים, סנקציות עולמיות וסיכונים כלכליים אחרים. אמנם לא מדובר באות חירום לקטסטרופה מידית, אך הטווח הקרוב בהחלט מעורר מחשבה.

מבט לטווחי זמן

בטווח הקצר מאוד המצב עדיין לא ברור, וההתבהרות צפויה בעוד יומיים. בטווח הקצר, השוק נראה חיובי באופן מותנה, וייתכן שנראה התייצבות עד סוף השנה – זאת בהתבסס על התנהגות השוק בימים הקרובים. אולם, בטווח הבינוני (חודשים קדימה) השוק נתפס כשלילי בהחלט.

תחזית יומית למדד המעו"ף

הטווח היומי למדד המעו"ף נע בין 2190 ל-2220 נקודות. הארביטראז' נותר שלילי במעט, והסנטימנט בוול סטריט מתון אך חיובי. הפקיעה השבועית עדיין לא ברורה, אך במידה ותיפתח שלילית, יש לצפות לשינוי מגמה תוך יומי. סביר להניח שהמדד ישוב לשיאו האחרון באזור 2220-2224, ובמקרה כזה, הכיוון מעלה יתחזק. יחד עם זאת, התבססות מתחת ל-2190 עלולה לגרור את המדד לכיוון 2160-2170.